在经历了五月中旬至七月中旬两个多月的区间震荡后，借着股市放量反弹的东风，天胶也一举突破震荡箱体上沿并走出较强劲的反弹，拉开了一轮上涨的序幕。全球股市、商品、原油的大幅反弹，美元的大幅贬值，利多热情犹如盛夏，即使基本面环境并不支持其大涨，但周边市场大环境的热络盖过其行业近期不景气的小环境。

随着胶价向25000元/吨的逼近，多头的脚步却变得犹豫起来，涨势也明显放缓。尽管当股市回调时胶价并未受到明显影响，依旧维持高位运行，但成交量已较前期明显萎缩，且出现了上涨无量，下跌放量的局面，使得市场对于上涨走势愈发的怀疑，主力资金浙江大地在多空阵地游走不定也显示出资金对于后期走势缺乏信心。然而这种怀疑在8月17日胶价成功突破25000元/吨阻力位后化为乌有，沉寂多日的天胶终于爆发，在资金的配合下信心满满的向前期高点逼近，对于未来的行情，我们依旧看好。

一、欧债危机悄然淡去，经济刺激仍是主导

欧洲央行(ECB) 8月17日公布的数据显示，经过季节性调整后，欧元区6月经常帐赤字由5月的74亿欧元收窄至46亿欧元；根据德国官方8月13日发布的最新数据，得益于出口和投资，这个欧洲最大经济体第二季度的GDP增长达到2.2%，创下20年来最好水平；西班牙及爱尔兰成功标售国债，西班牙拍卖了55亿欧元(约合71亿美元)的国债，触及了此次拍卖额度目标区间的上限。爱尔兰国库管理局(NTMA)成功拍卖出5亿欧元的4年期国债以及10亿欧元的10年期国债。各组数据都显示出欧洲各国经济状况逐渐缓解，欧债危机已经逐渐从人们的视野当中淡去。

随着各国出台的经济数据，对于经济二次探低的担忧已经被经济复苏放缓替代。对于各方普遍看好的中国经济已经呈现逐月回落的态势，7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落0.3个百分点；社会消费品零售总额较6月份回落0.4个百分点，而7月份CPI超过3%的警戒线，并创下21个月的新高，对经济形成进一步压力。以此同时随着失业人数的居高不下，美国劳动力市场进一步恶化，加上8月美国房屋建筑(营建)商信心意外地连续第三个月下跌至近一年半以来的最低点，住房市场改善缓慢，可能继续阻碍美国经济复苏。为此，无论中国还是美国，在未来第三季度内经济刺激仍是主导。日前召开的我国央行货币政策委员会二季度例会指出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策；美联储在8月10日的货币决策例会后已决定将所持抵押证券的到期回笼资金用于购买更多公债，这或许预示着更多激进量化宽松措施的开始。

作为世界两大经济体，中国和美国的货币政策对全球大部分资金市场有着决定性的影响。若中国和美国继续推行宽松的货币政策，预计全球资金仍会十分充裕，这也就意味着当资金流入不同的资产市场时，资产价格仍会持续上升。

二、基本面因素明显转强，供应旺季不旺

按照天胶的生长周期，每年7月份便进入了橡胶的采割旺季，迎来供应高峰；而天胶的下游市场却迎来季节性需求淡季，从往年的走势看，供需矛盾的逐渐显现将导致胶价进入下行通道。然后今年的情况却和往年大相径庭，供应旺季不旺，需求淡季不淡，良好的基本面因素支撑着胶价节节攀升，天胶现货市场出现半年来久违的火爆局面。我们认为，出现这种情况的主要原因主要有以下两点：

第一，各主产国均出现不同程度的供应减少。从八月中旬开始主产国印尼和马拉西亚及泰国南部进入斋月。所谓斋月是穆斯林斋月，古兰经里明言规定此月符合条件之穆斯林必须守斋戒，从日出到日落都停止一切饮食、性事等活动，日落后即可进食恢复正常作息，直到晨礼(日出)前都能吃喝，晨礼唤拜一起便又进入斋戒状态。因此在斋月期间，各项生产活动基本进入停滞状态，从而使得橡胶产销大量减少。而9月中开始的开斋节将导致9月中旬出现2周假期空白，该假期甚至连船公司亦放假停止发运，使得橡胶供应的停滞将维持到9月底。而世界第一产胶国泰国此时正遭遇暴雨和洪水的袭击，连续的暴雨以及由此引发的洪水阻断了农民的采胶工作，使现货得市场上的供应依旧偏紧，支撑着产区价格高位运行。

第二，今年9月下旬我国将进入史上最长中秋、国庆节假期，贸易商、下游工厂有提前补货需求，预计现货市场将出现采购小高峰。年初随着大宗商品的逐步走高，市场各方开始对通胀预期的忧虑逐渐显现，现货市场的采购也变得谨慎起来。而4月中旬的暴跌使得市场对胶价的后市愈发悲观，加上买涨不买跌的采购心态，无论贸易商或是下游工厂都尽量维持在低库存的状态，随买随用。然而今年供应面持续偏紧的局面并没有随着割胶旺季的到来缓解，面对即将到来的中秋国庆长假，为了维持基本的生产活动，预计贸易商和下游工厂都会提高采购补充库存。由于国内农垦无库存，云南农垦近万余吨或已有买主，一旦市场上集中出现采购活动，天胶持续数月的供需的紧平衡将被打破，胶价有望在良好的氛围下维持上升形态。

