“当前的市场，如同初愈的病人”。为了挽救，我们曾用各种刺激方法为其医治，延续着“他”生命的活力。但不幸的是：在未来一段时期中他仍要继续接受刺激性治疗，直到产生新的抗体。因此，他不能过于激烈的奔跑，而要走走歇歇，让自己有喘息的机会。

“准备采取进一步措施刺激经济”的言论，显露出美国政府面临的窘境，对二季度GDP的下修，则表露复苏进程不如预期乐观。出于对经济复苏放缓的担忧，资金易推升美元进行避险。同时，日本政府干预日元走高的行为，这在后期值得我们关注。

上周，天然橡胶在经历短暂回落后重拾升势，主要受益于国内库存偏低及节前补库的支撑。现货价格稳中有涨，厂商则上调轮胎价格予以应对，但高企的胶价影响到利润，因此，总体市场成交不算活跃，采购上随行就市，而东南亚主产区因假期临近供应偏紧。

低库存，易导致胶价创出新高

上半年胶价涨至高位时，国家曾借助抛储平抑涨幅。当时，市场面临季节性供应到来，且上海库存达15万吨，因此，价格容易出现回落。但现在环境有所不同，国内库存维持低位，汽车步入销售旺季，而主产区供应又显紧张，基于这几点，胶价很可能在九月走出新高。

需求决定价格能走多远

7月国内汽车销量105.62万辆，环比下降6.7%。库存增势延续，由6月的55天增到58天。其中，乘用车由57天增到60天，商用车由49天增到60天，而节能汽车销量较6月增长11.75%，主要受益于国内对新能源汽车的政策扶持。

从上半年国内轮胎出口份额看，欧美市场约占51%。而美国近期经济数据的疲弱，意味着下半年欧美市场需求的下降。与此同时，7月国企利润环比下滑11.5%，而CPI数据创出年内新高，若价格持续性上涨，恐将导致国内对通胀的再次预防。因此，这又不支撑胶价持续性大幅上涨。

资金撤离将使价格出现下跌

“后危机”时代市场复杂，价格波动并不完全基于供需面，过剩的流动性往往掩盖了基本面的影响，但资金总有兑现赎回的时点，这易造成市场价格的快速下跌。

通常，年末前对银行贷款的偿还是一个影响因素，但未来更多的因素来自于事件驱动。虽然，贝南克今时继续承诺将采取一切必要措施扶持经济复苏，这提振市场信心，但最终人们会通过数据看结果。而美国三季度GDP数据如果依然疲弱，将会放大人们对市场复苏的悲观程度。

综述：

近期，国内库存偏低，东南亚供应偏紧，假期效应会支撑胶价维持高位，并有可能走出新高。后期，市场将在国内公布的8月经济数据中获取新指引。因此，在经济数据尚未出炉前，胶价维持强势的概率依然偏大。操作上，我们建议保持逢低买入的思路。