6月以来，在全球粮食主产国面临灾害天气威胁的背景下，CBOT农产品轮番上阵，上涨之势此起彼伏，美豆在9月份再次迎来一轮上涨行情，期价一举达到两年高位，从技术上看，上涨之势基本确立。受外盘提振，连豆也突破震荡区间，主力1105合约最高达到4254元/吨，不过国际国内大豆基本面有所差异，后期连豆走势或弱于美豆，具体分析如下：

一、 国际大豆市场
 
　　美豆丰产成定局，市场焦点转向南美
 
　　美国大豆丰产已无较大悬念，但出口需求维持强劲，部分抵消丰产利空影响。美国农业部9月供需报告预测美豆产量为34.83亿蒲式耳，较上月增加0.5亿蒲式耳。目前，美国大豆已经开始收割，作物生长报告显示收割进度顺利，截至9月26日，美国大豆收割率17%，远高于去年同期的5%，也高于5年平均13%。8月以来，产量是美豆上方最大的压力，不过由于美国大豆出口需求强劲，在一定程度上削弱了产量压力，美国农业部9月供需报告上调美豆出口需求，将中国的进口需求由5200万吨上调至5500万吨。出口需求增量高于产量增量，导致2010/11年度美豆期末库存较上月预测值下降，至3.5亿蒲式耳，库存消费比由此下调至10.6%。目前，随着南美大豆播种的来临，市场关注焦点已从美豆产量转向南美，南美天气炒作可期。目前有近一半的气候模型预测拉尼娜气候现象会在今后几个月逐步增强，拉尼娜天气可能会导致气温升高，天气更加干燥，将对南美大豆产量产生重大影响。
 
　　作物面积之争激烈，比价支撑美豆
 
　　因前期炎热干燥的天气损及作物，美国农业部9月报告将2010/11年度美国玉米单产调降至每英亩162.5蒲式耳，低于8月预估的165.0蒲式耳，因此，美国农业部在报告中调降今年美国玉米产量预估至131.60亿蒲式耳，低于8月预估的133.65亿蒲式耳。市场预计美国玉米单产还有继续下调的空间，报告利多为美玉米提供上行动力。由于玉米和大豆之间存在播种面积之争，若玉米价格持续上涨，农民种植玉米收益将高于大豆，这将吸引农民在未来减少大豆播种面积，转而种植更多的玉米，因此为维持来年大豆种植面积，美豆价格必然维持高位。
 
　　资金持续流入美豆，推动市场上行
 
　　在天气炒作背景下，资金持续流入农产品，7月份以来，CBOT大豆基金总持仓和净多持仓不断增加，说明投机资金看多情绪较浓，现资金未有流出迹象，美豆在资金支持下易涨难跌。

二、 国内大豆市场
 
　　多头氛围浓烈，不可忽略国内大豆库存
 
　　虽然美豆强势上行提振连豆，但国内大豆库存压力较大，后期可能限制连豆上行空间。我国进口大豆和国产大豆库存数量巨大，进口方面，虽然大豆进口步伐减缓，但由于消耗进度未能加速，国内港口大豆库存高位运行，截至9月27日，大豆港口库存为616万吨。国产大豆库存方面，2008年我国政府在东北地区收储大豆的指标为725万吨，其中150万吨为国有储备，575万吨临时储存粮，2009年我国继续实行大豆收储政策，两年的收购使得我国国储大豆数量巨大。目前新豆开始收获，今年东北大豆在产量和品质方面均表现优异，新豆的供应给市场进一步带来压力。
 
　　国内大豆收获高峰，政策尚无定论
 
　　2010/11年度我国大豆播种受春季低温天气影响推迟近两周，引发市场对大豆产量的担忧，7月份的高温干燥天气也给市场提供一定炒作题材。不过后期大豆生长顺利，高温天气弥补了积温的不足，东北大豆丰产成定局。据黑龙江省农委介绍，虽然2010/11年度黑龙江大豆种植面积较去年减少576万亩至6718万亩，但由于长势良好，黑龙江省大豆单产将有较大幅度的提高，这将弥补面积减少带来的产量减少。
 
　　目前，东北产区新豆收获进入高峰期，贸易商清选豆收购价格3.56-3.64元/公斤，国家明确今年继续实施临储大豆收购政策，市场普遍认为补贴幅度将高于2009年同期水平，但目前政策尚无正式出台，后期需关注政策走向。
 
　　三、 结论
 
　　综上所述，虽然全球大豆供应充足，但市场已忽略供应方面的压力，将关注焦点转向南美天气，在天气炒作下，美豆后期易涨难跌，此外，美玉米在减产的利多因素推动下强势上行，若美玉米维持高位，其与大豆的比价将有力支撑美豆期价。美豆上涨行情的启动提振国内大豆市场，连豆总体趋势向上，不过国内大豆基本面上压力较大，可能削弱连豆上行动力，因此连豆不宜过分追高，操作上建议逢回调买入，冲高减磅，滚动操作。