8月份，ICE原糖期价在天气及下游需求的支撑下，创出了近5个月新高。受国内白糖供应偏紧影响，国内现货价格近几个月基本呈现出稳步抬升走势，截止到25日，南宁及柳州现货报价均较7月末上涨150元/吨。而郑糖期价却走势迥异，由于缺乏天气炒作题材，在国家抛储的打压下8月份糖价基本呈先强后弱、高位整理的格局。

一、国内市场

1.国储及社会库存的挤出效应

据中糖协数据，截止到2010年7月末，本制糖期全国累计销售食糖898.53万吨（上制糖期同期销售食糖1007.48万吨），累计销糖率83.68%（上制糖期同期81.04%）。其中，销售甘蔗糖845.66万吨，销糖率83.41%（上制糖期同期为81.38%）。

若从销售数据表观看，本制糖年销售量少于去年同期水平，但若考虑国储糖前期7次拍储共计流入市场146.8万吨供应量计算，则本榨季下游需求与上年度同期比有小幅增加。

截止到7月末，全国蔗糖的工业库存为168万吨，考虑到中秋、国庆消费需求，后期8、9月份的总销售需求应该可以达到200万吨以上。按照市场说法，在第七次15万吨拍储后，国储仍有45万吨库存。虽然从表观看，供应局面偏紧，但若考虑到7月份新增的30万吨进口量及社会库存的挤出效应，因此预计后期供应还是可以保障的。

2.国家抛储保证市场供应

受整个7月份国内及国际糖价上涨影响，为了保证食糖市场供应、稳定价格，国家发展改革委、商务部、财政部决定于8月12日投放第七批国家储备糖，数量15万吨。从拍卖结果来看，15万吨全部成交，平均成交价为5417.73元/吨，较第六次拍储成交价高出170元/吨。虽然第七次拍储成交价再度创下新高，但对现货市场价格还是产生了很大的影响。随着新糖上市时间的推进，和国家后期抛储预期的存在，现货市场价格即使不会下跌，大幅上涨的局面也会受到被抑制。

3.糖价高企施压下游需求

据国家统计局信息，2010年7月份我国食品制造业工业增加值较去年同期同比增长15.9%，今年1—7月份累计同比增长15.7%。2010年7月份我国饮料制造业工业增加值较去年同期增长12.5%，今年1—7月份累计同比增长13.6%。

从近5年食品制造业及饮料制造业工业增加值累计增幅数据来看，今年累计值均呈现出单边下滑态势。虽然作为白糖消费主体的食品和饮料具有消费刚性特征，但工业增加值下滑将对企业对白糖的消费产生抑制效应，从图中看，这一点表现得还是比较明显的。

4.进口缓解后期供应压力

中国海关总署8月下旬公布的数据显示，中国7月份进口食糖达305781吨，较去年同期增长130%，较6月份增长64%，创下近年来单月进口量新高，其中7月份进口数量排名前三的国家分别是巴西、古巴、韩国（从巴西进口222296吨，从古巴进口61300吨，韩国15311吨）。但今年1—7月中国累计进口食糖714347吨，较去年同期下滑17.3%。

中国2010年7月份出口食糖4925吨，较6月份的4073吨环比增加了20.91%。2010年1—7月份中国食糖出口量累计为62084吨，较2009年同期的38648吨增加60.6%。

二、国外市场

1.巴基斯坦及美国放宽食糖进口

由于巴基斯坦今年遭受十年不遇的水灾，该国已恢复从印度进口食糖，并计划从巴西进口食糖；另外，严重的洪灾已致该国甘蔗生产受到冲击，预计该国今年白糖产量将产生下滑。

为了缓解国内的供应压力，美国联邦政府在8月下旬放宽了对食糖进口的管制。美国农业部称，下一财年的配额将提前1个月进口，即从9月份开始，而本财年剩余配额的船期则推迟到10月底。

由于当前市场正处于北半球甘蔗尚未成熟之际，因此，此消息将对国际糖价形成利多。截止到8月25日，ICE原糖期价已经飙升至20美分以上。

2.印度恢复出口，提前开榨

印度是全球第二大产糖国，目前已经恢复出口，并计划向邻国巴基斯坦发运30多万吨糖。而印度甘蔗生产部门秘书长Ajit Pawar早在5月份即表示，印度最大的产糖邦马邦已要求糖厂10月1日就开榨，比往年开榨时间提前了1个月。估计拟于10月1日开始的制糖年印度马邦甘蔗产量有望增长30%，种植面积有望增长20%达到95万公顷。据印度糖协称，下个榨季的糖产量预期增至2550万吨，今年约为1900万吨。

作为第二大产糖国的印度在新糖上市之前恢复出口，并提前1个月开榨，将对缓解国际食糖供应起到积极作用。由于距离印度开榨时日无多，一旦巴西食糖出口瓶颈缓解，将对高企的国际原糖价格形成较大冲击。

3.基金持仓对后市表现谨慎

截止到8月17日，CFTC基金持仓数据显示，传统基金小幅增加净多单，套利头寸及总持仓水平也均有小幅增加，指数基金净多出现微幅下降。从总体上看，随着ICE原糖期价的上行，指数基金持仓保持稳定，传统基金却大幅减仓。从这个特征看，基金对后市糖价还是保持较为谨慎的态度。后期投资者需密切关注指数基金持仓增减情况。

三、总结展望

在不利天气及需求支撑下，8月份ICE原糖期价仍旧维持强势，但高位压力越来越大。一方面，时间距离北半球国家开榨越来越近；另一方面，巴西的运输近期有缓解的趋势。同时，从9月份的天气特征来看，9月份天气较之7、8月份相对稳定，国际糖价将缺乏天气炒作题材。从ICE原糖期价的技术面来看，主力合约进入了密集的压力区间，期价在20、20.5、21美分附近都会有较大压力。另外伴随着ICE原糖期价创出新高，原糖主力合约的MACD、RSI指标均出现顶背离信号。因此，在基本面逐渐向不利方向发展及技术面承压的状态下，预计9月份ICE原糖期价将出现冲高回落的局面。

从国内市场来看，国家管理通胀预期无疑是压制白糖价格最大的阻力，在国内现货价格坚挺的局面下，一旦出现上涨趋势，国家再度拍储调控价格将成必然。因此，在国内新糖尚未上市前，郑糖期价有可能在现货市场及ICE原糖坚挺的支撑下出现上涨，但整体上涨高度有限，9月份糖价或将呈现高位盘整、逐渐走弱的态势。