本文试着撇开白糖基本面的因素，从一些外部因素来分析白糖在经历了近期疯狂涨势后是继续挑战6000关口还是知高而退。
 
　　第一个角度：经济形势
 
　　美国经济复苏疲弱。美国目前面对高失业率，住房市场萎靡不振等问题，8月份全美失业率高达9.6%，只要失业率居高不下，需求就将保持疲软，美国住房市场和经济都可能陷入二次探底。美联储前主席格林斯潘近日表示，如果房地产市场出现恶化，美国经济可能再次陷入衰退。美国旧金山联储8月发布的报告称，美国经济在未来两年再度出现衰退的可能性很大，不过未来几个月经济增长不太可能出现逆转。高盛美国经济学家麦克凯文及几位分析师8月发布报告称，美国经济增速放缓迹象增多，市场参与者已经对美国经济二次衰退的可能性表示担忧。他们称：“我们认为美国经济二次衰退的可能性目前已经达到不同寻常的较高水平，在25%到30%之间。”

国内经济方面。八月CPI为3.5%，创22个月新高，且连续两个月高于3%的警戒线，市场气氛骤然紧张。政府全年保三的物价目标与攀升的CPI之间的矛盾使得市场向货币政策调整这一角度寻求答案。但9月14日，中国发改委副主任张晓强表示，政府有能力将今年CPI涨幅控于3%左右的宏观调控目标，他同时指出当前中国粮食供需总量基本平衡，粮食市场不会出现大幅波动；然而，令市场更为担忧的是房地产市场重新升温。刚刚发布的8月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.3%。上海自调控启动至今的20周，商品住宅周成交均价高达22261元/平方米，几乎创下上海房价新高。房地产市场的升温加剧了市场对新一轮流动性收紧政策的担忧；另外资金面再现紧张。近期上海银行间市场同业拆放利率近乎全线上扬，而且央行14日发行890亿元一年期央票，本周央行到期资金为850亿元，央行将至少净回笼40亿元。但笔者并不认为中国政府会在短期内采取加息这种较为强硬的货币调控措施，毕竟政府在公开市场操作方面仍有很大的空间，且在提高准备金方面也有一定的余地。因此，国内央行可能更多的会从公开市场操作方式来收紧流动性。
 
　　总结：国内经济形势目前重新燃起紧缩预期，这必将给商品市场带来不小的冲击，但国内适度的通胀有利于商品的长期上行，但通胀长期居高不下，反过来会危害经济的健康运行，而对通胀的控制将是后期政府调控的一个重点。因此，高通胀对于商品价格的支撑将难以持久，而郑糖由于前期涨幅过大，必将迎来价格的良性回归。所以经济的复杂形势使得商品还难以形成单边势，白糖在经历单边的疯狂上涨后风险亦越来越大。
 
　　第二个角度：系统性风险
 
　　9月9日国内商品市场的集体暴挫，市场普遍传闻是因为监管局对上海橡胶市场交易展开调查，尽管上期所与传闻公司皆表明与此次暴跌无甚关系，至于真正的原因官方也没有给出明确的解释，但其中多少包含了市场对宏观调控担忧的成分，这种震撼已经影响了市场。从盘面来看经过9日的大跌后商品市场大部分品种持续上涨的势头得到调整，而且根据笔者的经验来看当所有品种都往同一个方向发展时往往就要警惕集体扭转的可能性。今年的1月7日和9月9日的类似系统性风险在程序化交易的时代以后会频繁出现，因此在看似非常流畅的单边市的时候投资者都要保持一份清醒，及时止盈。
 
　　总结：城门失火，殃及鱼池，白糖自然难以避免，后期警惕系统风险的再次出现。
 
　　第三个角度：白糖与橡胶
 
　　笔者为什么将这连个看似风牛马不相及的品种放在一起呢？事实证明从近一年走势来看，郑州商品交易所和上海期货交易所得橡胶的白糖两者走势基本相似，从2009年10月份截止到2010年9月14日两者指数走势相关性达到85%左右。下面笔者将重点分析下两者的相似因素。

首先，生长特性相同。食糖作为农副产品，无论现货价格还是期货价格都会受到气候与天气因素的影响。甘蔗在生长期具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，干旱、洪涝、大风、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中甘蔗具有灾害性的影响；橡胶树因其祖先长期生长在热带雨林的气候环境中，形成了喜温怕寒，喜微风怕强风，喜充足阳光和湿润但能忍耐季节性干旱的生态习性，台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。
 
　　其次，主要产区基本分布一致。我国白糖产地主要集中在广西、云南、广东、海南、福建、黑龙江、新疆、内蒙古等省和自治区。南方是甘蔗糖，北方为甜菜糖。其中蔗糖占全国白糖产量的80%以上，全国产糖量的95.5%集中于广西、云南、广东、海南、新疆五个优势省区；我国天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西以及福建等地，主要集中在有海南、云南两省。因此橡胶和白糖产区基本分布一致。
 
　　再次，价格波动频繁，资金关注度较高。食糖市场价格频繁波动，涉糖企业具有套期保值、规避风险的需求，也给投资者提供了无限商机。在世界市场15种农副产品中，食糖是价格波动最大的商品；天然橡胶价格影响因素多，波动频繁，特别是我国近年来由于天然橡胶消费量逐年增长，产量及进口量受到各种客观条件的制约，市场供求矛盾极为突出，价格波动频繁而且剧烈。所以，天然橡胶生产商、流通商和消费商都迫切需要通过期货市场进行套期保值，以达到转移风险的目的，与此同时，许多投资者也希望在频繁的价格波动中获取投机收益。在此过程中，通过期货市场不同投资者的交易行为，也达到了天然橡胶价格发现的目的。受供需格局变动的影响，
 
　　这两个品种因为走势活跃，因此可能同时被大资金关注的几率较高。而且根据下图所示两者资金持仓增减步伐基本一致，这也从侧面验证两者走势的趋同。

总结：从橡胶走势来看，橡胶在9月9日恐慌性下跌后期价连破5日、10日及20日均线，在26000关口未遭遇任何抵抗，而周K线则形成了巨大的实体阴线，短期涨势恐将就此终结。而MACD、RSI等指标均形成高位“死叉”，技术弱势明显。此外，从持仓量看总持仓大幅减少，沪胶人气遭受大挫；而郑糖盘面上来看由于美糖连创新高，郑糖早盘开盘也是被迫高开，但遗憾的是接连走出高开低走态势，目前1105已于前高压力区整理多日，加之不断的抛储会多少扰乱市场参与者做多心神，故需要警惕各因素叠加导致的短期回调的出现。
 
　　综上所述，从上述三个角度我们得以验证郑糖短期高位回调风险显现，由于多空争夺比较激烈，郑糖陷入高位反复的概率较大。操作上多单离场观望，在新塘上市前空单切不可盲目进场。