PTA期货短期宽幅振荡之谜
　　由于当前PTA期货基本面利多因素较多，往往会招致对冲基金“买PTA期货卖其他化工品”的侵袭，PTA期货价格极容易短期快速走高，而且往往超出市场的预期，这就是此前业内讨论最多的资金行情。
　　但是，当PTA期货快速上涨至7900元/吨上方，此前的PTA现货盘最高成本不过7400元/吨，按合同货价格来说，7500元/吨的净价也只有7350元/吨，更不用说前期低位吸货的PTA贸易商，平均持仓成本只有7200元/吨。如此大的套利空间，必然吸引大量的期现套利盘。此外，PTA工厂8月份的盈利再次创下2010年的新高，高利润必然迎来巨盘抛空。因此，一旦外围行情不好的时候，PTA期价往往以暴跌来释放风险。
　　这种宽幅的剧烈振荡之势，一方面从技术面上完成了修正，另一方面多空达到了新的平衡，一波新的振荡上升行情抑或正在形成。
　　PTA期货中长期基本面因素偏多
　　首先，政策环境较为宽松，进而使资本市场确保了稳定的现金流，PTA期货也因此受益。1-7月份的货币政策与财政政策谨慎运行，给2010年余下的五个月制造出宽松的政策环境，目前管理层也正在提倡政策稳定性和连续性，预计下半年的经济环境良好，对PTA和聚酯项目建设并不会构成太大的障碍。2010年1-7月份国内新增贷款51504亿元，完成去年7.5万亿元的68.67%。按照银监会窗口指导的意见，今年四个季度新增贷款增加比例分别是3:3:2:2，从这个角度来看，8-12月份的资金流动性尚可。
　　其次，秋冬季尤其是冬季备料季节到来，下游聚酯企业将转变为生产粗旦长丝为主，对PTA的需求量是增加的，但PX装置因频频检修停产，也进入了季节性涨价周期（亚洲PX执行价9月份定在950美元/吨）。PTA需求由淡转旺，但供给和成本受限，会对PTA期价形成一定的支撑。
　　
　　　　
　　
　　　　
　　在2007-2009年中，PX一年中的价格低点在每年的10-11月出现。其中，2007年和2009年中价格低点出现在10月份，2008年比较特殊，整个石化行业的去库存推迟到11月份出现。对于今年的PX行情来说，前期PX现货价格已经跌至800美元/吨，当前PX价格已经恢复到920美元/吨，后期跌破800美元/吨的概率较小，由此可以判断今年PX低价位置出现在7月份。根据历史走势规律来看，PX价格在9-10月份可能还会有一个寻底过程，但跌幅有限。由此认为，PX价格低点确认，这对PTA期货行情无疑起到了支撑作用。
　　再次，今年年底明年年初，聚酯180万吨的产能即将投产（截止到当前，2010年已经试车和商业化运作的新增聚酯产能已有100万吨），今年上马的PTA新装置明显小于聚酯产能需求，这会让PTA供需关系在接下来的10-11月份较为紧张。据悉，福建石狮的佳龙石化试车成功，并已经商业化运作，目前产品中的70%通过合同货渠道销售；但江苏江阴的PTA装置则能否在今年底试车运行尚是未知数。当前江浙一带即将试车的聚酯企业，原料供给是其面前的最大困难。
　　即将上马的新聚酯企业拿不到国内的合同货，不得不接受韩国PTA比国内PTA高出200-300元/吨的条件向亚洲PTA厂商购买PTA合同货。此外，从现货市场逢低持续买入也是这些聚酯企业的一种备料策略。按照近日达成的7400元/吨现货价格来看，期现价差缩小到420元/吨。随着期现价差的进一步缩小，PTA期价走强的可能性在增大。
　　最后，在人民币升值的利好冲击下，聚酯涤纶的出口需求大幅增加，不仅缓解了聚酯涤纶的库存压力，也使得PTA工厂在高负荷运行下赚得盆满钵满。
　　2010年聚酯涤纶净出口大增(单位：万吨)
　　
　　　　
　　除了聚酯瓶片外，涤纶长丝、短纤和切片的净出口增量均在60%之上，总体净出口增加36.29万吨。究其原因，人民币现实与预期升值是聚酯涤纶出口大增的主要推手。人民币升值，必然促使贸易商囤货提前批量备货，企图等到人民币真正大幅升值时获取丰厚的收益。当前人民币处在缓慢升值的通道中，只要人民币升值没有到位，则出口需求会持续旺盛下去，进而使得聚酯涤纶维持良好的经营效益，这给PTA期价上涨创造出足够的空间。
　　综合上述几个方面来说，PTA期货中期走强的概率较大。但由于原油期价反复围绕75美元/桶寻找方向，A股市场围绕2600点振荡调整，以及投机资金的大进大出，PTA期货振荡加剧，并有可能再度考验前期低点7000元/吨。
　　在策略安排上，投资者可以考虑轻仓逢低买入，但应注意7500元/吨的支撑位，一旦掉头向下，则要及时止损。同时密切关注期现套利机会，鉴于现货价格以涨势为主的特点，可考虑先配置现货头寸，再择机抛出期货头寸。