房产调控、节能减排等政策对沪钢的影响仍不容忽视，但倘若节后下游需求有效释放的话，沪钢有望摆脱振荡下行的运行状态，逐渐企稳反弹。

全国限电减产并未对沪钢形成实质性推动，RB1101合约自9月6日触及4592高点后便在房产二次调控预期等利空中一泻千里。9月30日RB1101在8月以来的低点4200附近遇支撑上涨，似有触底反弹之势，但笔者认为，目前钢市政策和需求面仍存在不确定性，RB1101能否在4200一线企稳还有待确认，但继续向下空间或有限。

第一，宏观调控“利剑”仍悬。首先，10月2日中国物流与采购联合会发布数据显示，9月中国PMI为53.8％，环比上升2.1个百分点，保持了8月回升的态势，同时该数据也连续19个月保持在50％以上。这预示经济增速高位回调过程基本趋稳，为后续调控奠定了坚实基础。其次，长假前，央行持续通过公开市场向银行体系注入流动性，9月份累计净投放资金3300亿元，创下半年公开市场单月净投放纪录，笔者预计10月央行收紧流动性的可能性较大。最后，长假后9月宏观经济数据也将陆续出炉，其中对市场影响较大的CPI预计仍将维持在8月的高位。若节后披露的经济数据证实笔者预期，那么加息预期将对沪钢造成较大的影响。

第二，房地产二次调控给钢价造成的悲观情绪有待修正。国庆前夕，新一轮房产调控措施骤然而至，具体措施包括首套房首付比例调高至30％、全面暂停第三套房贷、加快推进房产税改革试点、购首套普通住房契税下调等等。笔者认为，节前的“跌跌不休”是市场对房地产二次调控的提前反应，因此措施出台后反而是利空逐渐出尽，从30日RB1101低开后振荡上行收阳可以看出市场心态有所好转。但需警惕的是，在房地产调控正处于不断加码的关键时刻，国内楼市频现外资踪影，从而可能干扰国内调控成效。十一长假后楼市成交和价格数据将成为观察第二轮调控的最直观的窗口之一，假若效果不佳，后续调控仍将进行。只有等待政策进一步明朗，利空出尽之后，沪钢才能迎来真正的做多机会。

第三，减产“雷声大雨点小”，后期需求释放成关键。 “节能减排”政策一直在影响我国的粗钢产量。目前，粗钢日均产量已连续3个月下降，8月只有166.6万吨？据中钢协最新统计显示，9月中旬其会员企业粗钢产量为1305万吨，全国估算值为1547万吨，日均产量分别为130.5和154.7万吨，环比上旬分别净降6.7和15万吨，降幅分别为5％和9％。虽然产量当前在下降，但 9月下旬各地钢厂相继复产的消息频出，使得政策的连续性存在变数。由于强制性拉闸限电非可持续性不强，各钢厂逐步复产将成态势，下一步政策如何变化会成为影响钢市的关键因素。减产“雷声大雨点小”或令钢市继续承压。对于后市，需求在其中所扮演的角色仍然举足轻重。

第四，消费旺季库存不降反增，对钢价形成压制。笔者观察限电减产影响发现，9月初之前螺纹钢周库存减幅在20万吨以上，但近几周螺纹周钢库存实际减幅不足10万吨。据Mysteel的统计，截至9月25日，全国主要城市螺纹钢库存总量相对上周呈现略增的态势，环比增加了0.88万吨至547.57万吨，增幅0.16％；与去年同期相比，增加了160.50万吨，同比增幅为41.46％，结束了连续18周库存下降周期。国庆期间虽无数据公布，但笔者认为库存增加的可能性较大。这些数据对正处于传统“金九银十”消费旺季以及限产风暴中的钢市而言并非好现象，限电减产过程中产量降低，但库存数量却增长，钢价在9月中旬呈现明显的下挫，这说明市场需求并没有如预期那样得到释放。库存不下，势必压制钢价上涨的空间，甚至供求的严重失衡将导致钢价下跌。

第五，虽然宝钢、武钢、鞍钢三大钢企以及国内数十家中小钢企均调高了10月份的钢价，但是提价幅度仍显谨慎。此次调价并没有像以往一样提振钢市的信心。国庆节沙钢出台10月上旬价格，螺纹线材分别下调180元/吨和250元/吨。笔者认为，三大钢厂提价都未给市场注入上行动力，在9月钢价下行的态势下沙钢降价对钢市是“火上浇油”。

虽然短期利空不断，但对于后期的利多也不能忽视。

首先，期现价差跌至负值是支持钢价上行的潜在因素。经过了这轮调整，市场悲观情绪已使得沪钢合约价差结构出现较大转变:前期远月合约升水幅度大幅减小，RB1101与RB1010合约价差由最高的200元附近跌至目前69元；而rb1010在9月30日较沪现货交割品价低200元左右，远月RB1101较现货贴水约200多元，期货价格相比现货价表现出明显的超跌迹象。笔者认为在RB1101淡季月合约上多头难有大幅拉升的空间，盘面将表现为现货月强、主力RB1101弱、远月RB1105强的格局。而沪钢节后还面临主力合约移仓，RB1105或成为下一个主力合约，多头可趁早移仓布局RB1105，而RB1101仍有继续贴水的可能。

其次，从技术上看，RB1101虽仍处于弱势，但经过连续的调整后，下方空间已经不大，技术上有反弹的要求。9月30日，RB1101在4200附近遇支撑有所反弹，K线收出带有较长下影线的大阳线，呈现出超跌触底反弹走势，此线有一定的阻力。从指标来看，MACD绿柱有所缩短，DEA与DIFF仍然向下；KDJ指标中J线向上与KD底部有形成金叉之势且修复了超卖区间。笔者认为节后， RB1101有望反弹至4384点附近形成头肩顶形态的右肩，总体呈现先扬后抑走势。

最后，由于中美经济数据利好、日本降息、投资者对世界经济及国际能源需求逐渐转向乐观，国际油价自8月初以来首次突破每桶80美元，美元指数跌至77.31，为近九个月低位，LME金属期价上涨，这些因素对整个商品市场带来支撑。

从当前来看，“房产调控、节能减排、宏观调控”等政策对沪钢的影响仍不容忽视，但是钢市存在的利多因素也应引起我们的关注。倘若节后下游需求释放的话，沪钢有望摆脱振荡下行的运行状态，逐渐企稳反弹，振荡区间为4100—4400元/吨。操作上建议投资者关注节后资金动向，逢低买入，前期买RB1105抛RB1101套利投资者可继续持仓。