尽管每年8月份都是原油的消费旺季，但是在今年8月，原油价格不仅没有表现出季节性的强势上涨行情，反而出现大幅下跌。纽约9月原油期货价格在12个交易日内下跌了9美元/桶之多，下跌幅度达11%。国际原油为什么会走出反季节性行情？

美国库存创出20年纪录新高

据美国能源署（EIA）上周公布的数据显示，截至8月13日当周，美国原油商业库存减少81.8万桶，至3.542亿桶；汽油库存减少4万桶，至2.233亿桶；但是包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加107万桶，至1.742亿桶。这样，美国原油和成品油库存高达11.3亿桶，创出1990年以来的新高。如果算上战略原油储备，那么美国的所有原油与成品油库存竟高达18.57亿桶。高库存使原油价格受到打压，油价因此大幅回调。

全球剩余产能充裕

那么，美国的原油库存为何不断增加呢？根据国际能源署（IEA）的报告，尽管今年全球对原油的需求每日增加近160万桶，但是需求的增长主要来自发展中国家，发达国家对原油的需求并没有增加。不仅如此，全球的原油供应增长更快，远远超过需求的增加。尤其是欧佩克国家，不仅目前处于减产状态中，而且剩余产能较多，至少超过500万桶/日。

正是由于欧佩克的剩余产能较多，使原油整体上处于供过于求的状态。因此使包括美国在内的整个经合组织国家的原油库存都处在历史高位。原油价格从去年下半年到现在都没能出现大幅上涨，仍然处于最高价的半山腰，而铜、天胶价格已经接近历史高价水平。

炼厂利润大幅减少

在欧佩克剩余产能较多的情况下，世界原油市场供应大于需求的格局一时难以改变，原油成品油库存处于历史的高位。与此对应的是消费的不畅。根据美国能源署的数据，从2005年到2009年，第二、三季度，汽油的裂解价差都在变大，过去5年（2005-2009）二季度汽油价格的平均年涨幅为0.18美元/加仑。但是今年一、二季度的裂解价差小于去年同期，今年二季度美国汽油价格平均仅上涨0.07美元/加仑。因此，在裂解价差变小的情况下，汽油价格上涨幅度较小，这样就会抑制原油价格的上涨幅度。据瑞士信贷银行上周的一份报告称，美国墨西哥湾沿海地区炼油厂上周的炼油利润每桶下降了1.62美元，到了6.12美元。炼厂利润减少、汽油价格涨不上去，这样也就抑制了油价。

经济复苏担忧打压油价

随着美国经济在第二季度渐失动能，美联储认为，美国经济复苏的速度可能比预期更加缓慢。8月美国房屋建筑商信心意外地连续第三个月下跌。美国劳工部上周四公布，前一周初申请失业金人数意外上升至9个月高位，令市场对经济复苏的担忧加剧，打压油价走低。美国国会预算办公室表示，随着失业率居高不下和制造业放缓损及经济复苏，美国经济未来将面对更多艰难挑战。

总之，在原油供过于求的条件下，消费不畅使油品库存不断增加，不景气的经济数据使人们对经济复苏的担忧加剧；再加上美元指数出现大幅反弹，原油价格就逐步走低。在未来经济难以真正复苏的背景下，原油价格震荡走低仍然是大概率事件。