过去一个月以来，LLDPE主力1101合约一直维持在10200-10700区间窄幅振荡，在下有成本支撑，上有供给压力使得冲高空间有，即便8月中旬持仓一度超越20万手，资金炒作热情空前高涨，但终因内外部因素无法有效配合，屡次上冲未果。但我们认为近期原油触底、内外盘股市转暖，将在9月为LLDPE迎来上涨契机。
 
　　中期原油价格将回升
 
　　经历了8月的下跌，原油价格再次回到了70美元关口。近一年以来，原油价格已经4次在70美元得到支撑并走高。根据我们的分析，目前全球原油供需状况应比数据显示的情况略微乐观，但下半年和明年的展望存在较大不确定性。这种不确定性主要是由宏观经济前景的不明朗造成。

图1
 
　　库存方面。贸易公司2009年利用原油期货巨大的正价差进行正向套利,赚取了丰厚利润。在经济复苏之时全球现货燃油需求上升，价差下降，海上储油从寒冷地区运来，并转用较便宜的陆上存储，并计入美国官方的库存数据中。这就给人以供应过剩的观感，造成了EIA公布的原油库存数据大幅偏离了季节性规律。高盛报告也指出，6-7月间全球海上储油量减少4,000万-4,500万桶，远超全球陆上库存同期的增幅2,100万桶。这可能表明在库存通常上升的季节，石油净库存却出现利好油市的大幅减少势。
 
　　在宏观经济稳定的情况下，原油价格将受到现货需求的支撑，继续运行在70美元以上。而9月虽然失去了美国汽油消费高峰的重要支持，但飓风多发季节的到来将为市场提供潜在的支撑。70-90美元/桶将是下半年目标波动区间，目前价格处于区间底部。
 
　　农膜需求将提振LLDPE价格
 
　　农膜旺季对PE原料行情影响较大，因农膜淡旺季的区分是塑料制品的一个天平砝码。根据季节推算，2010年农膜旺季的高峰期可能出现在十一长假过后，那时，山东、河南和河北地区的冬季蔬菜用膜正值销售旺季，南方经济作物用膜，例如西瓜膜，采购情况也正处集中期。预计年产万吨以上厂家的日产量平均在60-85吨左右，月产量在1,500-2,300吨。在此情况下，对PE的需求量相当可观。在此预期下，9月LLDPE价格将得到提振。
 
　　中长期供给压力不可忽视
 
　　2010年7月国内PE产量为86.43万吨，较去年同期（63.31万吨）增加23.12万吨，增幅为36.52%；1—7月累计产量为582.45万吨，较2009年（440.89万吨）增加141.56万吨，增幅为32.11%。
 
　　2010年7月PE总进口51.18万吨，环比上月（48.65）增加5.2%，同比上年（69.93）减少26.81%。其中，LDPE8.66万吨，环比减少4.63%，同比减少33.23%；HDPE进口26.06万吨，环比增加6.50%，同比减少35.65%；LLDPE进口16.47万吨，环比增加9.07%，同比增加1.92%。
 
　　国内PE产能过剩，产量和进口货源充足，这将在未来的很长一段时间内造成持续利空。供给过剩将把LLDPE的价格压制在接近成本线的位置，生产和进出口利润将被挤压到较低水平。
 
　　9月前后LLDPE价格将震荡盘升
 
　　基于以上的分析，在目前需求较为充足的情况下，LLDPE价格将受到成本线的有效支撑，生产企业和进口贸易商利润也将处于适当水平。由于原油价格在未来的一个月出现回升的概率较大，近期亚洲乙烯价格也较为坚挺，这将限制LLDPE的下跌空间。而内外盘股市近期逐步回暖给了LLDPE期货一个可能的上涨契机，一旦主力合约突破10200-10700的震荡区间，将上涨至11000以上。
 
　　因此，我们判断近期LLDPE价格将形成震荡盘升格局，交易策略以逢低做多为宜。但值得注意的是，由于供给压力的长期存在，LLDPE价格表现将不太可能强于原油、乙烯或其他同类产品。