ICE糖市从5月份探底回升以来，一路不断上涨，累计涨幅已达50%。10合约进入9月份以来，更是不断创出新高，已经突破22美分，直逼年初高价。目前国际市场的焦点在于2010/11榨季的产量。由于印度和巴西的增产，全球食糖产量预计将进一步恢复。但是受近来反常天气影响，主要产糖国相继下调产量预期，市场预期10/11榨季糖市并没有那么乐观，供需可能仅达到平衡状态。糖价或将可能进一步上涨。

一、全球糖市经历过山车行情
 
　　（一）08/09榨季全球供不应求，糖价一路飙升
 
　　回顾2008年12月份到2009年8月份的那轮上涨，糖价从12美分一路上涨到24.85美分，累计涨幅超过100%。这轮上涨的主要原因是全球食糖产量的减少。08/09榨季全球食糖产量仅为1.43亿吨，较07/08年度减幅达12%。特别是印度当年更是直接减产44.25%，造成了全球糖市从上个榨季的供给过剩910万吨转为当榨季的供不应求1083万吨。
 
　　2009/10榨季全球产量有所恢复，但供需面仍然处于供不应求局面，国际糖价处于高位震荡走势。当时ISO预计2009/10榨季全球食糖产量为1.599亿吨，较2008/09榨季增长4.5%，消费量预计达到1.671亿吨，增长1.7%。全球糖市供需缺口为720万吨。
 
　　特别是印度为缓解国内供需缺口预计进口450万吨原糖。受此影响，国际糖价在2009年9月份到12月份高位盘整了3个月之后继续上冲，期间更是一度高达30美分，创下了20多年来的新高点。
 
　　（二）2010年初预期产量恢复，国际糖价大幅下跌
 
　　在经历了连续两年的供不应求的局面后，全球两大产糖国巴西和印度本榨季大幅度增产，2010/11榨季全球食糖产量将进一步恢复。因此糖价从2010年初以来一路下跌至5月初，跌幅达50%。回顾3月份美国农业部报告，也可以看出当时市场对全球和印度的产量恢复是比较乐观的。
 
　　根据美国农业部3月份报告，2010/11榨季全球产量预计恢复为1.64亿吨，较2009/10年度1.52亿吨增加1164万吨或7.7%；消费预计为1.58亿吨，较2009/10年度1.54亿吨增加353万吨或2.3%。期末库存为2702万吨，比2009/10年度2651万吨增加51万吨或1.9%；库存消费比继续下滑，从17.20%下滑至17.14%。
 
　　10/11榨季巴西食糖产量预计为4070万吨，增产430万吨或11.8%。出口量从2430万吨增加至2840万吨，增加410万吨或16.9%。
 
　　2010/11榨季印度产量预期为2470万吨，大幅度增产524万吨或26.9%。库存也从398万吨恢复至536万吨，增幅为34.7%。
 
　　2010/11榨季在巴西和印度的带动下，全球糖市预期大幅增产。因此国际糖价开始长达三个月的一轮下跌，跌幅达50%。但是受近来全球反常天气影响，目前增产预期已经削减，全球增产预期并没有原先估计的那么乐观，因此国际糖价也开始渐渐回升。
 
　　二、产量恢复不如预期，全球糖市探底回升
 
　　近来反常天气频频出现，对全球糖市形成很大影响。先是6月巴西港口阻塞，又适逢穆斯林斋月备糖期需求旺盛，短期内供应出现不平衡，糖价开始探底回升。随后，干旱天气冲击俄罗斯和巴西，巴基斯坦遭遇洪灾，全球食糖产量受到很大影响。主要产糖国相继下调产量预期。
 
　　（一）巴西港口阻塞，刺激糖价上涨
 
　　今年6月份到7月份，由于巴西天气反常，港口附近海面风浪较大，加之港口下雨天气，影响了食糖的装运作业。巴西港口等待装运食糖的商船更是排成长龙，只有为数不多的食糖能被装运往海外。而大部分国家在经历了过去两年的供不应求之后，库存消耗巨大，都急需填补其业已下降的食糖库存量。此外，8月份穆斯林国家即将迎来一年一度的开斋节，亚洲、非洲和中东等地区需要赶在8月份斋月到来之前大量买糖，因此短期内对巴西产糖的需求非常旺盛。短期的供需不平衡导致了国际糖价在6月份止跌，探底回升。
 
　　（二）巴西、印度受天气影响下调产量预期，糖价继续稳步上升
 
　　随着国际糖价的探底回升，反常天气继续在全球蔓延。受此影响，主要产糖国巴西和印度相继下调了10/11榨季的产量预期。同时俄罗斯和巴基斯坦也同样下调了产量预期，全球糖市10/11榨季的增产预期蒙上了一层阴影。
 
　　9月3日，巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica）技术部主任安东尼奥-帕杜瓦-罗德里格斯表示，受干旱影响，估计10/11榨季巴西中-南部地区的食糖产量较4月份预期的3,410万吨将下降1个百分点，至3,370万吨，但较09-10制糖年2,860万吨的产量仍增长17.8%。9月7日，印度农业部长表示10/11年度的糖产量预料为2400万吨，之前印度糖厂协会（ISMA）已经预估在10月份开始的10/11榨季中食糖产量将达到2550万吨 。
 
　　同时还有受干旱影响的俄罗斯宣布俄罗斯的甜菜糖产量从先前预期的400万吨缩减至320-350万吨。受洪灾影响的巴基斯坦表示由于洪灾冲毁了15-20万英亩（约合6-8万公顷）甘蔗田，估计估计新制糖年巴基斯坦的食糖产量可能会比预期的少50万吨。
 
　　国际糖业咨询机构Kingsman SA的负责人乔纳森-金士曼更是表示，估计10/11榨季上半年全球的食糖需求量仍将超过供给量，这意味着全球的食糖进口需求量将超过可供出口的食糖数量，之间的缺口有可能在100-150万吨。
 
　　综上所述，由于此前连续两年的供不应求之后，国际糖价一路飙升。2010/11榨季全球食糖产量在巴西和印度两大产糖国增产的带动下，进一步恢复增产。糖价也因此开始下跌。但是近来受反常天气影响，先是巴西港口食糖装运遇阻，接着是主要产糖国如巴西和印度下调了产量预期，全球糖市的增产预期仍有不确定性。市场预期全球产量或许仅能最大限度达到供给平衡状态。受此影响，国际糖价9月以来加速上涨，不断创出新高，后期或将继续冲高，向年初高点发起冲击。