从8月16日开始，美棉和郑棉中止了一路高歌猛进的上涨势头，呈现窄幅振荡，尤其是郑棉主力1101合约8月20日大跌225元/吨，那是否预示着棉花期价从此一蹶不振？笔者将从棉花走势特点、国家抛储和新棉上市等方面寻找答案。

从8月10国储拍卖开始，到8月20日9天的拍卖情况来看，储备棉累计投放市场131837吨，实际成交130837吨，完成了投放计划的22％。从成交情况看，除了8月19日成交数量比挂牌数量减少1000吨，其余8天的挂牌数量全部成交。将拍卖等级和棉花长度对价格的影响排除，拍卖的价格折合成328级的价格，价格从18300—18400的区域下滑到17885的水平，价格下跌幅度不大。

从总体看，国储拍卖对棉花行情的影响很小。原因有三方面，首先，从拍卖的方式看，60万吨的国产棉采取平均投放的方式，每天投放大约1.5吨，持续到新棉上市，市场对这种方式已经消化。其次，从我国棉花价格指数来看，从8月10日到20日，328级的棉花价格指数一直徘徊在18126—18142的水平，变动很小。从目前看，国储棉拍卖对棉花价格指数没有显示出影响，第三，从期货走势看，8月20日的大跌主要是受19日国储流拍1000吨和拍卖价格大幅下跌的影响，其本质是由于棉花1101合约价格已经走到17200的前期高点，交易量萎缩，市场缺乏突破的动力，直接诱因是周五系统性大跌，棉花打破了之前的振荡区间。

再有一个月，新棉开始连续上市，但笔者认为今年新棉上市对价格的打压有限。2009年以来，高棉价并没有带来农民种植棉花的积极性，2010年全国棉田面积与去年相比仅略有增加。2010年我国棉区数次遭遇恶劣天气，从棉花种植开始，新疆以及南方两大棉花主产区的灾害天气使得棉花生长状况不佳，危及最终产量。从7月底到8月中旬，华北地区连遭特大暴雨，多雨寡照的天气不适宜棉花生长，在单产连续受到威胁、新棉质量受到影响的情况下，棉花的产量也不容乐观。另外，在小麦、玉米等粮食价格上涨的带动下，棉农对新棉的心理预期较高，惜售心理强烈，预计新棉的上市不会对价格强烈打压，棉花价格很可能走出先小幅下跌、再大幅上涨的行情。

如果将时间跨度放大，从棉花月线图来看，此轮牛市自2008年12月份开始启动，牛市的轮廓依然没有改变。笔者认为，在今年新棉上市前的小幅回调，是为了更大幅度的上涨做准备，棉花保持着冲击历史新高的走势。