期货市场既是商品交易的场所，也是资金博弈的战场，现货企业来此进行套期保值转移经营风险，投资者则主动承担风险为了获取投资利润。实现预期目的的关键在于对未来价格走势（趋势）的把握，部分人认为供需形势决定商品价格，还有人则认为多空力量孰强孰弱才是主导行情走势的关键因素。所以，这个市场有时表现出商品属性，有时又表现出金融属性，于是对于市场的分析方法也逐渐划分为基本分析和技术分析两大阵营。

对于商品属性强的品种应用基本面分析较为适合，对于金融属性强的品种自然是技术分析更具参考意义。以上只是泛泛而谈，在实际投资中还是不应偏废，但可以根据实际情况有所侧重。NYBOT原糖期货已经交易多年，应该是成熟的交易品种了。现货商和投机者参与的比例已经相当稳定，如果国内白糖期货比美盘更加活跃（价格涨跌是一方面，主要是成交和持仓的变化情况），那么对于市场博弈的研究也就更为重要了。
 
　　首先，反应日内交易活跃程度的重要指标是换手率（成交/持仓），NYBOT原糖的交易时间与郑商所的白糖交易相似，对与日内交易也没什么限制。根据自2010年1~6月时间段的统计，美糖日换手率约在0.04~0.4(成为主力合约之后)，郑糖则能达到1~5，两者相差10倍。要知道，国际投机资金对于高频交易的应用无疑比我们要早，而且美糖价格又没有涨跌幅的限制，日内波幅达到3、4%比比皆是。从较长时间段进行分析，持仓的多少可以反映出资金的投资意愿是否强烈，这样就排除了那些以短线抢帽子交易为主的短期热钱的干扰。自 2009年7月至2010年7月 ，NOBTT原糖持仓总和的高位是88万手，低位是56万手，高低相差1.6倍。郑糖持仓的高位是 157万手，低位是59手，相差2.7倍。持仓中有部分是进行保值的现货企业，他们的持仓较为稳定。另外一部分是投机资金，也是造成持仓波动的主要因素，在相当一段的行情中，持仓高低变化越大，就越说明投资资金进出活跃，也更能反映出行情的热烈程度。既然郑糖的日内换手率和长期持仓的变化更为悬殊，那么说明资金的博弈对市场行情演变的作用也越大。
 
　　我们知道，市场中的资金并不是平均分配在每个投资者手中，资金集中度不同，大资金对于价格走势的影响理应更显著。在以往的证券市场中，大资金的主要运做模式为，先是分批购入目标证券（主要是股票），此时不能造成目标股大幅波动，待手中股票数量足够多（因人而异）时，再散布利好消息引起大众的注意，同时逐渐推高股票价格以吸引追涨的买盘，直到股价远离自身的持有成本之后，再设法在不能造成股价深幅回落的前提下将股票大量卖出获利。这是主力资金传统的赢利模式，虽然现在操作手法已经不再单一，但是基本原理仍是这样的。所以，寻找主力资金的动向就是一般投资者跟风获利的关键。
 
　　国内期货场现在还没有定期披露持仓资金构成（投机、商业）的要求，交易所一般只公布会员席位上的持仓情况。笔者认为跟踪持仓排名靠前的会员席位，也可以达到发现主力资金流动的目的。下图反映的是白糖期货上市以来价格指数的走势和排行前20名席位持仓与市场总持仓的比例的变化，图中可以看出主力资金所占比例在有规律的增减，同时与价格指数的波动也有一定的对应关系。

看来，主力资金的流动确实影响着市场行情的变化，如果能够分出其中多空力量的对比无疑可以对于价格涨跌因素有了更直观的了解。下图是持仓前20名席位中多、空 分类统计，看来多空持仓的比例能够直接反映出当前市场的多空力量对比。从下图中可以看出，自2006年初白糖期货上市以来，直到2008年末，虽然价格走势跌宕起伏，但是绝大部分时间内是空单比例占优势。在进入2009年之后，多单又占据主动。据此可以在长期的大趋势中把握市场的性质（即牛市还是熊市）。

大家知道，要想成功交易既要知道未来价格是涨还是跌，以及涨、跌的幅度，还有就是发生涨、跌走势的时间。如果能就这三个方面获得准确的答案，那么投资获利应该是顺理成章的事了。通过前面针对主流资金持仓状况和多空比例的分析，应该对于行情是涨是跌以及是否将会发动行情有了一定的了解。对于未来行情走势的幅度或者说是目标，一种方法是通过传统的根据技术分析理论来寻找形态、支持/阻力位，另一种方法就是要设法得知主力持仓的成本和持仓的变化，只有在价格远离其持仓成本之后才会进行获利回吐。
 
　　由于在大行情的起始和结束前后持仓会发生明显变化，同时价格进行波动也就影响着市场总体成本。在主力资金主导价格走势的前提之下，我们可以通过对比行情价格与主力持仓成本的差距就可以得知主力机构的意图。

从上图可以看出，主力资金的持仓成本与指数的价差和白糖指数的走势大体上呈现反向波动，特别是在重要的行情转折关口更加突出。主力机构领先行情而动的迹象明显，且当指数深幅下跌时，主力成本与指数的价差极限在2000~2500元，而在指数上涨过程中两者价差极限在-500~-1000元。

综合分析，从主力资金持仓所占比例（实际就是介入的深度）来看，现在仅为63%，与以往大级别行情初始阶段（70%以上）有明显差距，说明本次上涨（6月~今）前主力资金未做充分准备。目前价格累计涨幅已经可观，但主力持仓比例还在上升，若视为主力抬轿不合常理，剩下的可能就是在逐渐增加反向头寸—做空。但从多空比例来看多单还在上升，但是接近历史高点，换个说法就是多空比例较为悬殊。前次这种情况发生在2009年3月，那时糖价刚刚完成底部形态进入上涨，而本次则为临近今年初的价格高点。如果不能继续上涨突破前高，那么多空比例到达极端后回归则可能会导致指数走势出现头部回落。最后，从主力持仓成本与指数的价差可以看出，当前情况与本年初和2006年2月糖价见顶时非常相似，所以始自6月的上涨行情可能接近尾声，多头应该注意控制风险。