在我国，菜籽油及豆油是两种重要的植物油，两者的价格走势息息相关。但是，由于原料价格相对稍高且菜籽油的营养价值比较丰富，在一般情况下，菜籽油的价格要高于豆油，其价差的均衡区间大体在400~1200元之间，一旦其间价差出现较大的偏离，便为我们提供了一些套利的机会。截止10月15日收盘，菜籽油与豆油之间的价差为36，明显偏离其正常区间，存在套利操作的可能。

　　一、历史数据分析

　　二、菜籽油豆油价差走势图

　　从上图中我们可以看到，菜油与豆油之间的价差绝大多数时间内都维持在400~1200元之间。2007年末，其间价差出现较大幅度的回落，主要原因是在原油强劲走势的带动之下，CBOT豆油持续走强，这支撑国内豆油期货价格不断走高，从而使得菜籽油与豆油价差走低。2008年3月初至2008年4月初，受原料成本及全球油脂价格强势不改的影响，国内菜籽油期货价格亦开始不断走高，这使得菜油与豆油之间的价差再度被拉大。进入2008年9月后，全球金融市场的动荡局面严重地拖累了商品市场，国际原油及豆油价格的不断走软令国内豆油期货价格的持续大幅走低，这又直接导致了菜油与豆油之间的价差再度走低，并且脱离了其正常的价差区间，为我们提供了套利的机会。

　　三、基本面分析

　　1、秋收菜籽收购价格高企，成本为菜油价格带来较强支撑

　　受油脂价格持续飙升的提振，秋收菜籽上市之初，油厂收购意愿积极，前期收购的菜籽收购价格较高。9月份，长江中下游地区菜籽购销继续呈现清淡局面，大部分油厂停收。9月底，湖北、湖南及安徽地区菜籽收购集中于3600-4000元/吨，江苏地区价格稍高，集中于4000-4200元/吨。与5月中旬3800-4400元/吨的开秤价格相比，不少地区菜籽收购价格已经低于开秤价格，且处于今年菜籽上市以来的最低价位。菜籽价格走弱的主要原因是菜油价格连续下降，且销售困难的局面自新菜油上市持续至今。部分油厂资金周转困难，无力继续收购菜籽。9月底，长江中下游地区四级菜油出厂价格集中于9000-9200元/吨，少数地区价格跌至8500元/吨，菜粕出厂价格2450-2550元/吨，按3800元/吨的菜籽收购价格测算，油厂加工收益为300-450元/吨。如果以库存菜籽成本测算，油厂加工收益为亏损900-1050元/吨。受此影响，油厂挺价意愿强烈，这将为菜油价格带来较强的支撑。

　　2、大豆及豆油进口数量较多，面临压力相对较大

　　我国海关公布数据显示，8月份我国进口大豆383吨，进口豆油16.8万吨，而进口菜籽油仅有7000吨。另外，有数据显示，9月份大豆的进口量将进一步增加，可能达到400万吨以上。相对菜油来说，豆油将面临着更大的压力，价格难言上涨。而且，随着菜油库存的不断消耗，菜籽油所面临的压力有望逐渐减小，这也将对菜油价格形成支撑。从而使菜油与豆油之间的价差进一步被拉大。

　　四、操作建议

　　注意：菜籽油合约为5吨/手。