1月份的美国农业部月度供需报告大大出乎市场预料，全面利空。CBOT3月大豆在触及近三月高点1060.2美分后，深度回调，全面跌停。但南美产区天气维持干旱和中国的强劲需求使得CBOT3月大豆在随后4天企稳反弹，基本上返回近期高位区域。目前，市场对于CBOT大豆后期走势是上涨动能衰竭，还是短暂回调后将重续涨势存在分歧。笔者认为，CBOT大豆目前处于比较关键价位，面临方向性选择。

　　资金继续撤离农产品市场

　　价格下跌使管理商品资产在2008年第四季度同比减少27%，至1540亿美元，资金明显流出也是重要原因。农产品再次出现最大规模的资金流出，ETP流出接近8亿美元，指数基金流出20亿美元。虽然与从非商品的流出资金相比这不值得一提，但在清淡交易条件下，策略投资者的大规模降低风险行为无疑冲击了农产品价格，导致同期出现10%—35%的跌幅。就是说，农产品价格跌幅远小于原油价格跌幅(同比下跌50%)。CFTC19日大豆期货持仓报告显示，截止到13日基金增持大豆多单较2008年12月30日增加了10431手至65182手，但和2008年7月份基金近25万手持仓相比显得微不足道。从趋势看，基金减持豆类趋势未改，每一次反弹都是基金出货机会。

　　南美天气存在变数

　　支撑CBOT大豆此次反弹的主要是南美天气干旱，市场预期南美大豆将大幅减产。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所估计，目前阿根廷还有近11%的大豆土地未播种，远高于4%的往年平均水平。有分析师认为，今年巴西和阿根廷大豆总产量将下降650万吨，更有分析师认为理论上阿根廷的大豆产量减少程度可高达1000万吨。笔者认为，随着CBOT对南美天气炒作的升温，市场对南美减产量预测版本将会逐渐增多，投资者应密切关注，但不可深信。天气变化无常，一旦阿根廷获得有效降雨改善大豆生长，CBOT大豆将回吐前期天气升水。

　　大豆收储推迟国内大豆供应压力

　　12日国家粮食局下达第四批国家临时存储粮食计划，其中大豆增加收储300万吨。加上去年10月和12月收储的300万吨，共收储大豆600万吨，占今年国内产量的36%。其中黑龙江大豆近70%大豆被收储，仅以九三油脂集团年加工能力700万吨计算，期间存在缺口450万吨需要进口。因此收储将进一步促使国内油脂企业大量采购进口大豆，CBOT又受强劲出口需求支撑，价格比较坚挺。国家收储600万吨大豆，后期必将投放市场，到时现货价格压力不小。

　　近一个多月来，大豆能够脱离宏观经济面，摆脱美元、原油走势影响，走出自己独立的行情，除了自身基本面影响因素外，还有市场对大豆刚性需求的认识。预计市场将继续炒作南美天气，中国因素在CBOT大豆市场中的作用将放大，基金持仓比例还不足以证明CBOT大豆底部形成。从国内豆油豆粕现货升水较高水平来看，豆类期货价格有上涨的动力。但是市场对经济的担忧未见改善，而且目前禽流感病例在各地相继发生，市场对未来豆粕需求的担忧将加剧。从技术上来，CBOT大豆前期860—960美分盘整区间对大豆支撑较强，若经济基本面不出现恶化，南美天气继续差强人意，CBOT大豆900美分以下空间有限。