爆发于2007年3月份的美国次贷危机，如今已经演变成了几乎遍及全球的金融危机乃至经济危机。马克思曾指出，资本主义生产资料私有制和由此决定的资本主义基本矛盾的运动是爆发生产过剩经济危机的根本原因。由于资本主义本身不可调和的矛盾，导致经济危机会周期性发生。纵观全球资本主义国家的历史，就是一部充满贪婪与恐惧的历史。

　　第二次世界大战之前，资本主义经济危机一般仅仅局限于老牌帝国主义国家。20世纪70年代以后，随着西方现代经济理论的发展壮大和全球经济的一体化，经济危机呈现出新特点：一是每次危机间隔时间在缩短。上世纪70年代以前平均每10年左右发生一次，而上世纪80年代以来，平均不到5年就会发生一次，特别是在上世纪90年代，发生了1992—1993年欧洲汇率危机、1994年拉美经济危机、日本经济危机、1997年亚洲金融危机和1998年长期资本管理公司濒临倒闭引发的金融市场危机，这五次危机平均不到两年就发生一次。二是经济危机的影响面不断扩大。一个国家发生的经济危机往往会迅速扩展到其他国家，比如拉美经济危机和1997年亚洲金融危机。严重的经济危机甚至影响到全球，比如现在的美国次贷危机，已经导致全球经济下滑。

　　重新审视以往的经济危机，对其发生的原因进行分析研究，可以更清楚地了解当前由美国次贷危机引发的全球金融危机，以帮助我们认清方向，尽快走出误区。本次全球金融危机的表象与1929—1933年美国经济“大萧条”、1973—1975年石油危机、1987年美国银行倒闭事件、20世纪90年代日本经济“失去的十年”和本世纪初网络“泡沫”危机有很多类似之处。笔者通过对这几次危机发生的成因和对经济的危害程度进行比较来更清晰地认识本次金融危机。

　　历次危机发生的成因比较

　　1929—1933年美国经济“大萧条”

　　1.实体经济过分扩张，远远超过市场需求

　　第一次世界大战之后，美国跃居世界第一经济大国，当时执政的共和党对经济采取不干预政策，极大地刺激了技术发展和新型工业发展，特别是汽车工业发展最为迅猛。与此同时，“一战”后大兴土木，建筑费用飙升，带动了钢铁、木材等行业的发展，从而提升了整个工业产值。实体经济的过分扩张，远远超过了市场需求，物价大幅下降，利润被不断挤压，公司倒闭重组现象频现。1927年，美国全国公司中0.2%的公司占据全国公司总收益的近70%。在生产严重过剩、商业萎缩、大量公司倒闭、失业不断增加的情况下，美国工业生产指数开始迅速下降，股市大幅下跌。

　　2.美国金融信用过度膨胀

　　生产的高涨刺激了美国金融市场的信用膨胀，仅1928年和1929年，就发行有价证券180亿美元。1923年年初，纽约证券交易所证券的平均价格不过98美元，1929年年初就涨到了306美元，1929年9月达到了最高的365美元。在1929年10月之前的18个月里，华尔街股票市场的牛市似乎是不可动摇的，随着投机者大量拥进股市追求高利润，一些主要工业股票价格翻了一倍多。同期，欧洲的资金也洪水般涌进美国，银行总共贷款约8O亿美元供证券商用以在纽约股票市场进行交易。当时，购买证券只需要支付10%的保证金，参与证券投机的人都靠借款来购买大量证券，2/3的证券交易是靠银行贷款进行的。

　　3.房地产市场过度发展

　　当时的美国房地产市场也经历了一次爆炸性增长。1915年，美国佛罗里达州一栋豪华别墅价值24万美元，3年后涨至50万美元，到1925年已涨至400万美元，10年间该别墅价格涨幅接近16倍。那时，融资买房的手法类似于现在，即只要向银行交付一成首付款就可拿到房屋钥匙，而炒家一个月后将房屋脱手即可获利10%—20%。如此高的利润吸引了大量资金流入房地产市场，全国各大报纸几乎刊登的都是房地产广告，《迈阿密日报》曾经创造了发行单日504版的记录，相当一部分内容都是有关房地产的报道和广告。可见，当时美国房地产市场泡沫的巨大。不过，这些泡沫因1926年佛罗里达州遭受飓风袭击，房屋倒塌无数而开始破灭，并逐渐蔓延到整个美国。1927年起，有多家银行因房地产市场崩溃而倒闭。

　　4.美国货币当局政策失误

　　当时的美国联邦储备委员会至少有四项货币政策是错误的，其没有在第一时间调整货币政策，加重了危机影响的程度和深度。

　　美联储所犯的第一个错误是1928年年初至1929年10月的货币紧缩政策，导致股市崩盘，虽然投机暂时得到抑制，但代价惨重。由于当时是黄金本位制度，1929年10月美国股市崩盘后经济开始衰退，要想吸引黄金流入只能采用高利率政策，美联储不得不保持5%高贴现率直至1930年2月。1931年10月，美联储再度将利率从2.5%提高到3.5%，直至1933年6月才开始下调。第二个错误是1931年9—10月份美联储决定不去理会银行系统困难，将重点放在阻止黄金储备减少和保护美元上。1929年4月19日，罗斯福政府宣布禁止黄金出口，放弃金本位，但1929年至1932年，美国仍然坚持了3年的金本位。1929年6月5日，罗斯福政府宣布公私债务废除以黄金偿付。第三个错误是在1932年，美联储认为名义利率已经很低，未放松货币政策。最后一个错误是长时间忽视银行部门存在的问题。

　　1973—1975年石油危机

　　1967年6月5日，在美国的支持下，以色列向埃及、叙利亚和约旦主动发动袭击，爆发了第三次中东战争。以色列占领了埃及的西奈半岛、叙利亚的戈兰高地等共计65000多平方公里土地，大批巴勒斯坦难民被赶出家园。为夺回失地，阿拉伯国家在前苏联的支持下，1973年10月埃及和叙利亚入侵以色列，发动了第四次中东战争，又称“赎罪日战争”。战争爆发后的12月，一场“二战”以来规模最大、程度最深的世界经济危机爆发了，引发这场危机的是石油涨价。

　　1973年，石油售价从每桶2.48美元涨至11.65美元。在一个需求不断萎缩的国际市场，石油价格的暴涨使需求萎缩突然加剧，生产过剩危机爆发，导致欧美经济陷入衰退。

　　1987年美国股灾

　　第二次世界大战之后，美国经济实力迅速膨胀，股市更是进入繁荣阶段。1966年美国股指达到一个高峰，道琼斯工业平均指数接近1000点，此后一段时间，股市进入波动期。上世纪80年代初美国证券市场重新回暖，1982年10月21日道琼斯工业平均指数达到1036点，突破了10年前的高点，此后股票指数持续5年上涨，美国经济也开始不断恢复活力。1981年，罗纳德·里根当选美国新一届总统，其推崇弗里德曼的自由资本主义理论，强调不对经济进行干涉，同时为了吸引外国资金，采取强势美元政策，通过资本项目顺差来弥补经常项目逆差，实现美国国际收支平衡。为了应对强势美元对本国经济的损害，里根政府又通过减税刺激国内消费和投资。