受商务部对原产于韩国和泰国的进口精对苯二甲酸征收反倾销税的公告正式发布影响，PTA期货结束了8月初以来的回调走势，放量增仓上行。虽然近几个交易日面临技术性强阻力，多空双方僵持不下，不过受下游旺盛的需求拉动，期货主力“破八”指日可待。

宏观经济增速放缓无碍市场继续上行

全球经济增速放缓是制约近期商品市场进一步走高的基础性因素，PTA期货长期走势受制于宏观经济环境恶化带来的系统性风险上升，虽正处于传统的消费旺季，但表现难言强势。

近期公布的各种数据显示全球主要经济体经济增速均出现不同程度的下滑，这是导致市场悲观情绪蔓延的主要原因。作为世界头号经济强国，美国经济复苏力度明显减弱，失业率长期维持在高位，美联储针对美国经济前景的悲观预期使市场弥漫着恐慌情绪，再加上欧洲各国经济复苏程度参差不齐，欧美股市表现疲软，大宗商品市场上行动力不足。我国经济增速放缓进一步加剧了国外市场对全球经济前景的担忧，系统性风险上升成为悬在市场之上的“达摩克利斯之剑”。

全球经济增速放缓是刺激政策弱化的必然结果，目前市场缺乏推动经济持续稳步增长的动力，大宗商品价格表现不及预期，不过，这并不意味着下半年商品市场将继续下滑。客观上看，全球经济面临的不确定性基本上处于政策调控能力可控的范围之内，陷入长期衰退的风险不大。上半年PTA期货价格大幅回落已经充分反映了市场对经济增速放缓的预期，本周PTA主力合约价格结束调整、继续上行使得PTA中期趋势转折得到确认，后期还有进一步走高的空间。

需求旺盛是拉动期价上行的主要力量

随着市场心态逐步恢复稳定以及下游消费旺季的到来，PTA期货价格再次大幅下挫的风险已经大大降低，强劲的需求成为拉动期货价格上行的主要力量。

作为全球最大的PTA消费国，我国PTA消费量在金融危机之前的几年中每年均增长100万吨以上，在经历去年的快速恢复之后，今年增长幅度预计不会低于100万吨，总消费量将达到1730万吨左右的水平。有如此强劲的需求作为支撑，下半年PTA价格有望维持在高位运行。

国内PTA消费主要集中在聚酯领域，其中聚酯纤维的消费占据主导地位，其消费状况对PTA价格走势影响最为显著，聚酯瓶片、聚酯薄膜对PTA价格的影响相对较小。聚酯纤维作为纺织行业的重要原料，消费具有明显的季节性特征，其消费高峰往往领先服装消费1—2个月，而这种季节性规律又通过产业链传导到上游的PTA上，使PTA消费亦具有一定的季节性。目前，我国纺织行业虽然利润水平偏低，但订单情况较好，开工率也开始改善，这将对PTA的消费起到促进作用，成为拉动PTA价格继续上升的主要力量。

入秋以来，国内聚酯纤维市场呈现产销两旺的格局，主要产品的价格均保持坚挺，为PTA价格继续上行创造了空间。占聚酯纤维绝大部分市场份额的涤纶长丝价格继续维持在高位，FDY 50D／24F价格涨至17000元／吨上方，DTY 150D／48F价格持稳于12700元／吨附近，POY 150D／48F价格稳定在11100元／吨左右。涤纶长丝价格虽偶有下调，但总体而言还算稳定。涤纶短纤的价格已经从7月份的低点回升至9700元／吨左右。聚酯市场秋季消费高峰持续的时间较长，涤丝市场开工率后期还有提升的空间，下游需求强劲是PTA价格上行的基础。

库存压力缓解有助于期货价格继续上行

下游消费改善之后，PTA市场过剩的状况开始好转，交易所库存压力缓解有助于期货价格继续上行。

郑州商品交易所公布的仓单数据显示，截至8月19日，PTA注册仓单数量为34667张，有效预报为566张，总共折合现货17.62万吨。交易所PTA库存在今年5月上旬达到22.39万吨的高位之后，近几个月一直维持在20万吨附近的较高水准。进入8月份之后，库存呈现缓慢下降的态势，说明秋季消费高峰到来后，随着下游需求逐步增加，市场过剩的压力已经有所减轻。

在市场需求逐步增加、过剩压力缓解的同时，近期PTA现货价格也开始缓慢回升，国产PTA现货价格上涨至7400元／吨附近。近期原油价格持续下跌，但亚洲PX价格一直守在900美元／吨的上方，对PTA市场形成一定的提振。商务部对原产于韩国和泰国的进口精对苯二甲酸征收反倾销税有助于抑制PTA的进口，缓解国内产能增长带来的供应过剩的压力，有利于保护国内PTA现货生产的利润空间。

周四PTA1101合约与1009合约之间的价差拉大到500元／吨左右，反映市场对未来走势看好。仓单压力缓解之后，近月合约价格上行解除了跨月价差对主力合约上行的制约，1101合约后期有望继续走高。

综合以上分析，虽然当前宏观经济仍然面临较强的不确定性，但供需基本面不支持PTA价格大幅下挫。当前正处于消费旺季，库存压力缓解有利于期货价格延续前期升势，下游需求增长有望推动PTA期货价格重回8000元／吨上方。操作上，建议中、长线投资者1月合约多单继续持有，下破7800元／吨则减持。