7月下旬至8月中旬，A股市场前期的单边上涨行情发生变化，上证指数、沪深300指数等更多代表大盘股的指数呈现出区间整理走势，而中小板、创业板指数持续反弹，甚至逼近历史高位。强者恒强、题材炒作盛行的个股赚钱效应不断出现，而大盘权重股也能在关键时刻挺身而出力挽狂澜，这样的格局可能会一直延续到9月份。

题材炒作造就市场人气

自上证指数探底2319点以来的反弹行情至8月19日已经摸高至2701点，最大涨幅达16.5%，但中小板综合指数的同期涨幅是31.8%，创业板指数的同期涨幅也达24.5%。笔者认为，这轮反弹中涨幅较大的股票均是有题材的个股，题材炒作是这轮反弹的主线。

在经济调结构的背景下，新兴产业、消费升级产业、中西部地区会是国有资源重新集中的方向，产业升级中的新能源、新环保、新装备行业在今后一段时间内的发展机遇仍是传统行业不可比拟的，因此股市上反映出的新题材行情仍会不断出现，并在市场情绪稳定或高涨时有惊人表现。未来一段时间，深圳经济特区成立30周年、中秋国庆长假带来的旅游、商业板块假日效应等题材可能是下一阶段的热点，主题炒作的结构性牛市仍会继续。

权重大盘股表现不佳

相对小盘股、题材股的突出表现，权重大盘股整体表现落后于大盘。虽然权重股不如题材股能一飞冲天，但在关键时刻权重股也能起到力挽狂澜或者锦上添花的作用。在经济转型、下半年增长回落的背景下，传统行业、大盘权重股的表现受制于经济、业绩、资金面等多方面因素，但目前上证50指数的四季度滚动市盈率不足15倍，沪深300指数也不过18倍，这样的低估值仍决定了大盘股股价在稳定中受消息刺激下也能有短期表现。例如，万科在中报公布后市场对其认识有所提高，而石化双雄也在国内成品油定价机制重新评估可能改变的报导下出现异动。

展望未来，权重股的中报业绩将公布完毕，低估值再次确认或会引发行情。此外，停牌的权重公司可能复牌，这也可能引发相关个股甚至相关板块的一轮行情。沪深300指数中有7家公司长期停牌，影响最大的无疑是第二大权重股中国平安和深发展的资产重组，虽然本轮反弹行情保险股和银行股的表现平平，但两者的重组还是能造就双赢格局，加之保险股在消化了寿险利率市场的利空后已经开始明显强于大势，两者股价应能在复牌日出现大涨。停牌权重公司中还有百联股份、中华企业、双汇发展等，这些公司的权重虽不大，但重组利好公司的预期明确，大幅补涨可期。

新股发行后续改革的市场影响

8月20日证监会发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》和《关于修改<证券发行与承销管理办法>的决定（征求意见稿）》，启动新股发行后续改革，推出四大改革措施。这四大措施分别是，进一步完善报价申购和配售约束机制，网下可摇号配售；扩大询价对象范围；增强定价信息透明度；完善回拨机制和引入中止发行机制。

新股发行改革的影响将是深远的。在四大措施中最大的亮点是网下可摇号配售，不再对全部有效申购进行比例配售，可以获配的机构数量大幅减少，而单一机构获配股份数量将大幅提高。这样的结果将使得机构出价更为谨慎，虽然对于基本面十分突出的公司可能仍会受机构追捧而定价高企，但对于大部分公司而言申购定价应会比目前水平下一个台阶，特别是估值高企的创业板公司会受到一定打击。联系到二级市场，上述发行制度的变化将在短期内对于市场估值体系带来压力，特别是创业板、中小板市将受到一定冲击。从中长期看，发行价重归合理将使得新上市公司对股指的拖累作用减轻，并有可能出现新股稳步走高提振市场的现象。

除此之外，扩大询价对象范围、增强定价信息透明度等措施有利于市场化机制的完善，而在意见中明确存量发行条件尚不具备，这将大大减轻投资者对扩容预期的恐惧，有助于短期市场的稳定。

综上所述，我们认为未来行情仍将是股指振荡、题材炒作的走势，虽然大幅上涨的牛市未必出现，但权重股的稳定表现、复牌公司的预期向好将有助于市场，而小盘股整体压力较大并不影响个股行情的出现