中国是世界上最大的铜消费国，铜消费量的变化对国际铜市场供需格局影响较大。2007年中国铜终端消费为450万吨，约占世界铜消费总量的1/4。但中国的金属需求短期内无法出现显著增长，国家统计局数据显示，中国10月份产量为29.39万吨，低于9月份的31.70万吨，月环比减少7.29%；未锻造的铜及铜材进口量为23.12万吨，高于9月的213782吨，月环比增加17.33%；废铜进口40.65万吨，低于9月份的51万吨，月环比减少18.33%。作为消费量的10月份铜材产量为63.56万吨，低于9月份66.94万吨，月环比只减少5.05%。10月份中国精铜表观消费41.3万吨，同比增长2.1%，这是连续三个月的个位数的增速。并且，中国海关总署公布数据显示，10月铜精矿进口41万吨，环比下滑11%，1—10月进口总量同比增长15.4%，但增长速度较上年29%大幅回落，10月铜材进口量74883吨，同比增速继续大幅下滑，1—10月铜材进口同比减少5.6%，从这个角度也可看出国内需求仍不景气。

　　为提振有色金属行业在内的相关出口企业改善经营状况，中国财政部与国家税务总局从12月1日起将外径25mm的其他精炼铜管等的退税率提高到9%，此前为5%。今年年1—9月份，我国这类铜管累计出口12.023万吨，占各类铜产品出口总量的20.59%。中国国家电网提出了高达120亿元的投资计划，目前已确定了2008年中西部城市电网、农村电网建设与改造工程的投资规模以及相对应的工程量。此外，国家还计划在2010年前投资人民币4万亿元用于扩大内需，其中电力行业计划投资1.1万亿元。以上措施有利于提升中国有色金属的消费需求，特别是电力行业的投资，其结果是到2010年，中国电力行业的铜消费量应将达到260万吨，有望在未来继续拉动中国铜消费的增长。

　　另外，中国国土资源部近日称，云南省将投资收储100万吨铜、铝、铅锌、锡等有色金属矿产品。上述收储资金由省财政多方筹集，收储铜15万吨、铝30万吨、铅15万吨、锌30万吨、锡10万吨，储备期为一年。

　　美元走势对铜价影响较大

　　近期美元仍保持强势，但随着美国政府不断大手笔援救市场，加上美国与多国签订的货币互换协议，使美元的发行力度放大。政府为实施方案振兴信贷市场而供给了过量的美元，这将不利于美元反弹。若美元指数持续受阻于85—90区域，则美指有见顶可能。根据高盛预估，美元未来几个月兑欧元可能走软，理由是欧元与股市及油价的相关性降低。这意味海外资金转进美元的步伐将放缓。

　　高库存压制铜价反弹高度

　　从显性库存来看，伦铜库存自5月初109025吨猛增至12月4日的292975吨，增幅达269%；COMEX铜库存自8月底的5390吨到目前17113吨，增幅达317%，两地库存增长势头有望延续，反映了国外铜需求的疲软。唯一值得安慰的是上海铜库存为19698吨，处于历史库存低位。而COMEX铜价格的大幅跌落，其总持仓从7月初11万余手下降至目前的6.9万余手，而基金净空基本不变。据最近CFTC公布的数据显示，截止到12月2日当周，基金多头增持780手至8653手，空头增持2405手至26375手，基金持有的期铜净空头头寸小幅增至17722手，头寸处于历史高位附近。两者叠加压制铜价的反弹高度。

　　基于以上综合分析，在金融海啸冲击下，欧美经济衰退加速、中国经济增速放缓，铜消费需求萎缩对铜市构成利空影响。但中国和印度等新兴经济体的居民生活水平将不断提高，各国相继出台经济振兴计划，这有利于对商品包括铜的需求。随着铜价格的下跌，供给实际上会缩减，从而为需求恢复后价格的强劲反弹创造可能。笔者预计铜价将在3500美元/吨上下1000美元区间内宽幅振荡，等待全球经济复苏的到来。