沪金：

风险偏好升温，然黄金下探空间有限

行情回顾：
  
上周五受美国数据好于预期的影响，欧美主要股市小幅微涨，但黄金却并没受太大影响，而是小幅收涨1.96美元至1246.33美元。国内方面，沪金主力1012合约今日低开于271.77元，盘中小幅震荡，尾盘略有走高，全天报收于272.08元，较上一交易日微涨0.24元，量增仓减。

基本面分析：

中国方面，上周六提前公布了8月份宏观经济运行数据，数据显示，中国8月份CPI同比上涨3.5%，PPI同比上涨4.3%，而且社会消费品零售总额和工业增加值都是同比上涨，这表明中国经济下滑速度放缓，中国的利好数据增强了投资者对全球经济复苏的信心，所以对黄金的避险需求可能会有所削弱。

美国方面，美国商务部(DOC)公布数据显示，美国7月份批发库存月率上升1.3%，预期上升0.4%；7月份批发销售月率上升0.6%，预期上升0.3%。美国7月批发库存增幅超过预期，表明了企业对经济复苏抱有一定的信心。

其他国家，日本内阁府公布的修正数据显示，日本第二季度国内生产总值(GDP)年化季率上升1.5%，高于经济学家预期中值0.4%。希腊统计局(National Statistics Service)公布的数据显示，希腊6月失业率为11.6%，但低于5月份的12%。意大利统计局(Istat)公布的数据显示，意大利第二季度GDP终值季率上升0.5%，创2006年第二季度以来新高，预期上升0.4%。整体来看，全球经济下滑速度出现了放缓迹象。

持仓量方面，截至 9月 10 日，全球最大黄金 ETF-SPDR 黄金持有量为1293.531 吨，较上周小幅减仓0.911吨，显示该基金谨慎情绪较浓，但仍倾向继续持有黄金。

后市展望：

虽然中、美两个大国及其他国家近日公布的数据较好，提振了市场风险偏好，但我们看到黄金下跌的动能也不是很强，且SPDR减仓幅度也较为有限，鉴于马上将要到来的诸多节假日必将提振实物需求，且投资者对欧洲主权债务的担忧仍持谨慎态度，因此整体来看仍有上涨空间。

沪铜：

信心提振铜价走强  但技术压力犹存

中国8月进口以及工业增速等数据显示中国经济快速增长，市场风险意愿增强。上周五LME期铜虽然下跌71美元至7497美元/吨，但今日沪铜跳空高开。主力1012合约以59250元/吨开盘，全天收于59540元/吨，较前一交易日上涨730元/吨。

上周五，美国方面发布的宏观经济数据较少，但整体向好。美国商务部公布7月趸售(批发)库存较前月增加1.3%，增幅为2008年7月来最大，且远高于预估的增长0.4%。周末国内市场发布了一系列重要的宏观经济数据。统计局数据显示，8月规模以上工业增加值同比增长13.9%，比7月份加快0.5个百分点。1-8月，城镇固定资产投资140998亿元，同比增长24.8%，比1-7月份回落0.1个百分点。8月份，社会消费品零售总额12570亿元，同比增长18.4%，比7月份加快0.5个百分点。8月，居民消费价格同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点。西方分析师认为，中国传递出的信号喜忧参半，但是铜市场的整体需求维持强劲。中国政府已通过有节制的举措令经济降温，因此不太找得到看空中国需求的理由。

中国国家统计局最新数据称，8月精炼铜产量达397,000吨，同比增长9.1%，环比略降。精铜产量的增加侧面反映了国内市场对精铜的消费力度。今日，上海电解铜现货报价为贴水100元至平水，平水铜价格59150-59250元，升水铜价格59250-59350元。期铜回升，持多信心者依然对好铜接货情绪高，但下游在铜价重返5万9以上后表现谨慎，接货犹豫。交割前市场总体表现供应流通量并不宽松，持货者贴水出货意愿低，看涨惜售，但成交气氛不如上周低价时活跃。

上周五LME铜库存减少1975吨至391400吨，注销仓单20800吨，占总库存的5.31%。周末国内市场发布了一系列良好的经济数据，配合前期公布的诸如PMI等数据，市场对中国经济的强劲增长充满信心。中国市场强劲的经济数据一定程度上盖过了欧美市场疲软表现对铜价的利空作用。
但在一片利好宏观数据中，8月CPI数据仍是市场隐忧。随着房地产市场的回暖，CPI的高企是否会引发政府新一轮调控？我们认为，在公开市场操作还有很大余地的情况下，加息等强硬措施可能不会很快到来。因此，金属市场整体依然处在易涨难跌的态势中。技术图形上，虽然今日沪铜走强，但并未突破上周四最高价。60000元/吨的整数关口压力依然存在，建议观望为主。

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