7月份以来，天气因素助推小麦、玉米以及大豆等农产品期货价格大幅上扬，大连豆油期价亦受到提振，涨幅高达15%。但是自8月中旬开始，农产品天气炒作逐步降温，豆油行情也随之步入调整格局。展望后市，近期豆油基本面多空交织，振荡走势将延续，预计在市场消化完大豆丰产预期之后，豆油将迎来涨势。

目前豆油市场的利空因素主要有两点。第一，北半球大豆面临丰产压力。美国方面，美国农业部9月供需报告显示，美国2010/2011年度大豆种植面积预估为7890万英亩，较上一年度增长140万英亩；单产预估为每英亩44.7蒲式耳，去年为44.0蒲式耳；产量预估为34.83亿蒲式耳，较2009/2010年度产量33.59亿蒲式耳提高3.7%。中国方面，国家粮油信息中心称，尽管今年东北大豆播种一度因春寒而延迟，但作物生长期的天气良好，预计国内大豆仍将丰产，产量预估为1450万吨，较去年略减30万吨。第二，国内大豆及油脂库存高企。中国海关总署的数据显示，中国8月份大豆进口477万吨，较去年同期增长52%；今年前8个月大豆进口较去年同期增长20%至3553万吨。大量进口导致国内港口大豆库存处于历史较高水平，目前为600万吨左右。同时，国内主要地区豆油库存也在100万吨以上，主要港口棕榈油库存近60万吨。另外，还有国储库中的500多万吨国产陈豆有待抛储。

豆油市场的利多因素也并不缺乏。首先，宏观经济面临复苏放缓的风险，国内外的宽松货币政策还将延续。美国近期公布的工业生产与失业率数据较为悲观，美联储主席伯南克就表示“将尽一切可能”确保美国经济持续复苏，并已准备好通过非传统措施来加大货币政策的宽松度。欧盟经济复苏状况虽然有所好转，债务危机得以缓解，但市场对欧元区银行业的担忧依然存在，政府紧急贷款计划将延至明年。日本经济则面临显著的通缩压力，需要通过额外的货币宽松政策以推动经济复苏。中国经济增速受政府调控影响出现放缓，近期也难有更严厉的紧缩措施。总之，随着经济风险的加大，各国政府保障经济复苏的态度明确，对经济的刺激政策将成为商品市场持续走强的推动力。

其次，油脂基本面也往偏多方向发展。据美国农业部9月份报告，2010/2011年度全球油籽产量预计为44062万吨，较上年度增加24万吨，总消费量预计增加1662万吨至37217万吨，期末库存预计为7312万吨，较上年度减少68万吨；2010/2011年度全球植物油产量预计为14476万吨，较上年度增加629万吨，需求量将增加638万吨至14413万吨，期末库存为1031万吨，较上年度减少106万吨。从全球2010/2011年度的油脂供需变化可以看出，随着消费量的显著增长，上一年度供大于求的基本面格局正逐步转向供需平衡，而期末库存的进一步下降将利多油脂价格。

再次，天气因素的影响在北半球临近尾声但在南美才刚刚开始。美国国家海洋和大气管理局警告称，拉尼娜天气正在赤道太平洋地区不断扩展，很有可能始于2010年8月，并将在2010/2011年度冬季加强和持续。拉尼娜天气一旦形成，有可能导致巴西和阿根廷的降雨量低于正常水平，并将严重威胁到南美大豆的播种和生长。南美大豆如果大幅减产，那将会引发美豆期价展开中期上涨行情，这必然也会带动豆油期价的走高。

最后，政府强调保护农民利益，继续对农产品实施保护价收购政策。国家发改委主任张平8月26日在人大常委会报告中提到，政府将稳步提高最低收购价格，引导粮价保持在合理水平；将通过采取价格支持、增加补贴等多种方式，逐步提高种粮的比较效益。在国家惠农政策指引下，新季大豆继续收储毫无悬念，市场对于收储价格预期也有提高，而收储价将决定大豆价格的底部区间，同时也对豆油价格形成支撑。

综合上文分析，从目前到新作大豆收获的这段时间，大连豆油期价既会受到大豆丰产预期以及库存压力的制约，也会受到需求旺季带来的消费支撑，预计将呈现宽幅振荡格局。待大豆收获接近尾声，即10月中旬以后，基本面的进一步好转或将助推豆油期价形成新一轮涨势。