玉米市场供需面偏空，而国家意图扭转跌势，陆续出台托市政策。政策与市场展开博弈，对于政策的利好预期对玉米市场产生一定支撑作用。不过，在整体利空背景之下，利好消息对市场的提振效应很快被消化，市场继续为利空所主导。上周玉米市场破位下行，弱势格局继续深化。

　　国际玉米市场积弱难返

　　上周CBOT玉米市场窄幅震荡，适逢感恩节，市场成交清淡。目前玉米市场期价仍运行于10月中旬以来形成的震荡区间下沿之下，市场维持弱势格局。玉米市场仍看不到支撑题材，经济形势的下滑增加商品市场压力，而玉米市场需求的不振令期价继续向下寻找支撑。本年度以来，美国玉米出口远低于去年同期水平，近几周以来更是逐渐下滑。一方面，出口形势不佳，另一方面，美国国内乙醇生产企业开工率下降，影响玉米工业需求。玉米市场基本面偏空，导致基金调整持仓结构。11月份以来，基金在玉米市场的大规模减仓行动告一段落，但商品基金及指数基金均减持多单而增持空单，表明基金对玉米市场后市看空心理。无论从基本面还是基金持仓结构来看，玉米市场均维持利空格局，后期玉米市场仍有可能继续下行。国际玉米市场积弱难返，增加国内玉米市场利空氛围，也阻断国内玉米出口之路。

　　国储托市收购效果不明显

　　由于国际玉米价格持续下挫，国内玉米缺乏价格优势，取消出口退税没有实质性作用，国储托市收购是目前国内玉米市场最主要的利好题材。然而，从现货市场表现来看，托市收购也难以达到预期目标，不能改变玉米走弱趋势。国储在东北产区的收购活动继续进行，随着气温下降，玉米上市数量增加，国储收购进度加快。截至上周，吉林省临时储备玉米数量接近30万吨，已完成180万吨计划收购数量的15%左右。另外，黑龙江肇东、内蒙古通辽等地的国储粮库也开始收购玉米。东北产区全面展开玉米收购工作，然而并未明显支撑价格走势。一方面，国家对玉米市场调控力度加强，自2007年年底以来拍卖与收购并举，影响正常贸易利润，贸易商对此心有余悸，不敢贸然入市，国内玉米市场仅有国储及加工企业在进行收购，部分收购主体的缺失影响市场活跃程度，难以有效缓解供给压力。另一方面，国储收购玉米扣水扣杂标准较为严格，实际的潮粮收购价格仅较加工企业收购价格略高，难以有效提振价格。截至目前，国储托市收购政策并未有效支撑市场走势。

　　加工效益下滑企业备货谨慎

　　作为目前活跃在玉米收购市场的两大主体之一，玉米加工企业近期收购数量平稳上升。不过，由于玉米后期走势仍不看好以及加工利润微薄甚至亏损，加工企业备货谨慎。同时，加工企业已经启动烘干设备，但是日消化能力和日烘干能力不足，无法消化更多的潮粮库存。随着收购数量及库存的上升，后期加工企业可能通过下调价格等方式来限制收购数量。虽然国储托市收购价格高于加工企业收购价格，但由于扣水扣杂标准严格，储备玉米收购并未与深加工企业形成竞争，反而导致更多的粮源流向深加工企业。而收购数量的上升，更令市场怀疑托市效果，从而助长收购主体的观望情绪。

　　对于企业来说，利润是企业生存发展的必要条件，而加工产品价格下跌，销售状况不佳导致加工利润下滑则是影响企业收购的关键因素。目前东北地区玉米淀粉价格不到1700元/吨，同时各种副产品价格大跌，加工没有利润甚至严重亏损，产品严重滞销，开工率下降，淀粉企业出境艰难。另外，玉米深加工产品出口持续下降，也影响产品销售状况。据海关数据显示，10月份我国出口玉米淀粉1.8万吨，为今年单月出口最低值，比9月份减少1万吨，比去年10月份减少0.7万吨；10月份我国出口玉米油仅为4358吨，仍然处于较低水平；10月份我国出口DDGS为7554吨，比9月份锐减1.03万吨；10月份我国蛋白粉和纤维饲料出口估计为3.50万吨，处于今年单月出口的最低值，1-10月份我国共出口蛋白粉和纤维饲料50.9万吨。虽然国家决定从12月1日起取消玉米淀粉10%出口关税，但目前政策效果并未显现。

　　后续托市政策有望继续出台

　　虽然政策托市效果不明显，但从国家举措来看，国家托市意图明确。在公布第一批收储计划以及取消出口关税之后，国内玉米现货市场未见起色。第一批收购任务还为完成，关于国家增加收储数量的消息再起，目前消息基本得到证实，国家将启动第二批收储计划。目前东北地区气温下降，玉米上市高峰将至，如果不加大托市力度，玉米价格有继续下跌风险。期货市场炒作国储增加收购数量，一度止跌反弹。不过，在增收消息被市场消化之后，利空的供需格局主导市场走势，玉米市场破位下行。对于今年玉米市场而言，国家政策托市是市场主要的利好因素，然而托市手段以及政策出台时间存在变数，影响玉米市场走势节奏。在总体看空背景下，后续政策面动向需要进一步关注。

　　自7月份以来玉米市场总体维持下跌走势，期价一直运行在下行通道之中，11月中旬以来期价运行至下行通道的上沿附近，不过市场一直没能突破。上周市场跌破前期低点支撑，继续下行。在基本面缺乏新消息的情况下，市场供需宽松的利空格局占据上风，同时技术面的压力也会压制市场走势。对于玉米市场而言，继续保持长期空头思路，但需要关注政策面变化把握市场走势节奏。