股指期货上周振荡中有所上行，主力合约IF1009价格重心稳步上移。现货市场表现相似，周一和周三涨幅较大，其他时间调整但跌幅有限，下影线较长显示多方承接强、支撑有力度。虽然期指走势上有挑战前期高位的可能，但我们认为上档压力仍显沉重，短期市场很可能冲高后回落，继续在箱体内振荡。

上周题材股的炒作可以说进入疯狂，周三起每天有40-50家个股涨停，除锂电池、磁材料之外，新股、西藏板块也纷纷走强，连续涨停个股也不断增加，有18家个股周涨幅超过30％，市场做多热情不断高涨。

题材股的上涨使得中小板指数不断创新高，创业板指数也开始明显强于大势，集体疯狂的背后风险不断加大。周末有报道称市场开始加强监管，严密监控疯狂炒作，周五相关个股出现大幅振荡，代表个股壹桥苗业单日振幅超过18％，成交也放大近3倍，这是短期可能见顶的一个信号。

估值方面，截至上周五，申万小盘指数相对大盘指数的市盈率溢价率已经达到191.71％，基本达到近十年的历史高点。中报披露已收官，虽然小盘股的成长预期进一步明确，但这也难以支撑目前热点个股近百倍的高估值水平，疯狂上涨仅是击鼓传花的游戏，投资者还是要提防小盘股回调的风险。

题材股是近期市场的做多动力，他们如果开始调整那么股指冲关将失去动能，如无权重股的走强市场将更会无所依靠。周二上证指数一度回落至2600点附近就说明了目前市场的潜在风险。

权重股能否接过小盘股上涨的大旗而带动市场冲关呢？从上周的走势看，答案是否定的。周三PMI数据公布，好于市场预期，好数据使得银行等权重股一度走强，但大盘股的上涨使得小盘股开始下跌，最终拖累市场人气，股指也收阴，市场风格转换再次失败。

周四中国平安和深发展在停牌近2个月后复牌，虽然两者都出现上涨，但没有明显带动保险、银行股走强，在中国平安连续上涨的同时中国人寿和中国太保两家保险股反而连创新低，说明目前市场权重股上涨缺乏基本面支撑、投资者信心和成交量等多方面基础。因此，权重股的低迷是一个不争的事实，短期内恐难带动股指冲关。

相对而言，目前市场的一个利好因素是海外市场的走强。上周后半周，美国股指连续大幅上涨，道指从近万点连续三天上涨450余点，取得了9月的开门红。

美国制造业、房地产经济数据和非农就业指数是推动美国股市上行的主要原因，而奥巴马还宣布将公布一揽子经济刺激措施，以提振正在艰难复苏的美国经济。美国股市的上涨对A股而言激励了投资者的信心，周四就是由于隔夜美国股市的大幅上涨使得A股扭转了周三下跌的颓势高开高走，市场重心不断上移。预计本周海外市场的表现仍将对A股形成利好支撑作用。

综上所述，题材股的表现已近疯狂，权重股目前仍难担大任，但海外市场表现突出对A股形成支撑，因此本周市场虽有上行动力，但冲关难度仍较大，股指期货主力合约3000点的压力仍较沉重。