国内中秋休市期间，国际糖市涨势如虹，如9月24日ICE糖市期价冲击7月以来高点，并实现了连续7周大幅上涨。究其原因，一方面，巴西自8月以来持续出现干旱天气，甘蔗产量受到威胁，各大机构纷纷下调2010/2011制糖年的产量，国际食糖供需可能重新面临失衡。另一方面，近期由人民币升值引发的中美汇率之争成为推动本轮商品大幅上涨的关键性因素。与国际原糖凌厉的涨势相比，郑糖略显疲软。9月27日国内期市普遍高开，其中油脂高开近5%领涨市场，而郑糖主力1105合约期价仅高开0.37%，随即振荡下行，并成为市场少数下跌的品种之一。自进入9月以来，郑糖期价围绕5600元/吨窄幅振荡，9月20日蓄势上冲并触及5728元/吨后没能突破1月7日的年内高点5742元/吨，同时受中秋节假期影响，9月21日郑糖交易量与持仓量大幅较少，期价则下跌106元/吨。

中美汇率之争越演越烈，美元贬值助推商品上涨

中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价9月21日突破6.70关口，达到了6.6997，再度创出2005年汇改后新高。近期，人民币加速升值与美元贬值的走势直接相关。与人民币对美元加速升值相伴随的是美国国会强压人民币升值的喧嚣。在美国实行量化宽松货币政策背景下，美元长期趋弱的走势必将对人民币升值进一步形成压力。9月24日晚美国众议院筹款委员会批准了针对中国汇率问题的一项法案，根据这项法案，如果一个国家的货币币值被认定为被人为低估，美国政府有权对来自该国的商品征收惩罚性关税。该法案获得通过后，9月24日美元指数大跌0.95点，接近日内最低位收报在79.28点，直接跌穿80整数关口。与此同时，美国股市与大宗商品集体爆发式上涨，美国三大股指突破自今年5月以来形成的压力区域，纽约黄金直奔1300美元/盎司关口，基本金属与农场品均大幅上涨，多数品种挑战年内高位。美元重返下跌通道，资金重新流入避险资产，这或将推动商品价格新一轮飙升。

灾害性天气频繁，原糖期价创7个月新高

9月24日ICE糖市期价冲击7个月以来的最高点，盘中1103期约糖价一度冲击了2月24日以来24.47美分/磅的最高点。由于持续干旱，自8月份以来巴西各机构纷纷下调了2010/2011制糖年巴西中部、南部地区的甘蔗预期产量，这对国际糖市形成了有力的支撑。巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica）把甘蔗产量下调至5.70亿吨，JOB把甘蔗产量从5月份预期的6.00亿吨下调至5.76亿吨，巴西国内糖业咨询机构Datagro也因干旱天气持续而把甘蔗产量从7月初预期的5.85亿吨降至5.788亿吨，同时认为干旱天气还有可能影响到明年，即2011/2012制糖年巴西的甘蔗生产。日前，荷兰ABN Amro银行以及VM集团认为，估计2010/2011制糖年巴西中、南部地区仅能产蔗5.60亿吨，同时预期2010/2011制糖年全球食糖市场的供给过剩量将从6月份预期的564万吨骤减至120万吨。而来自巴西水务部门的消息显示，受干旱天气影响，当前亚马逊河的水位已降至1963年以来的最低点。整体来看，巴西出现的干旱天气正在持续对市场发挥影响。

“双节”高度积聚风险，郑糖滞涨整固

继9月22日至24日中秋节休市3个交易日后，10月1日至10月7日又将迎来5个交易日的休市。大小两个假期的时间间隔仅4个交易日，前后休市高达8个交易日，而国际市场却是正常开市，导致市场风险高度集聚。从中秋节休市行情来看，国际市场商品普遍走出“三连阳”的行情，指标商品纽约黄金期价突破1300美元/盎司的心理关口，而伦铜也直奔8000美元/吨心理关口。在多重因素的推动下，ICE原糖期价也创下7个月以来的新高。目前，宏观经济形势与商品基本面因素正在共同推动着商品价格持续上涨。

郑糖主力1105合约自7月5日突破5000元/吨平台以来，上涨态势保存完好，当前仍处于上行通道。郑糖期价在8月9日至27日期间遭遇5400元/吨区域的压力进而盘整，8月30日量价齐升，并一举突破压力区域，且稳步上行至5600元/吨以上。9月16日、17日、20日连续走出3个小连阳，多方蓄势待发，20日期价上冲5728元/吨距离年内高点5742元/吨仅14元/吨，试探上攻年内高位未能实现。21日，中秋节休市最后一个交易日，风险管理成为市场焦点，资金纷纷离场，1105合约交易量与持仓量剧减，净持仓减少80408手，交投谨慎导致糖价下挫106元/吨，这给涨势良好的市场造成较大影响。9月27日在国内市场普涨的格局下， 郑糖继续弱势整理，1105合约围绕5600元/吨窄幅波动，较前一交易日相比日交易量继续萎缩至110多万手，日持仓量稍有放大增加7870手，交投不活跃，显示市场面对长假更加谨慎。

操作建议

据了解，新疆甜菜产区9月28日将拉开新榨季的序幕。由于今年气温持续偏低，甜菜种植时间比往年推迟了15—20天，导致甜菜种植面积与单产较去年相比均所有下降，或将引发制糖企业抢购原料。近期，人民币升值继续将成为影响国际国内金融市场的焦点，弱势美元短期难以消退将顶托商品上涨格局。国庆长假即将来临，市场风险骤然升温抑制盘面交投，但郑糖上涨趋势尚未破坏，主力1105合约在5600元/吨具有较强支撑，并随时会上攻年内高点。