近年来由于担保机构的稀缺和收益的滑坡，保本基金的发展举步为艰。业内人士普遍认为，担保机构的扩展和期货投资比例的提高，使保本基金向上博取收益的能力大大增强。如果投资期指的比例提高，保本基金可利用股指期货对冲系统性风险，创造更高收益。

近年来由于担保机构的稀缺和收益的滑坡，保本基金的发展举步为艰。为此，中国证监会已开始着手改变这一困局。9月6日，中国证监会发布了《关于保本基金的指导意见》》（下称《指导意见》），从降低担保机构门槛、提高投资股指期货的投资比例限制等方面，着力拓宽保本基金的发展途径。其中，保本基金投资股指期货的比例突破10％的限制，达到30％，将改变保本基金一直为人诟病的收益难题。业内人士普遍认为，《指导意见》带来的最大影响可能是保本基金的扩容。

扩展担保机构范围

据悉，担保机构稀缺被认为是保本基金发展最主要的瓶颈之一。“在国外成熟市场，大银行和保险机构往往是保险基金的担保机构主力，然而在国内，这些大型金融机构的参与积极性不高。”有业内人士透露。

因此，《指导意见》降低了担保机构的门槛。意见指出，非金融机构担任保本基金的担保机构，应当满足成立并经营满3年，最近3年连续盈利，实收资本不低于10亿元，上一年度经审计的净资产不低于20亿元，已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的10倍。针对担保公司，考虑其业务特殊性，为控制其整体风险，担保公司对外提供的担保资产规模不应超过其净资产的25倍。

值得注意的是，此次《指导意见》特别规定，基金公司、证券公司等金融机构可以担任保本基金的担保人。而与银行、保险等“理想”的担保机构候选人不同的是，基金公司和证券公司都属于证监会的监管范围，在证券、期货和衍生品交易的担保业务上不存在政策法规限制。

保本基金有望扩容

证监会有关部门负责人表示，自2003年以来，证监会先后核准了9只保本基金的募集申请。截至2010年6月底，有6只保本基金在运作，份额达240.64亿份，规模为304.87亿元。但是记者获悉，8月初，金元比联基金公司连续6次发布公告提示，金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金于2010年8月16日保本到期，由于不符合保本基金存续条件，按照最初的基金合同约定，该基金保本到期后将转型为混合型基金，名称变更为“金元比联宝石动力混合型证券投资基金”。换句话说，截止至目前保本基金已减少为5只。

业内人士普遍认为，担保机构的扩展和期货投资比例的提高，使保本基金向上博取收益的能力大大增强。因此，《指导意见》将鼓励基金公司设计和发行新体制下的保本基金，为国内保本基金市场带来扩容。

期指投资比例提高至30％

根据《指导意见》规定，保本基金可以投资于股票、债券、权证及其他金融衍生品，其中债券、货币市场工具等固定收益类资产占基金净资产的比例不得低于70％。换句话说，保本基金投资的风险资产不得超过净资产30％。

最引人注意的是，新规规定，在保本基金投资的风险资产中，股指期货的比例可以占到30％上限，而根据以往证券投资基金参与股指期货的投资比例限制规定，其投资于股指期货的比例应在其净资产的10％以内，这一点无疑是一个巨大的突破。

好买基金研究中心有关人士认为，新规定有望改变保本基金尴尬的现状。目前大多数保本基金的存续期为3年，有相当一部分保本基金在存续期满后便转型为混合型基金，但是3年之后如果面临单边下跌的市场情况，保本基金无法避免本金不保的情况。但是，如果投资期指的比例提高，保本基金可利用股指期货对冲系统性风险，创造更高收益。