高盛近期发布的半月报告显示,由于新兴市场不断上升的商品需求和供应增长的相对有限,已经收紧的供需平衡将被加剧,从而为2010年四季度的大宗商品价格提供支撑。

该机构预计的大宗商品市场最大增长点之一将来自原油。今年7月全球能源类商品价格平均增长了3.2%,年内累计回落5.6%,同期的原油却跑赢了“大盘”,国际油价今年7月增长了3.5%,年内累计回落仅4.8%。原油价格自7月初以来大幅上涨,延续5月份价格低谷后的恢复势头,并在8月初触及82.55美元/桶,主要是对全球经济前景以及中国紧缩政策对原油需求影响的担忧得到了缓解。

在8月的大部分时间里,原油价格都处于回调之中,从82美元/桶附近下滑到8月25日最低不足72美元/桶,但有市场人士指出,这种回调可能缘于中国令人失望的经济数据。7月的中国采购经理人指数为51.2,低于预期,原油进口也远低于去年同期,这些都使得对2010年下半年原油需求的担忧复燃。

上述报告亦称,中国对原油的需求在7月份之所以同比增长速度大幅下降,主要是由于基数效应的影响,去年7月中国的原油需求十分强劲,达到了2009年的高峰。需要注意的是,中国迄今为止仍是推动全球石油需求的主要动力,油品总需求在2010年上半年平均增长了120万桶/天。虽然中国原油库存继6月份大幅增加了1810万桶之后,7月份回落了350万桶,但高盛经济学家认为,这个放缓是暂时的,今年后期的政策将会更加宽松,预期中国对原油的需求将会保持在现今的高水平,今年的原油需求增长或将达到9.5%。

此外,经合组织的能源需求看起来也很强劲,例如美国油品的总需求在过去两个月内稳定在1930万桶,同比增加了60万桶/天。高盛表示,全球的原油库存水平将在2010年下半年回落,并在年底回到季节平均值,WTI原油的价格有望在2010年下半年被推高至85~95美元/桶,而能源商品板块的12个月期回报率将在27.0%。

另一被看好的商品板块是工业金属。总体看,今年7月,包括铜、铝、锌、镍等一系列工业金属在内的“板块价格”上涨了11.1%,而年内的累计下跌仅为4.8%。尽管多数商品在8月出现了一波回调,但包括铜在内的众多工业金属价格却维持高位震荡,过去3个交易日,LME铜价再次回到8月初的水平。

高盛再次强调了中国需求在金属市场相对抗跌的表现中的作用。报告认为,过去几个月内金属价格的大幅上涨主要是由于中国政策立场的改变,以及欧洲金融领域不确定将使经济增长难以为继的担心降低,中国决策者进入7月后的政策基调转向缓解了市场对于经济增速急剧放缓和刺激政策过早退出的担忧。

中国的铜价和铜进口也已经扭转了下降趋势,上期所沪铜价格6~8月的上涨超过了20%,而中国铜进口也从6月的21.7万吨的低谷出现回升,7月的进口量接近23万吨。从高盛提供的中国金属需求月数据看,中国铜、铝、锌等金属需求仍处于历史较高水平。其中,目前中国铜的月需求仍维持在60万~70万吨,锌为40万~50万吨,而铝的月需求更是逼近140万吨。报告称,工业金属价格在未来12个月仍具有“建设性”,考虑到过去数月的市场表现,基本金属12个月回报率预测仍高达15%。