随着国内乳制品行业安全问题的频频曝光，国内乳制品企业再度成为市场关注的焦点。然而，在二级市场上，三元股份却一枝独秀，股价涨势惊人。

从七月份开始，三元股价便一路震荡上行。在近期更是出现了四次大涨。尤其是9月20日，开盘一小时即直奔涨停，当天更是以收盘价8.48元创下半年新高。虽然次日，也即为中秋假日前最后一个交易日三元股价下跌4.13%，但价格仍处于高位。当日龙虎榜显示，机构逆势大量买入三元股份，其中3家机构席位合计买入三元股份1.13亿元，占全天总成交金额的39%；而卖出的一家机构席位仅卖出了2678.82万元。

然而，就公司基本面来说，三元股份却面临着业绩亏损的现实。半年报显示，蒙牛、伊利、光明持续实现盈利，而三元股份半年报显示仍处于亏损状态，三季报业绩则预告亏损的现实。如果公司2010年度再度亏损，将再度被ST。由此可知，在其它乳企已经走出行业阴霾时，独有三元股份尚在业绩的沼泽泥泞中挣扎。从业绩上来说，三元股份无法支撑如此股价，因此，很难理解近期三元股份的涨势。

猜测一：

双长假假日消费效应？

一般来说，假日将近，消费板块往往走强，乳制品也不例外。但对消费板块的炒作市场早已成为常态，并不足以吸引足够的人气。一般来说，炒作皆在于前期，随着假日愈近。市场资金越发谨慎，以观望居多。而三元股份却主要是在节日前夕大涨，且月涨幅达28.44%，已经远远超过其他乳制品企业。有些分析人士认为，节日概念年年炒，从历史上看节日题材来得快去得也快，规律性不是很强，游资自然是有选择性的进行炒作，以便快进快出，而三元股份流通盘才20余亿，正属于游资偏好的类型个股。

猜测二：

二次重组预期看好？

作为北京国资委整合重点打造的首都农业集团有限公司挂牌已经一年多了，收购三鹿、改组华都、重组大发资产，迅速膨胀并变身为首农集团的三元集团在历时一年多的整合过程中，举步维艰。尤其是2009年初收购三鹿之后，三元股份开始出现持续亏损，市场对三元股份发出了质疑之声。随着年末地方国资委重组整合的高潮到来，北京市国资委打造千亿旗舰企业的计划已悄然进入深水区。早在今年4月，市场就有三元种业即将上市的消息，已经有相关负责人对媒体称在北京市国资委指导下，集团正在策划三元种业单独剥离上市。一旦成功上市，即意味着首农集团在全产业链的整合步伐加快。虽然目前没有公布三元种业的具体上市计划，但不排除灵敏的市场是否提前得到了一些信息，导致了前段时间股价的上涨。

但对于这一轮北京国资的整合，外界对其整合效果的评估谨慎许多。首农集团致力于完善“从田间到餐桌”的产业链条，但由于在整合过程中，存在国企机制、体系等多方面的历史问题，整合推进缓慢，总体整合成效不确定性还比较大。

猜测三：

公司长期拐点有望显现？

2010年公司半年报显示，在报告期内营业利润和净利润同比大幅降低，公司实现合并营业收入12.9亿元，营业利润-4742万元，公司净利润-5160万元。对此，公司解释称，营业利润和净利润同比大幅降低的主要原因是河北三元仍处于整合期，产品铺市和市场推广投入较大，公司主要原辅材料和能源价格上涨导致成本上升，以及因市场竞争激烈造成广告投入有所增加等。而银河证券发布的最新三元股份公司研报称，约束激励机制变化和资产及业务变化，对任何公司来说都是形成长期拐点源头的重要组成部分。虽然预计2010年公司将扭亏，但在目前时点情况下公司长期拐点有望显现，并给予推荐评级。

据悉，三元奶制品在市场上所占的份额非常低，而且在别的行业收益比乳品多出很多。2010年中报显示，三元集团参股投资的北京麦当劳食品有限公司实现净利润9200万元左右，占上市公司净利润的比重达到89.09%。且公司在收购三鹿后，由于整合能力不佳，三鹿本身的优势并没有发挥出来，反倒成为三元股份的包袱。此外，现在市场竞争激烈，伊利、蒙牛皆持续实现盈利并在逐步扩大市场占有率。因此，就目前来看，三元股份能否实现扭亏为盈还比较困难，从投资者角度看，短线肯定是不利的，而长期拐点是否出现还处于不确定局面。