上周国内豆油现货市场价格整体走势震荡下行，虽然周末期间油价小幅上涨，但并没有收复之前的跌幅，油价能否就此大幅反弹仍需进一步验证。

上周多数时间里现货市场缺少明确的消息指引，观望气氛浓郁，交易清淡，贸易商出货意愿强烈，入市积极性不高，而终端新增需求有限，在整体成交清淡的情况下，供方挺价信心不足，大部分厂商调价促销；另一方面，由于之前多数贸易商已经进行了入市补库，短期仍有库存需要消耗，因此在利好消息匮乏的情况下，部分贸易商议价偏低，从而打压油厂的报价热情及挺价信心，亦给市场带来压力。不过需要注意的是，临近中秋、国庆双节，增加的市场需求将抑制油价继续下滑。多数市场人士对后期走势预期不是很悲观，将从心理层面支撑现货油价。

9月中下旬后，随着双节备货的结束，市场需求将恢复正常，中间环节贸易商将多以出货为主，大量囤货的可能性不大，因此油厂的库存可能再次出现积压，给市场带来压力，但受前期进口成本较高的支撑，油价深跌的可能性较小，但在高位上涨阻力仍存，预计国内豆油现货市场价格将维持震荡调整走势。

库存消化不理想

根据监测，目前港口大豆库存已有7月底的650万吨降至620万吨左右，棕榈油和豆油库存约有150万吨左右，部分品种甚至要高于7月初期的库存水平。终端消费始终未能放大，现货市场成交不理想。港口出库更多的属于“库存转移”,这也抑制了商业库存的进一步消化，导致当前的大豆及油脂港口库存仍保持较高的水平。

国内储备油脂也较为充裕。据跟踪，国内大豆储备500万吨左右，豆油120万-150万吨，加上150万-180万吨的菜籽油储备，国内储备植物油超过300万吨，储备油脂够国内1-2月的消费。在前期油脂第三次冲击两年内宽幅振荡区间上沿之时，市场流传国储抛售菜油等消息。从临储油脂入库成本来看，当前现货价格已经超过菜籽油（8500-8700元/吨）和豆油（6800-7200元/吨）的成本区间，符合抛储价格区间。从国家稳定农产品市场价格，控制通胀的角度考虑，也有轮出油脂的需求。若后期价格继续上行，那么储备油脂大规模的进入市场将成为可能，势必会增强市场供给压力。

但同时我们也应该看到，抛储实际上又从成本上对菜籽油构成了一定支撑，如果8600元/吨的价格属实，流入现货领域的菜籽油价格肯定在此之上，油脂类商品的价格底部将会再一次的被抬升，也意味着油脂期价回调的低点将会比较清晰。近期菜油期货在8600附近企稳反弹，更加说明了这一点。国家所能容忍的价格高点和抛储成本或将成为后市国内油脂市场运行的高点和低点。

综上所述，8月下旬农产品市场天气炒作题材弱化，阶段获利了结压力显现。同时市场传言国家将抛售油脂油料储备，菜油领跌油脂，豆油回试7900元/吨关口支撑。当前来看，在关口位置豆油再现反弹动力。不过，由于经济放缓忧虑增加，美豆新作丰收的季节性压力显现，以及国内政策面压力依然较为沉重，在这种情况下，这波反弹依然不能看得过高，单边上涨行情暂不具备条件。国家所能容忍的价格高点（视抛储的时机和力度而定）和抛储成本之间的区域，或将成为后市国内油脂行情运行的区间。后市南美产区天气变化情况和大豆作物播种进度可能成为推动行情发展的重要因素，建议投资者密切关注。