一．国内PMI反弹不改经济放缓预期，通胀压力增强

2010年8月，PMI小幅上升0.5个百分点至51.7%，结束了连续3个月的下滑势头，但8月份的反弹主要由于季节性因素导致，国内经济仍将以调结构为主。历史数据表明，过去五年8月PMI比7月平均上升0.7个百分点。分行业来看，各行业中钢铁和有色金属行业指数反弹最快，不是需求出现反转而是节能减排限制供给的结果，其他行业均有所回落，其中纺织业继续下滑至扩张线以下，内需并未出现有效回升，经济仍处于寻底阶段。

值得注意的是，8月购进价格指数大幅反弹至60.5%，前期下跌较大的石化、钢铁、化纤橡胶价格涨幅居前，实体经济的放缓使得工业原材料价格的反弹可能将昙花一现，但CPI或将继续攀升至年内新高，通胀压力有所增加,8月CPI或将超过7月份3.3%的同比增速。

此外,新出口订单指数8月上升52.2,也暗示外贸出口形势好于预期.此前海关数据显示,7月中国创下287亿美元的18个月以来单月贸易顺差新高。

经济结构调整/通胀压力/本币升值压力仍将是9月份乃至四季度制约经济发展的关键因素，8月份PMI的止跌反弹并不能说明经济就此进入新的上升周期之中，但发生二次探底深幅回调的概率也不大，政策和基本面的博弈仍将继续。

二． 美日重启宽松政策，央行或将“无为而治”

从央行二季度货币政策执行情况来看，央行期望在现有的货币投放目标内通过结构调整来兼顾通胀与经济下滑的风险。与新兴经济体通胀不同的是，发达经济体仍处于通缩的阴影中，与多数其它发达经济体不同，美国能够以可接受的低风险推出进一步财政刺激。从定量宽松政策来看，美联储已通过购买债券向经济注入数万亿美元。如果美联储选择推出刺激计划，那么它仍可再注资数万亿美元。

美国针对糟糕的经济数据宣布重启量化宽松政策，日本紧随其后也宣布了新的刺激计划，这些都加大了我国货币政策的调控难度，在货币政策两难的局面下，央行最好的选择或许只能是无为而治,通过公开市场的量化操作保持资产价格的平稳。

公开市场操作方面，8月央行公开市场操作到期量3860亿，回笼4950亿元，净回笼1090亿元，9月到期量比8月增加1610亿元，资金面全月紧平衡状态将持续，上旬将保持时点紧张局面，经历了工行转债发行可能回落有好转，但随着三季末时点的到来，银行揽存行为又会给资金面带来一定压力，预计9月资金面将维持紧平衡状态。

三．美国经济持续复苏前景不明

美国房地产市场仍需修复。7月份美国的新屋销售环比大幅降至27.6万幢，创下历史最低记录，主要与联邦购房抵税政策的到期有关。美国新屋开工数从05年顶峰时期已经回落了70%以上，8 月份住房建筑商信心指数连续三个月下滑，创了 09 年 4 月来的新低，降至 13 点。建筑商对于房地产市场的信心愈发低迷，美国房地产市场的低迷使得投资者对未来美国经济持有较为谨慎和观望的态度；而房地产市场的低迷也抑制了美国老百姓的消费欲望，从而抑制了美国经济的可持续复苏。

美国就业数据弱于预期。8月份美国私营部门就业人数减少10,000人。经济学家此前预计，ADP将宣布8月份就业人数增加17,000人。ADP就业数据可能促使一些经济学家更改对3日非农就业数据的预期。8月份的失业率预计将从7月份的9.5%小幅升至9.6%。

8月14日当周美国首次申请失业救济人数意外增加，达到9个月以来最高水平，已经连续3周走高，随后一周初请失业救济金人数减少3.1万人，数据又有所好转。

7月至今的美国失业人口出现了明显的增长，可能与政策的变动有直接的联系，7月政策集中出台了大量延长持续领取失业救济有效期、增发失业救济金规模、扩大可领取失业救济人群的政策。美国失业人数的增长既有申请程序的拖延因素，也有结构性失业造成的错赔因素，并不能从失业数据的增长直接推理到就业人数的必然下降。制造业就业增长趋势不但持续，而且非制造业在7月更是出现了首次由伸缩向扩张的改善。

四、电石供应紧张难缓解，价格以稳为主

短期内国内电石供给不足仍将延续：首先，电石企业整体开工不足，宁夏及内蒙限产政策的先后出台，迫使电石的总供应量即将下降；其次，交通运输不畅短期内无法得到缓解，一方面，8、9月份都将是西北地区瓜果及煤炭运输的高峰期，较长一段时间内企业可调配运送电石的车辆会十分有限，另一方面，泥石流及洪水灾害导致我国部分地区道路损毁，电石在运送过程中出现无法预期的阻碍。

目前电石行情调涨明显的区域受交通运输的影响明显，电石供应偏紧，但受PVC涨势有限的制约，电石企业对后市并不看好，预计后市以看稳为主。

五、7月PVC产量环比下滑，期现货价格区间整理

2010年前半年，国内PVC产量屡创新高，6月份产量达到了98.7万吨，创历史新高，产量的增加对市场消化产生了不小的压力。7月期间，天津大沽、天津LG、茌平信发、英力特、上海氯碱、陕西金泰、山东东岳、锦西化工、山西阳煤、乌海化工等企业计划内或计划外停车，现货供应量得以控制减轻。国内期货市场在7月中旬下探到7000元/吨关口后展开反弹，随后进入7300-7600区间内横向震荡整理至今。

在未来相当长时间内，国内PVC供大于求的形势很难发生改变，这也将成为制约后期PVC现货市场走势的最主要因素。

综上所述，短期行情继续受力于经济放缓及通胀预期而震荡整理，在乙烯、电石等原料成本支撑下，调整空间预计有限，节能减排政策的进一步落实以及运输不畅对PVC价格形成支撑，并且市场低成本货源不断消化减少，低价报盘减少，局部交易报盘或仍有小幅攀升的可能。但不断扩大的新增产能以及下游需求的疲弱使得供大于求格局很难在短期改变，后市行情或将迎来一个7300-7600点区间内震荡整理的过程。