不论是国内还是国际，食糖都是期货市场中最活跃的交易品种，纽约期货交易所的11号原糖期货对全球食糖的价格变动有很深的影响，其价格走势很具有代表性，被世界糖业称作“国际糖价”，成为国际贸易定价的依据，并且还是各国制定糖业政策和从事食糖进口贸易结算的依据。世界各食糖主产国的供需变化等基本面信息都可直接反应到期价变动上。

我国的期货交易市场成立和上市较晚，国内的白糖现货市场近几年一直处于自给自足的供需状态下，因此国内的郑糖期价走势相对独立，但是从原糖期价与郑糖期价的价格走势上看，两者的相关性较强，并在长期趋势上保持一致性。
 
　　原糖期价与郑糖期价相关性
 
　　相关系数是测度各个变量之间的关系密切程度的方法，它用指标数值表明变量之间关系的密切程度。相关系数r的取值范围是-1到+1之间，其符号表示两个变量相互关系的方向，r的绝对值大小表示两个变量相互关系的强度。绝对值越接近1，它们之间的相关程度越强；绝对值越接近0，表明两者之间的关系强度越弱。通常我们认为r的绝对值若在0.7—1.0之间，就可以认为X和Y具有高度相关；介于0.3—0.7之间，则可认为两个变量中度相关；介于0—0.3之间，则认为是低度相关。
 
　　根据郑糖与原糖的期价走势来看，两者的相关系数为0.6，相关性较高，因此两者的趋势上有一致性。对原糖的价格影响因素同样也会影响到郑糖的期价走势。

图：郑糖与ICE原糖的拟合度分析

（制图：冠通期货）
 
　　我们利用数量模型推断原糖与郑糖有着SR预估值=ICE*70.698+3450的等式关系。而根据其预估值与郑糖的实际值作比较，郑糖仍有一定的上涨空间。

2010年全球受厄尔尼诺现象现象影响全球的气候异常，导致全球的粮食作物出现大幅减产，农产品价格快速上涨。而食糖具有农产品和工业品的双重属性，其原料甘蔗的种植周期具有很强的季节性，而不同主产国所处的纬度不同，因不同的种植和收获周期而受灾的程度也不一致，因此导致的全球食糖供给出现异常，各个主产国食糖的产量和供需情况成为主导2010年全球食糖期价走势的最主要因素。根据各主产国近期的状况分析近期食糖的价格走势：

巴西

收割期受“拉尼娜”气候影响巴西主产区中-南部地区出现干旱现象，预估部门下调了10-11制糖年巴西中-南部地区的甘蔗预期产量，但仍将高于09-10制糖年的5.41亿吨。而近期由于连续阴雨造成的潮湿天气导致巴西港口出口受阻，巴西国内糖价出现下跌，但是其他国家的强烈需求和采购欲望成为支撑原糖期价上涨的主要因素。

印度

估计即将开始的10-11制糖年印度的食糖产量将从09-10制糖年的1,880万吨猛增至2,500-2,600万吨的水平，超过全国约2,300万吨的消费量。印度食糖产量的变化将直接影响到全球糖价的变动，上一年度因印度由出口国变成净进口国而导致全球糖价快速拉升，而现在对下一年度的预估，能否成为糖价下跌的导火索？预估数据公布当日的ICE期价收成23.82美分，形成典型的阴包阳形态，因此印度的供需可以直接影响到全球的糖价走势。

澳大利亚

作为全球第三大食糖出口国，由于受天气影响，新年度的收割进度下降，目前仅收割了约50%的甘蔗，较上一年度下降10%左右。估计今年澳大利亚的食糖产量将增长5%，至450万吨。

中国

尽管我国的食糖近几年一直处于自给自足的局面，可以说对国际糖价的相互影响甚小，但是随着今年的减产178万吨，国内的需求保持平稳的增长，加上今年的广西等种植主产区收到干旱以及洪涝灾害的影响加重，10/11年度食糖减产的可能性增强，另外国内白糖现货价格持高不降，部分贸易商已经开始关注进口原糖，这样对国内的糖价有一定的影响，但因为国内能加工原糖的企业设备有限，进口原糖的熟练更不会有特别明显的变化，则不会对世界糖价带来大的波动，只是国内郑糖与原糖期价的走势拟合度会有所提高。

国际糖业组织（ISO）

最新预估报告中显示，估计10-11制糖年全球食糖产量较09-10制糖年将增长7.3%，即增加1,150万吨，至1.7038亿吨，食糖消费量将增长2%，至1.672亿吨，也就是说全球食糖市场将供给过剩320万万吨；全球可使用的库存糖比率将从09-10制糖年的33.5%上升至33.6%。由于印度糖产量大幅上升推动全球食糖产量增至历史最高水平，估计10-11制糖年全球食糖市场将结束连续两年供给不足，重返供给过剩状态。

综上所述，可以从供给推断国际糖价在连续走强，期价并站在23美分/磅之上时，随着新榨季的开始，糖价冲高回落的可能性增强；而国内糖价仍将以震荡上涨的趋势为主，元旦至春节前将会出现新的价格高点，投资者做中长线投资可以在此期间进行多空转换，待新榨季产量逐渐明朗后可以进行新的操作计划。