现在对于美国7000亿的救市方案有人担心产生流动性过剩，滥发货币导致通涨，商品价格还会有大涨。

　　笔者认为：一、目前美国，包括欧洲等西方金融体系的最大的问题是没有流动性了。为什么要大规模救市，不是因为房地产坏帐产生了实际的亏损多少，而是金融机构之间无法进行正常的融资和借贷。因此，流动性能恢复就是救市的目标。而且由于美国金融体系对金融衍生品的反思和重整，信用创造作用远不如从前。至于流动性再次过剩，那是下一个经济周期的事情了，是一个比较遥远的事了。

　　二、救市导致滥发货币。这未必，要看救市资金的来源，如果救市资金直接来自美联储，即美联储认购财政部发行的国债，那就是增发货币，如果不是，那就是来自市场的存量资金。我们看到日本、中国等等央行纷纷表示支持美国政策救市政策，上周的外国央行持有的美国国债增加428亿。各国的支持不可能是光动动嘴。目前也传言中国会认购2000亿。这是各国的态度，从私人部门来看，巴菲特也表示愿意认购。他觉得这是合算的交易。等到危机解除后，美国政策救市盈利的可能性还是非常高的。

　　三、商品目前由于流动性过剩、通涨压力而保值和投机性需求早就在持续弱化了。附加在商品上的金融属性在不断弱化。商品市场面临最大的压力还是经济衰退上。

　　四、历次大型的金融经济危机后面都是通货紧缩，这次更不会例外。中国政策在98年亚洲金融危机时已经深深的体会过危机后的通货紧缩压力，政策必然转向保经济发展。但能不能保住，真的难说。

　　关于通涨的更多论述，我们在9 月中旬的宏观分析《内忧外患，政策转向》中有更多论述，请参考。

　　投资者要提防金融危机后接着来的通缩。

       （作者为银河期货分析师）