本周以来，期指市场走出一波宽幅振荡行情，周二主力IF1009合约早盘大幅下跌，探低2875点，跌幅1.7%，此后走势又出现戏剧性反转，最高涨至2958点，涨幅1.17%，全天振幅达2.87%。周一主力合约的振幅也达到1.45%。与此同时，现货市场热点不断并且切换迅速，航运、传媒、有色金属、煤炭、飞机制造、环保及钢铁等板块轮番上涨，盘面极为热闹。但在此背后，有两点值得我们注意：一是市场的每次上涨都是由一些前期出台的过时消息所致，上涨的理由并不充分；二是每个热点持续的时间都很短暂，通常只有一天的行情，而且上涨的板块通常第二天都出现在领跌板块当中。这些迹象表明，在近期行情中，市场游资炒作的成分比较大，指数的大幅振荡很可能是现货市场主力边打边撤的结果。

从宏观基本面来看，备受各方关注的房地产调控依旧在进行中，近期国土资源部重拳打击土地闲置问题，并公布了对1457宗闲置土地的处理意见。但在此期间，有局部地区的房价仍出现量价环比齐涨的现象，市场出现政府调控政策开始放松的传言。对此，我们认为当前中央政府对房地产市场的调控没有任何放松的迹象，调控的思路也很明确，依然是严厉打击商品房的投机炒作，同时大力发展保障性住房。此外，对农产品价格的调控也是近期政府经济工作的重点，假如食品价格出现进一步走高的迹象，中央无疑将会采取各种严厉的措施来控制价格。在货币供应上，尽管近几周央行在公开市场操作上以资金净回笼为主，但近期上海银行间同业拆借利率依旧下行，银行间债券指数继续高位振荡，显示银行间市场的资金面依然宽松。综上分析，我们认为未来货币政策放松的可能性很小，对资本市场的影响偏空。

从外盘来看，受美国低迷的就业数据和7月份二手房销售环比大幅下降等不利消息的影响，周二美国股市继续下跌，其中道琼斯指数跌幅达1.32%。从8月9日以来，道指已下跌了658点，累计跌幅达6.15%。与此同时，各路资金大举流入美国债市，美国国债收益率不断创新低，这些迹象均显示美国投资者对未来经济较为担心，避险情绪明显升温。欧洲股市近期也尾随美国市场不断下挫，欧元对美元汇率从1.33的高位不断下跌，周二触及1.2624的6周低点，显示欧洲投资者对经济前景也心存疑虑。

总体来看，近期现货市场走出了一轮局部牛市，其中中小板涨幅领先整个市场，2个月内价格翻番的个股比比皆是。其间，虽然期指和沪深300指数总体涨幅较小，但我们认为8/2现象难以改观，多头投资者不宜过于乐观，对未来市场应适当看空。