目前的锌市，基本面的影响偏弱，金融属性再次占优。美日等国继续采取的量化宽松的货币政策带来了充裕的流动性，市场有望继续上涨，回调幅度将受到抄底资金的限制。不过，整体市场依然笼罩在经济增速放缓的现实中，经济数据的变动将影响市场走势的节奏，笔者预计锌市将在振荡中攀升。

市场流动性充裕

根据瑞信首席经济分析师陶冬先生的观点，超宽松的货币政策和流动性过剩将是未来几年的一个趋势。目前来看这些充裕的流动性纷纷流向国债和新兴市场。从巴克莱资本的监测看，7月份总体商品管理下的资产有史以来首次越过3000亿美元，月比增加了80亿美元，其中约50亿美元是以新流入资金的形势增加的。从国内市场来看，期货市场的总市值也在8月份创出新高。

经济增速放缓，冷热各异存风险

目前，尽管经济增速放缓，但新兴市场形势较好，各国情况冷热各异。虽然近日公布的各国PMI数据以及美国的ISM制造业指数均好于预期，显示了制造业的复苏，不过该数据也包含了季节性的因素。9月来临，市场正面临数据集中公布的时间窗。后期充裕的流动性以及经济数据的变动将成为左右锌价走势的主要外部因素，而好于预期或者差于预期的经济数据则会影响流动性推升的价格走势的节奏。

检修季过后的供应压力尚未显现

从现货表现来看，伦锌现货对三个月贴水一直持稳在30美元/吨附近，库存近期呈现小幅下降的态势，尽管注销仓单此前大幅增加，但由于是涉及到库存的转移，因此也没有给市场带来太大的激励作用。

另外，对供应起关键作用的国内市场近期表现相对较好。因国内出货下滑，尽管进口增加，上海期货交易所的库存也出现消耗下滑的走势，整个7月份库存下降在2万吨以上。后期随着价格的回升和检修季节的结束，精炼锌的产量预计也会回升，但对行情的压力应该视增产的幅度和库存的变动情况而定。进口精矿进口连续5个月处于较低的位置，而国产锌矿的加工费近期已经回升，甚至有部分至6000元/吨的报价，原料供应趋向于国产矿。进口供应下滑，但国产数量仍维持在相对较高水平。整体而言矿供应相比去年高点下滑但同比水平仍保持。从目前交易所库存继续下降的形势来看供应压力尚不明显。

经济数据变动和流动性将是影响锌价短期内两大重要外部变量，在国内产量压力尚未恢复之前，流动性有望推动价格继续上涨。如无政策冲击，在资金推动下，锌价有望在经济数据变动中振荡攀升。