近日，ICE棉花期货价格直逼100美分/磅，国内现货棉价格一周内飙升1000元/吨，储备棉折328级均价也企稳于20000元/吨之上，郑棉期货价格昨日在市场的带动下瞬间封于涨停，全线突破万元大关，新棉抢购热潮已初步形成，棉花各级市场形成了联袂上涨的格局。棉价如此上涨，究其原因，离不开基本面的强有力支撑。我国棉花减产、全球棉花期末库存偏低、美棉出口签约状况良好、市场缺少可供选择的调控手段等原因促成了如今火爆的市场做多热情。

旧年度库存过度消费，新年度国棉减产已成定局

9月10日的棉花高峰论坛、9月13日的棉协会议，都透露出相同的内容，市场各方普遍认为，今年棉花种植面积与去年基本持平，受气候和自然灾害影响，产量可能比上年度略有减少。众所周知，我国正常年份的棉花产量在750万吨左右，去年产量大幅减产至640万吨引发市场忧虑，为了抑制棉价上涨，国家在2009年连续三次抛储累计260万吨棉花，2010年又跨年度抛储60万吨（截至9月19日已完成80%），数量累计320万吨，储备棉库存已过度消耗。既使今年产量和去年持平，我国棉花仍需要大量进口。

新年度全球棉花供给紧张

目前，印度、巴基斯坦和中国的棉花供应形势令人担忧。印度受降水影响，新棉上市时间推迟，导致国内棉价上涨。巴基斯坦棉花市场继续升温，皮棉平均价格在一周里上涨了7%。在印度宣布取消巴基斯坦大约3.4万吨的出口合同之后，有分析认为，印度在今年对棉花出口的限制会趋于严格。根据美国农业部最新的全球棉花供需预测月报，澳大利亚和美国产量的增加，部分被中国、巴基斯坦和坦桑尼亚的减产所抵消，印度和美国的消费量有所增加，全球期末库存未做调整，库存消费比预计为38%，是1994/1995年度以来的最小值。新年度全球棉花供给紧张为美棉价格中长期保持高位运行提供了有力支撑。

美棉出口签约状况良好

高棉价没有阻挡美棉出口签约的步伐。USDA公布的美棉出口周报数据显示，截至9月9日当周签约本年度12.9万吨，创年度新高纪录，新年度也达到5.81万吨，高棉价不但没有阻挡美棉出口签约步伐，反而有所加快。本年度仅用了40多天美棉就完成签约量近160万吨，是USDA年度任务326.6万吨的近一半。同时，中国作为全球最大的棉花进口市场，本年度对美棉签约量目前来看也仅在50万吨左右，后期必然会有大量进口，美棉出口形势一片大好。

外盘基金做多势头正劲

近期市场基本面给投机商做多提供了机会。首先，美棉和全球库存消费比均为15年来的最低水平；其次，登记库存基本为历史最低水平，因此投机商做多不遗余力，棉价一路飙升，价格直逼100美分/磅。从最新的CFTC数据来看，截至9月7日当周ICE期棉投机基金净多头率为24.25％，连续第七周呈现增加趋势。在良好的基本面推动下，期棉投机净多头率有继续增加的趋势，棉价未来下调空间也将极为有限，市场对ICE期棉价格冲击100美分信心十足，冲破1995年117.2美分的更高纪录也不是没有可能。

抛储折标准级价格稳居20000元/吨之上

近期，阶段性的供应主体集中在抛储市场。9月19日，储备棉竞拍加权平均成交价为20750元/吨，折328级成交均价为21273元/吨，较前一日上涨近千元。截至9月19日，此次抛储累计成交481040吨，完成总计划量的80%。按照目前的进度，9月底前即可完成60万吨的抛储计划，到时候现货能否大量上市供应，对市场来说是个不小的考验，新花上市前可能出现资源青黄不接的局面。在大量抛储过后，国家还有多大的储备量可供调配呢？按照正常的储备要求，棉花应该保持一个月左右的正常储备，大致在90万吨左右，而本次60万吨抛售之后，国家储备棉很可能仅维持在60万—70万吨的水平，如果棉价继续上涨，将面临无储可抛的境地。

下游原料库存下降，产品销售依旧火爆

随着原材料的消耗，下游纺织企业工业库存进一步下降，采购意愿增强。国家棉花市场监测系统近期发布的《中国棉花工业库存报告》显示，9月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为36.7天，已经连续4个月下降，准备采购原料的纺织企业占调查总数的70%，较8月初提高13个百分点。随着下游纱厂的提价，下游的传导效应已经显现。据下游纺企反映，近期棉纱价格大幅上调，销售依旧火爆，采购商大都全额现款提货，甚至款到发货，销售旺季有望持续到12月。

国内新棉开秤价格高企

目前，部分棉企开始零星收购，尽管品级不高、水分过高，但各地收购价格已上涨至4.2元之上，有的地区价格已经收至4.5元，且抢花现象十分普遍。新加工的皮棉需求良好，棉企随加工随出售，市场购销活跃。收购方认为当前棉花价格是正常供求关系的反映，下游纱厂大量高位从现货市场上购买棉花，高棉价消化能力不减，对即将展开的棉花收购是个有效支撑，收购价格高企将不可避免，且有望保持高开高走格局，这有利于增加棉农收入、稳定明年植棉面积。

政策因素分析

9月15日，国家发改委在国家棉花宏观调控联席会议上表示，不排除延长今年进口棉花配额使用期限和提前发放明年配额的可能。这给了本来就火爆的外棉市场更强劲的动力，而此次60万吨抛售后，国家储备棉也很可能维持在60万—70万吨的水平，为了增加后期的调控能力，一旦吸储，对国内市场而言又如同增加了一部分新的需求，同样面临两难的尴尬处境。滑准税，则更多是控制了进口棉花的质量品级，对棉价影响较小。近期政策面应关注9月27日发改委联合召开的全国棉花工作电视电话会议。

综上所述，基于基本面的强劲支撑，棉花价格已迈上新的台阶。在我国棉花产量堪忧、消费量增加、隐形库存空前消耗的前提下，外棉市场强烈看好中国需求，国际棉价有望触摸1995年的高点位置。