三、普遍看好轮胎车市，天胶成本成功转嫁

对于天胶最直接的下游需求方，轮胎企业的好坏都将直接左右价格的运行。首先我们关注一下国外轮胎行业今年上半年的表现：今年上半年，日本普利司通轮胎销售净利润额达445亿日元(合3.87亿欧元)，而去年同期亏损达393亿日元。法国米其林上半年净利润额超过预期达5.04亿欧元，营业利润提高至9.8%，去年仅为4%。美国固特异集团6个月的营收虽然降幅为14%，但其经营在去年大幅亏损的基础上(-425%)已缩减了30倍;固特异二季度实现扭亏为盈，净利润达2800万美元(合2100万欧元)，主要靠北美市场的回升。意大利倍耐力集团由于受子公司财务分割而有所影响，但实现了净利润的增加，经营收益增加了三分之二。以上轮胎巨头的财务好转，显示出今年轮胎市场有望成功摆脱低迷态势，当中米其林对前景表示乐观，表示即使原材料上涨也不担心，可通过价格得到补偿。然后我们再看一下国内轮胎公司的表现，由于受特保案的后续影响，加上国家二季度紧缩政策出台，导致轮胎企业产销有所放缓。随着原材料价格的不断上涨国内轮胎企业开始酝酿集体涨价。随着海外轮胎价格的不断上涨，也相应给中国轮胎的市场空间加大。

对于车市，虽然自3月份以后，我国车市的产销数据在走低，但我们从历史的走势来看，由于09年车市的井喷，使得中国车市已经冲上了月产100万辆的平台。从这个角度看，对于天胶的实际需求还是有很强的支撑。而且前期上市汽车公司股价反弹相当强劲，也显示出市场对于中国的车市还是相当看好。同时下半年国内将继续维持节能汽车的补贴政策不变、且国家也在积极调整汽车以旧换新的政策，这会对二三线汽车市场的发展起到较大的促进作用，对于销量来讲无疑也是一大利好的刺激。7月一般是车市销售的季节性低点，随着“金九银十”的到来，车市有再次走高可能，这对维持胶价高位提供了有力的保障。

目前全球车市、轮胎业的整体复苏已是不争的事实，市场各方均普遍看好后市，随着国内轮胎的提价，天胶的成本成功转移，也意味着压制胶价上涨的压力又少了一重。

四、资金恋战留场，多头保卫战持续

一直以来，天胶都是投机资金青睐的品种。每一次行情的发生都少不了投机资金的身影，天胶此次的上涨行情也不例外。以文华财经的沪胶指数为例，从年初开始沪胶的成交量就处于高位，但持仓总量变化不大。当价格在底部区间来回震荡时，持仓量与成交量均在发生变化。持仓开始小幅增加，成交不断放量，价格的波动也开始变得更加剧烈。从每日公布分前20名持仓中我们可以看出，由于对后市的分歧，主力双方均未使出全力，大多以短线操作为主，多空双方的资金大多保存实力，为后面的战役做好准备。

随着基本面利多因素不断涌现，在各种利好的推动下天胶连涨五日突破前期震荡区间，由于25000点位的阻力效应还是相当强劲，前期三重顶的大量被套多单会在此处大量解套离场，但此时尽管成交量已有明显萎缩，持仓增加的幅度却在逐步增加，从多空持仓图中我们可以看出，当中增加的多以多头为主，截止8月18日，沪胶1101合约前20名主力多头持仓已超过10万手，净多持仓也达到3.4万余手，当中浙系主力资金持仓坚决且连续三日增仓多单，显示出资金对于后市看涨的强烈意愿。

五、日胶破位大涨，沪胶主力涨势迫切

尽管当前日元持续升温，依旧未能阻挡日胶破位上涨的脚步。目前日胶终于摆脱持续4个月的箱体震荡，打破持续4个月难以突破285的阻力，向300点位靠拢。日胶大涨的原因中多少存在补涨需求，沪胶目前价格已经回到4月16日的水平，而日胶当前还在290点位附近，却相距4月份价格甚远。因此一旦走势成功突破，未来日胶有望打开上行通道，在如此做多热情高涨的氛围下，对于沪胶的行情也能起到推波助澜的作用。

沪胶近月8月合约以及远月1103合约目前价格已经创下至金融危机以来的新高，作为当前的主力合约1101距离前期高点还有近1000元的空间，因此上涨意愿较为强烈。尽管当前三重顶对走势压制力度较大，一旦形成有效突破，沪胶1101合约的上涨空间必然打开，若基本面利好因素持续加上资金攻守配合，不排除上探08年中高点的可能。

综上，当前投机资金和现货商阵营看法高度一致，整体市场看多氛围浓厚，加上基本面利好因素不断，在未来一个月的行情中胶价已是易涨难跌。尽管主力合约面临前高压制涨势或有所放缓甚至会发生回调，依旧不能阻挡其最终破位的脚步，而回调亦是买入的好时机。因此建议投资者以多头思维操作为主，逢回调买入，后市看涨。

当然，一旦基本面利多因素不再，资金大量离场休战，沪胶的多头行情也将戛然而止。市场变幻风云莫测，任何一个小因素的改变或许就会对未来产生翻天覆地的变化，因此理性的投资者应制定灵活的操作策略，才能在市场保持不败。