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经济基本面疲弱高铜价并不适合2010年

七八月间的反弹行情将铜价重新拉回至7500美元/吨一线，给市场多头极大的鼓舞，但是铜价能否在这种鼓舞下继续大幅上扬呢？通过对近期经济环境和行情走势的观察，笔者认为高铜价并不适合2010年。

刚刚过去的这波大涨，其主要成因并不在铜市场本身，而是市场对宽松货币政策的预期。从走势图上可以看出，6月7日美元指数走跌后铜价开始触底反弹并转入振荡横盘走势，这是市场对美联储后来重拾量化宽松政策的预期所致。进入7月份后中国政府改变了上半年偏紧的货币政策，诱发A股市场出现大幅反弹，由此铜价开始顺势出现大幅上扬。总体上看，本轮铜价大幅反弹更多的是一种对流动性预期的炒作，缺乏真正的商品性需求拉动，铜价能否继续上行关键得看世界经济复苏是否顺利。

　　经济基本面疲弱不利铜价上行

　　目前，欧盟和美国的经济状况都不容乐观，经济复苏脚步停滞，“二次探底”阴影加重。对于铜市场而言，指望欧美经济体复苏来拉动铜消费在2010年纯属无稽之谈。

　　中国方面，过快的紧缩使得经济增长放缓，二季度国内GDP、PMI、工业增加值等指标下滑明显。固定投资放缓，内需依然不足，如若欧美经济“二次探底”再次冲击中国出口行业，2008百业凋敝的一幕又会重演，因此中国政府不得不在7月份重新强调“保增长”的重要性，重拾积极的财政和货币政策。可以预见2010年的中国经济必然在“调结构”与“保增长”之间左右摇摆，以一种“复杂”的方式维持发展。对于铜市场而言，当前的中国经济既没有2004—2006年那样的高速成长也没有2009年那样无所顾忌的收储政策，在没有完成结构调整找到新的增长点之前，中国经济对提振铜需求帮助不大。

　　短期来看，各国央行特别是美联储放松银根会使流动性充沛，在实体经济依然疲软的情况下，很多资金会流向投机性较强、具有保值功能的铜市场，推高铜价。但是在经济低迷、企业生存困难的环境下，铜价一旦过高超出企业的承受范围，就会遏制铜价的上升空间，也就是说铜价的上涨是暂时的、有限的。长期来看，随着经济逐渐复苏并走向兴旺，铜的消费需求会也会出现实实在在的增长，而那时货币流转速度加快，货币乘数放大，流动性开始泛滥，通货膨胀才真正到来，铜价必然出现大幅上扬。目前美联储还处在降息周期里，铜价只会在原有的框架内波动，等到美联储进入加息周期之时，铜的突破性牛市才会到来。

　　市场总体弱势格局没有根本改变

　　金融市场中，对铜价直接影响最大的莫过于股票市场。从技术图形上看，上证指数虽然自2319点出现了迅猛的上涨，但这种上涨只是一种短期的反弹而已。从周K线上可以看出，上证指数依然处在60周均线之下，而即便是2009年上证的最高点3478也没能突破前期大跌的38.2%黄金分割位，也就是说从大周期上看上证指数2009以来一直都处在弱

势反弹之中，市场总体弱势格局没有根本改变。

　　相比之下，从周K线上可以看出，美国股市道琼斯指数2009的反弹虽然强于中国股市，但指数也未能突破前期大跌的61.8%黄金分割位，而且道指近期的K线形态类似于头肩顶，一旦右肩确立，那么后期道指向下突破会直指9000点一线。尽管短期内股票市场做多气氛依然很浓厚，但从大的趋势上还是不能过于乐观。

　　铜价逼近历史高位阻力区

　　从伦铜价格的走势图上看，有一种高处不胜寒的感觉。日K线上看，自7月19号至8月2号铜价出现了极其罕见的“10阳夹1阴”的快速上涨，纵观伦铜的历史走势，如此快速而又大幅度的上涨实属罕见，而其强弩之末的特征在最近的行情中已经显现。周K线上看，铜价在2006—2008年处在历史高价区，最高价8940美元，而整体上看8000美元对每波铜价上涨都构成明显的阻力，可以说该价位是市场难以逾越的。再看当前铜价已经来到7500美元一线，离8000美元只有一步之遥，而当前的经济状况与以往铜价上8000美元时的情况对比实在是良莠分明，试问2010年有什么力量能够支撑铜价再创辉煌呢？仅仅靠央行增发货币就行了吗？

　　操作上，笔者认为，当前市场内做多惯性依然较强，股票市场的乐观情绪还在支撑着股指，铜价主要围绕7500美元一线振荡，后期不排除铜价在股市的刺激下冲击8000美元一线的可能，但投资者不可盲从“铜牛”，越是铜价涨得高涨得快就是越是要注意多头陷阱，并为随时可能发生的反转做好思想准备。

责任编辑：翁建平

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