自2008年下半年以来，美国次贷危机升级为影响全球的金融风暴，全球资本市场因此元气大伤，作为资本市场重要组成部分的商品期货市场也遭遇重创。全球商品期货在短短3个月时间里就完全回吐了自2007年以来商品牛市积累的巨大涨幅，这种冲击是史无前例的。而且，它给商品期货市场带来的影响绝不止于价格的下挫，未来一两年内我国期货市场的稳定增长很可能因此蒙上一层不确定的色彩。

　　一、美国金融风暴对商品期货市场的传导

　　金融风暴的最直接表现就是流动性缺失，资金链绷紧，进一步的表现则是向转化为经济危机，冲击实体经济。商品期货市场作为资本市场的重要组成部分，对流动性的变化非常敏感，同时作为现货企业转移风险的场所，与经济发展密切相关。因此，华尔街金融风暴从资金和经济两条途径迅速地传递到商品期货市场上来。

　　从资金的角度来看，金融风暴导致全球市场资金链绷紧，原来在流动性充沛时流入商品期货市场的资金很快撤离。而随着危机的蔓延，实体经济受到冲击，大量原来投资于虚拟经济的资金会回流到实体经济。最终导致商品期货市场流动性丧失，价格暴跌。

　　从经济的角度来看，金融风暴导致全球经济增长速度放缓甚至衰退，市场对基础商品的需求必然减少，而需求的降低又会导致相关企业的产品滞销，利润降低，生产规模缩小，相应的套期保值规模缩小。同时，经济衰退、企业利润降低最终会体现为居民的可支配收入减少，并提高其危机意识，减少对期货等风险资产的投资。

　　二、金融风暴对我国商品期货市场的影响

　　美国金融风暴爆发，我国商品期货市场受到很大冲击，具体表现在：

　　(一)金融风暴爆发之后，全球金融和经济环境的不稳定导致我国商品期货市场价格暴跌

　　1.造就2007年至2008年上半年国际商品大牛市的原因是多方面的，除却供需失衡、全球通胀预期加剧、美元指数低迷的推动，资金的热炒难辞其咎。最新资料显示，次贷危机恶化之前，被誉为“做多基金”的国际商品指数基金规模已经高达3000亿美元，而美国投机基金在商品期货市场上的净多持仓比重也已经超过了25%这一专家认定能够决定商品期货价格走势的分界线,投资者的跟风心理更使得市场的投机做多资金犹如滚雪球，最终将国际商品价格推上了牛市的巅峰。可是， 2008年7月份次贷危机的进一步恶化却彻底折断了国际商品牛市的翅膀：华尔街金融风暴的全面爆发造成国际资金链条某些环节大面积断裂，濒临倒闭的投行慌不择价的纷纷撤离国际商品期货市场，从而导致国际商品期货价格一挫再挫。尽管，次贷危机发生在美国，但是我国商品期货市场与国际市场紧密接轨，商品期货价格的节节下挫自然难以避免。

　　2.金融风暴的全面爆发已经严重威胁到全球经济，社会需求出现明显萎缩，供需平衡遭到严重破坏，大量商品出现库存积压，企业在降低产品售价的同时不得不削减生产规模，这导致企业利润进一步下降，进而影响到居民收入，更加剧了社会需求的萎缩，造成现货商品价格大幅走低，从而带动商品期货价格下挫。

　　3.随着经济的不断下滑，人们对经济衰退的程度以及周期长度的悲观情绪日益加剧。而且，国际货币基金组织(IMF)11月6日对其在10月8日发布的《世界经济展望报告》中对全球经济增长的预估进行了修正，表示美、欧、日等发达经济体明年将出现二战以来首度萎缩。IMF预计：2008年全球经济增幅将放缓至3.7%，2009年将放缓至2.2%，远远低于3%这一IMF认为的全球经济陷入衰退的分水岭。这种对未来经济发展的悲观预期以及市场的恐慌心理迅速反映到期货市场上，导致商品期货价格进一步下挫。

　　总之，目前国际上大部分商品期货已经跌至2004年—2005年左右的成交密集区，而且基本已经接近或者跌破成本价，短期内可能会有一定支撑，但也不排除会开始新一轮下挫，具体应关注各国政府救市措施的成效。

　　(二)金融风暴爆发后，我国商品期货市场资金规模短期内有增无减，但是未来一两年的持续稳定增长却存在隐患

　　商品期货价格的巨幅下挫为持空投资者带来巨大盈利的同时，也导致持多投资者亏损严重。持多投资者尤其是入市不久的投资者在血本无归之后对期货市场产生极大恐惧，部分选择暂时撤离市场；而持空投资者也由于期货市场的剧烈波动而将部分盈利资金落袋为安，再加上集中下挫期间各商品期货交易所均采取了强制减仓的风险控制措施，这导致我国商品期货市场原有资金短期内大量流失。

　　但应当看到，尽管金融风暴导致我国商品期货市场原有资金有所流失，但是市场资金总规模并没有上演急剧萎缩的一幕。权威机构表示：金融危机爆发后，我国商品期货市场开户数量加快增长，保证金规模有增无减，仍保持在500亿元以上。据我们了解，弥补市场原有资金流失的新进资金来源主要有三个：1)规避价格剧烈波动风险的套保资金；2)被剧烈波动行情吸引的极度风险偏好的短线资金；3)在价格持续单边下挫后积极入场的抄底资金。但这种极端行情毕竟是短暂的。目前状况来看，未来商品价格上行压力重重，一波波抄底资金很可能无功而返，同时，极度风险偏好资金终将伴随着剧烈波动行情的谢幕而迅速撤离市场，套保资金同样也会因为价格波动剧烈程度的减小而缩小投入规模。那时，作为“负和”市场的商品期货市场，资金规模必然出现很大程度的萎缩。因此，我们认为：在全球金融、经济陷入混乱的背景下，未来一段时间内，我国商品期货市场资金规模的持续稳定增长存在一定隐患。