沪深300期、现货指数自8月19日创下本轮反弹以来的新高后，近几个交易日再次出现回落。对于即将到来的9月份的市场走势，我们认为，从宏观经济以及政策的层面看，市场投资者的预期难以产生根本性改变，期指市场或将延续振荡整固走势。

首先，目前全球经济正在巩固复苏势头，防范“二次探底”仍然是市场关注的重点。上半年全球经济增长形势良好，其中新兴国家的增长势头强于发达国家，这主要受益于2009年全球主要国家和经济体非常规的强力经济救援和刺激政策。不过，随着刺激政策效应的逐步减弱，在经济内生性增长尚未得到明确的背景下，市场预期今年下半年的经济增长速度将会出现回落。作为提前反应，二季度后期在欧洲债务危机的影响下，对经济“二次探底”的担忧一度催生了全球市场的悲观情绪。此后，随着欧债危机逐步化解，外部市场的风险厌恶情绪才得以缓和并引发市场的反弹。而进入8月份以来，国内外披露的经济数据印证了此前对经济增速回落的预期。国内方面，7月份经济数据显示，投资、消费、货币增速在上半年政府的主动调控下均出现了回落，较为符合市场预期；外部市场方面，美国7月份非农就业人数减少13.1万人，8月24日的最新数据又显示美国7月成屋销售下降了27.2%，降幅接近分析师此前预期的两倍，当月成屋库存量触及10年来最高点。差于预期的系列经济数据显然会导致市场风险偏好情绪的再次上升。

其次，近期全球主要经济体的经济政策仍然保持以稳为主。国内方面，面对二季度市场的剧烈波动以及全球经济“二次探底”可能性增加的局面，二季度后期，货币政策开始强调适度宽松。近期公布的国内7月份经济数据显示，消费价格指数（CPI）同比上涨3.3%，尽管由于基期因素以及生产价格指数（PPI）增幅降低，CPI后期可能在形成峰值后回落，全年控制在3%的目标可望实现，但这仍取决于后期的政策取向。在经济结构转型的背景下，如何平衡保增长和管理通胀预期的关系是国内经济政策的一个重要关注点，目前国家政策强调“有保有压”以及政策的延续性和灵活性。近期，关于房地产调控政策延续的消息导致房地产板块的下跌，并拖累了指数，但新兴产业和区域振兴等热点又对市场形成了一定支撑效应。综合来看，目前经济政策仍然处于一个观察期。国际方面，8月10日美联储一如市场预期，宣布维持0—0.25%基准利率不变，重申将在较长时间内维持超低利率水平，并表示将在必要的时候运用更多政策工具以促进经济复苏。从8月17日起，美联储开始利用机构债和抵押支持债券（MBS）的到期本金购买较长期国债，不少人士认为这一举动将成为美国新一轮的宽松刺激政策的开始。但是，考虑到美国政府当前居高不下的债务水平、未来削减财政赤字的目标以及2009年经济刺激政策的非常规性，近期美国启动其它大规模刺激手段的可能性并不大。

最后，从资金和市场的关系来看，全球各大央行在一定时期内仍会维持低利率水平，这将有利于市场保持较为充裕的资金环境。目前，英国利率水平维持在0.5%，欧洲央行为1%，日本银行间无担保隔夜拆借利率为0.1%，国内实际利率水平也处于相对低位，虽然货币增速等指标出现回落，但是市场对于加息或提高准备金率的预期也很低。在市场资金的直接供给方面，保监会8月6日发布的《保险资金运用管理暂行办法》将保险资金权益类投资的上限放宽至25%，体现出一定的政策导向，为当时市场的反弹增加了动力。市场基本面上，目前上市公司半年报发布已经进入尾声，已披露的千余家可比上市公司上半年在营业总收入和净利润方面均有不错的增长。8月底，一些权重股将披露业绩，仍有望对市场形成一定支撑效应。此外，目前沪深300指数较低的估值水平也具有一定优势。

总体而言，未来市场走势仍然取决于对未来经济的预期，但在整个三季度，这种预期仍然难以明朗，因此我们预计9月份期指走势整体仍然以振荡为主或者呈现一定幅度回落，期指高飞尚需时日，操作上可关注期指1009合约在上行压力位3065—3105点和下方支撑位2715—2755点区域的运行情况。