投资者布空1105是有依据的。因为今年公历中秋早于去年，8月下旬糖市的消费旺季将渐渐退去。按照7月全国库存量估计，8月就算继续销糖100万吨，9月也还有75万吨，还是能够满足新榨季到来前的市场需求。同时，国家还将在9月继续放储。今年放储的进度出乎预料的滞缓，倒不是因为储备糖不够，主要可能还是炼能受限所致。因此，储备糖抛售几乎被分散到每个月，且每个月的放储量尚不及2009年12月至2010年年初期的历次放储量。由此，放储基本上化整为零，效果也因此减弱。只是在未来9—11月，没有了消费旺季支撑，放储的效果会变得相对强些。

 

　　另外一个出乎预料的因素是ICE原糖期价。原糖期价的上涨步伐、节奏基本上与国内白糖期价一致。而据海关数据显示，7月进口糖数量多达数十万吨，据传8月进口量也不小。如此看来，ICE原糖期价的上涨与中国这样的买家在海外买糖存在些许关系。仅从技术角度看，原糖指数期价可能到20.6美分，但10合约预计能到20.28美分，03合约距离目标价位尚远。不过，目前不论ICE原糖期价抑或LIFEE白糖期价，都是远期贴水，这是对全球下个榨季增产的反映。而目前是食糖消费旺季，需求推动原糖期价上涨，如此格局不太可能依靠远月来带动近月合约上涨。此外，8月将结束，9月后主力将从10合约淡出，其上涨动能也会相应减弱。据此，虽然原糖期价还保持较好的上涨形态，但已经不能对其期望太高。

 

　　从盘面看，自6月初以来，白糖指数自6月7日至今累计上涨667元/吨。7月以后，白糖指数累计上涨529元/吨，与此同时，1009合约累计上涨仅173元/吨。一方面，可以说7月后，远月合约涨幅较大，而调整幅度并不充分。另一方面，2008/2009榨季时，白糖均价停留在4200元/吨一线，主要还因为2007/2008榨季留给2008/2009榨季一个相当糟糕的开局，而下个榨季就算产能只恢复到2009年的水平，相信白糖均价也会远远高于4200元/吨，但应该不至于比本榨季预计4900元/吨以上的均价还高。如果说本榨季还只是恢复性增产，那么高糖价、高收益必然刺激2011年春播时，进一步扩种，可以预期除广西之外，北方产区、广东、海南、云南也都将出现不同程度的扩种。这意味着只要天气正常，很可能在未来两三个榨季中遇到又一个破记录的产量。基于这两点，可以认为目前的远月白糖期价还是偏高的，足以反映糖市供求偏紧、库存薄弱的状况，在没有更多利好刺激下，继续上涨可能只会进入一个高风险糖价区，前提是天气正常与产量恢复性增产。

 

　　另外一个需要注意的是，白糖期价最近一周来经常尾盘、盘中急速下挫，但也屡屡冲高。这种下挫多半伴随着国内其他大宗商品期货的大幅回落，应该说空头多少借助了整体市场偏空的气氛。在A股上冲失败后，至今没见有太大收复动作，由此看来市场依然面临较大压力。此外，商品市场因为领涨品种如橡胶、油脂、沪锌等在前期完成了上涨技术形态，如果这些品种较大幅度回调，则也意味着其他商品将难以完成上涨的技术形态，而可能是让上涨变成反弹，进而继续下跌。这同样会影响到白糖期价走势。但是如果这种市场环境转变，多头气氛重新凝聚，则白糖也同样可能出现反弹，甚至重拾涨势。

 

　　如此看来，8月下旬至9月，糖市利空更多。而这轮上涨中的成交量始终不能和3、4月时相比，暗示投机方参与度并不高。最近一周白糖指数的持仓量出现较大下降，而价格也在最近一周连续收阴，可以认为其是多头部分离场。减仓之后的行情往往风险最大，因为再度增仓时，不会遇到太多的阻击，而此时价格往往比较有利。如果与3、4月行情类似，其后空头继续增仓，则行情还有回落；如果反过来多头增仓，则行情还有可能出现企稳反弹，重拾涨势的可能。

 

　　眼下，白糖期价已经转变之前的强势格局，可以看到短中期指标多数指向空方。自7月以来，中期指标走空还是没有出现过的事情，这意味着即便要让中期指标重新翻多，多头也需要耗费一些力气，克服一些阻力，这也表明糖市短中期内确实存在较大的调整压力。只是糖市多头余韵尚浓，调整并不会太顺畅。想想ICE原糖期价还在上涨行情中，尤其是在海外大宗商品糟糕的表现下一枝独秀，糖企库存水平较低等因素，白糖期价下行之路也同样充满曲折。但1105合约应该聚集不少空头，虽然不乏投机方，但有其持仓在，期价回落或维持弱势还是有一定保障的。不确定的是回落空间无法精确估计。有鉴于此，投资者应该有足够的时间观察、尝试，选择合适的入场机会。当然，短线多头还有机会，不敢说9月份，但在8月剩下的时间中会有，毕竟多头还是要冲高减仓，除非增仓破位上行。