市场结构分析

　　LME铜库存在近期表现为持续的增加，目前总库存已经超过了35万吨，注销仓单仅仅维持在3000-5000吨的水平，按照目前的趋势，未来一段时间LME铜库存有可能继续增加，并在中期内逼近50万吨的水平，50-60万吨的库存水平在熊市中也十分正常。在实体经济尚未回暖以及库存攀升的双重打压下，中期内铜价料仍将以弱势为主。SHFE铜库存在近期则一直维持在1-2万吨的水平，本周更是大幅减少了6865吨，总库存仅为15871吨。极低的库存水平使得国内铜价的下跌空间十分有限。但是，由于进口铜长期维持盈利，春节过后贸易商的活动将会恢复，进口铜的分批到港将在一定程度上缓解国内现货紧张的局面。不确定的情况是，在国储先后收铝以及收锌的情况下，收储铜的可能性很大，这对一季度的铜价构成了有力的支撑。因此综合而言，沪铜库存有可能会继续维持在一个较低的水平上，并对国内铜价构成支撑。

　　持仓方面，LME铜持仓近期有少量的增加，但幅度不大，难以就此判断基金的动向。沪铜持仓量变动较大，浙江系资金动作频繁。元旦过后沪铜在出现连续涨停的同事成交量急剧放大，换月后新兴主力904合约上浙江系的多头仓位很重。根据上海期货交易所公布的持仓统计报告显示，浙江大越席位在1月14日和15日，连续增仓近3000手铜多单合约。如果考虑到浙江永安、浙江新华、南华期货等浙江席位上的多单数量，浙江资金垄断了至少1万手铜多单合约。空头方面，则主要以中粮期货、金瑞期货等套保机构为主。就目前的持仓情况来看，短线多头底气更足，空头目前稍作休息。COMEX市场方面，根据CFTC公布的最新持仓报告，非商业净空头持仓量增加至2万手以上，显示目前铜市仍为绝对的空头市场。

　　行情展望

　　由于目前或内现货紧张，库存处于较低水平，铜价相对抗跌。春节前后，沪铜料将维持横盘震荡的走势。1-3月为传统的消费旺季，企业的备货行为也会使得现货表现为相对紧张。

　　在前期铜价超跌的情况下，一季度铜价有可能在盘整之后继续上扬。空头需回避季节性拉高所带来的风险。但是长期来看，由于实体经济仍然处于衰退的过程中，铜价走势难以就此形成拐点，中期走势仍以偏空为主。交易上临近春节长假，强烈建议投资者空仓过节。短线则以日内交易为主，维持震荡偏多的思路，上行阻力位于30000元整数关口，下方支撑位于25000元一线。