廖黎辉：非常荣幸今天有机会到上海给大家介绍一下我们对市场的看法。我们对产业结构这一块做了一些研究，我们发现一个什么现象呢？一百年来制造业有一个大的规律，英国18世纪60年代到19世纪末是当时世界上最强大的国家，19世纪末转移到美国，20世纪60-80年代转移到日本，90年代日本在第二次日元升值的时候泡沫破灭，然后转移到亚洲四小龙，97年、98年索罗斯搞了一次东南亚金融危机之后，全球制造业重心转移到中国。

廖黎辉：那么从这个里面可以看出，全球制造业是在不断转移的。这个转移有什么样的规律呢？制造业是每天大家都要用的东西，肯定是要有国家生产他，但是生产出来的并不是说永远都有优势。我们发现制造业大国有三个因素，一个是劳动力的成本优势，因为制造业是原材料全球采购，制造业的劳动力成本优势就非常关键了。

廖黎辉：第二是土地的成本优势，因为制造业要有厂房和设备，我们国家很显然在改革开放之前，中国土地是国有的，外资进来之后地基本上是以0地价拿到土地去盖房子。实际上中国改革开放30年的经济发展，就是靠这几个方面的优势。一个是毛泽东时代多生了三四亿人，引起了劳动力非常的丰富，第二我们的土地是国有的，外资进来之后，基本上是0成本给外资。这两方面，决定了中国成为了世界上最大的制造业国家。当然还有一个海运优势，这三个方面的因素决定了制造业能否在这个国家形成优势。

廖黎辉：通过这100年的发展，大概制造业有一个25年左右的周期，整个制造业的优势就丧失了，他的劳动力成本提高，第二是他的土地价格上涨，会引起成本优势的丧失。这样的话，他要把制造业向其他的国家进行转移。实际上我个人认为中国股市这一轮就反应了这个，就是中国制造业的优势丧失了。

廖黎辉：我认为6000点这个点位，我估计十年内可能都是高点。中国经济结构 调整带来了阵痛，实际上股市调整也和这个有关，一个是老龄化导致劳动力成本增加，高房价带来年轻人思想不稳定，一旦房地产价格上升和劳动力成本优势丧失之后，产业一定会发生转移。所以我们看富士康这样的外资已经开始转移了，在沿海发达地区整个制造业已经开始向其他的地方转移，因为他在这个地方已经无法承受了，劳动力价格太高，土地成本太高了，在前三十年的以外销为主的，劳动力、土地低成本的模式已经不存在了。我们不要去幻想调整一两年之后，中国又会重新回到原来年增长10%以上的增长速度。

廖黎辉：未来整个经济增速将会不断的下降，估计5%、6%会是一个常态，这样的话就会使得我们证券市场发生个深刻的变化，你的估值水平可能会发生变化，你高的时候可能达到60倍的市盈率，现在来讲没有这种可能了。还有一点，80年代末日本经济泡沫破裂之后他们的情况，我认为中国目前的情况和日本当初的情况非常的类似，相似度可能达到40%以上。

廖黎辉：我们看一下这两条曲线，红色的是美元兑日元的曲线，蓝色的是日经指数的曲线。这个曲线说明什么呢？1985年的时候，美国压迫日本签订广场协议就是在1985年，日元汇率上升，最后一波大的牛市行情，就是在85年接近广场协议之后，日本股市产生了最大的牛市行情，之后升到这个点的时候，日元实际上还贬了一点，为什么要贬？因为日本也是一个以外向型经济为主的出口国家，他如果升值太高的话，对他出口打击越大。在这样的情况下，就像我们08年人民币开始升值，然后08年的时07年年底我们达到股市最高峰，在这样的情况下，第二次日元升值的时候，日本经济泡沫破裂了。所以第二次人民币升值对我们是不利的。

廖黎辉：如果说出现大量的资金外流，产业加速向其他国家转移的话，整个中国经济来讲，会面新一个比较长期的调整。在这样的情况下，我们的股市会怎么样，一定会出现一个比较长时间的低迷。日本股市20年来没有超过4万点，所以我认为中国股市要继续达到6000点是非常难的。我们现在所要做的是抓住中间有一倍左右的反弹，但是再创历史新高难度是非常大的，这是我个人对结构调整的一些观点。

廖黎辉：现在我们要注意什么呢？一个是资金外套，一个是贸易逆差，如果说贸易逆差的话，国家会增加短期的外债。还要提防外资成本对我们的整体做空。所以我对未来是偏谨慎的。这一次我们也谈了这个观点，我认为未来市盈率和估值的下降是一个必然的趋势。

廖黎辉：我们高达到60倍的市盈率是不大可能出现的情况了。提防经济第二次探底，我认为第二次探底可能性还是比较大的，去年我们的GDP是90%靠投资拉动，如果说把投资拉动去掉，去年我们的GDP增长实际上只有4%-5%，而今后一旦投资撤出的话，GDP一定是向下走的。下一步来讲，所以我相对来说是偏保守的观点。

廖黎辉：对于股市具体的一些看法我和大家的看法也类似。随着中国经济进入老龄化和房地产价格的暴涨之后，中国制造业的优势已经不存在了。在新经济(310358,基金吧)方面，未来可能会有大的增长。对于股市长期投资来说，应该是新兴经济的股票，对于房地产，以及为房地产服务的，以制造业为主的经济来说，我们长期是不太看好的。时间的关系我就讲到这里，谢谢大家。