主要观点：

这次中秋和国庆重叠，节日休市时间较长，为防范风险，交易所保证金比例从9月17日开始上调，一直持续到10月8日结束。我们认为，节日期间，重点关注国内外宏观因素。近期外汇市场、利率市场的波动都比较大。特别是美元、日元、欧元、人民币直接存在众多不确定因素。美国奥巴马为赢得中期选举可能出台的救市措施，日本新首相上台，且在经过6年半后首次干预外汇市场，节日期间可能继续干预。国内宏观方面主要围绕保经济增长和调结构展开，在今年4月份开始出台一系列政策之后，6月份担忧多重调控政策叠加或将导致经济快速下滑，国家一度放松政策的执行力度，加大央行货币投放。连续九周净投放8千多亿。在八月份靓丽的经济数据出台、楼市量价齐升、CPI高企、市场普遍预测假日期间国家可能公布新调控政策。国内如果有调控，必然是利空的（加息、提高存款准备金，加大房地产调控力度等）。

 

    此外我们研究了从2002年以来历次长假造成的价格波动时发现，节假日对行情的影响主要是通过几点造成，

1、节日期间突发事件造成外盘价格大幅波动。

2、假日的保证金提高导致的节前平仓行情以及节后保证金降低造成的增仓行情。

   如果节前价格处于震荡状态，且节日期间无重大事件发生，那么节后价格一般波动幅度不大。

  本次假日前商品市场总体上处于一个宽副震荡状态中，节日前后市场可能继续维持震荡格局。

  其次假日期间将公布的数据有，美国新屋销售、耐用品订单和失业率等。

  我们预计房屋数据将继续不景气，新屋开工将继续维持在55万套的概率较大，但不排除会出现温和回升，PMI也出现温和回暖的可能性较大，维持在55-60一线。9月份的就业数据依然不看好，失业率将继续维持高位，不排除进一步上升，但总体应低于10%，私人就业部门的增长不可持续的可能性较大，非农就业也不容乐观。总体来看，金属原油继续上行缺乏动力。由于天气不确定性，市场心理因素可能使豆类等农产品相对工业品稍强。此外农产品中的棉花值得重点关注，节日前价格大幅上涨，持仓一直不断增加，节日前后市场可能会出现大幅波动行情。

各品种具体建议如下：

股市：

  主要利空：A、目前在市场可能偏重于调结构。

  B、十月份十一月份是年内的扩容高峰期。

  主要利多：A股与H股的差价、人民币升值可能进一步加快。

  后市市场可能在多空交织下先抑后扬。

 

1.    黄金、金属

黄金可以逢低买入

基本金属和橡胶基本面相对较好，但价格处于高位，，市场或将继续维持震荡行情，建议不要参与节后对赌行情

 

2.    软商品

白糖9月-次年2月份利多因素比较多，目前尚未炒作天气因素，外盘走势也比较强，节日期间可能会有回调，但上涨趋势不会改变

棉花价格接近20000，节日前上涨幅度较大，持仓不断增加，节日前后市场可能出现大幅波动，建议观望为宜。

 

3.    能源化工

化工品节后走势主要还是看外盘原油波动，原油下跌的概率偏大一些。

国内盘PVC走势较塑料强，可以采取买PVC抛塑料的套利策略

 

4.    农产品

利空基本出尽，接下来市场关注国内早霜，另外油料油脂节日期间的USDA数据（9月30日公布季度库存，10月8日公布月度供需报告）和南美种植面积都有可能出现炒作。建议逢低买入。

 

声明：本观点仅做参考，不构成操作依据。

 

财经信息：

1、美国8月份CPI环比上升0.3%，核心CPI持平 。

9月份的一年通货膨胀率预期初值为2.2%，8月份为2.7%；五年通货膨胀预期初值为2.8%，与8月持平。

密歇根大学9月消费者信心指数为66.6，8月份和7月份的数据分别为68.9和67.8，之前预计9月份该指数为70。

点评：美国消费者信心和一年期通胀率预期初值降至09年8月以来的最低水平，核心CPI低于Fed非正式通胀目标区间，经济存在通缩风险，加大市场对美国实施进一步经济刺激政策的预期。

 

2、美国财政部长盖特纳日前表示，美国在与中国的关系中有着显著的经济利益，中国市场对美国经济复苏至关重要。

今年截至目前，美国对中国的商品和服务出口超过530亿美元，对华商品出口比2009年同期增长36%，比金融危机前的2008年同期高出16%。相比而言，美国对世界其他地区的商品出口仍然比2008年水平低8%。

点评：数据表明了中国市场对美国经济复苏的重要性，美国财长的态度相对于此前对人民币汇率极为不满有所缓和，表明美国对中国的汇率问题的态度可能停留在叫嚣的程度，降低了中美贸易正面冲撞的可能性。

3.  央行上周五发布《2010年中国金融稳定报告》

要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策；

围绕转变经济增长方式和加快结构调整，落实有保有控的信贷政策，使贷款真正用于实体经济；

综合运用财政、货币等多种政策工具，密切关注价格走势和管理好通胀预期，加强金融风险防范，保持经济平稳较快发展。

点评：下一阶段宏观经济政策将会延续，将根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性。

4、2010年第3季度，中国人民银行在全国进行了企业家问卷调查，其调查结果显示：宏观经济热度指数结束连续五个季度回升势头。

点评：宏观经济热度指数的回落，表明靠4万亿投资带动的短时间经济快速增长时期已经过去，后期经济增长将更加趋于理性，同时也将存在经济增速放缓的担忧。

5、3季度居民调查结果显示，72.2%的居民认为当前房价水平“过高，难以接受”，但对房价上涨预期大幅上升，36.6%的人持上涨预期，比上季度大幅上升7.2个百分点。

未来3个月欲购房的居民占比为15.6%，与上季基本持平，仍高于2008年下半年时的最低水平，但低于去年同期水平1.5个百分点。

点评：房价上涨预期增长，但城镇居民购房意愿没出现大幅上升，大部分居民认为国家调控政策效果还没有完全显现。

6、中国橡胶工业协会会长范仁德17日在出席第二届青岛天然橡胶国际论坛时表示，受美国轮胎特保案影响，上半年中国对美国的轮胎出口下降20.1%。

点评：虽然我国对外轮胎出口呈现下降，但是，国内对汽车行业的支撑政策以及国内轮胎企业的扩张，都将支撑胶价继续走强。

7、墨西哥当地时间17号，三级飓风“卡尔”登陆墨西哥，大量降雨造成墨西哥中部地区引发泥石流。此外，未来两天大西洋上空还同时活跃着“伊戈尔”和“朱利亚”两股飓风。三股飓风同时活动实属罕见。

点评：墨西哥接连的飓风活动或将影响海上原油开采，对油价构成支撑。

8、受强台风“凡亚比”影响，19日新疆天山及南疆大部出现小到中雨或阵雨；未来三天，全国大部都将出现降水过程，其中我国中南部地区将出现大到暴雨天气。

点评：近期覆盖全国大部的降雨可能对正处于裂桃期的棉花产生较大影响，此外，广东广西地区的大到暴雨或将影响甘蔗生长。

 

 

 

 

 

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