2月12日上午，中国人民银行网站公布2009年1月份货币信贷数据。信贷数据的出台给中国经济的分析师们打了一针兴奋剂，中国宏观经济率先复苏的判断充斥市场。数据是预示着宏观经济提前复苏，还是暂时性的回光返照？对此，笔者对近一年的货币信贷数据进行了统计分析。

　　1月份人民币贷款增加16200亿元，同比多增长8141亿元，增长幅度为21.33%。

　　货币供应量增长18.79%。广义货币供应量(M2)余额为49.61万亿元，同比增长18.79%，狭义货币供应量(M1)余额为16.52万亿元，同比增长6.68%，市场货币流通量(M0)余额为4.11万亿元，同比增长12.02%。

　　人民币存款增长22.98%。人民币各项存款余额为48.16万亿元，增加1.51万亿元，同比增长22.98%，同比多增1.28万亿元。

　　通过统计对比发现：在宽松的货币政策下，存贷款增速、广义货币M2增速都保持了先前的反弹升势，狭义货币M1数据却超乎意料地创下了近期的新低6.68%。

　　与2008年1月份以及前期的统计数字对照，我们发现1月份的数据具有明显的季节性，往往不能说明一年的经济走势。我们要继续观察一季度后两个月的经济形式。

　　我们知道，M1体现当前的市场需求并且最直接地作用于物价水平，是货币政策最重要的中介目标之一。M1创新低无疑对当前流动性的市场信心造成一大冲击，说明目前的经济活动并不活跃。

　　广义货币M2增速虽然强劲，但是决定广义货币供应量的因素有两个，即基础货币因素和货币乘数。单单基础货币的攀升仅仅表达了央行刺激经济增长的美好愿望，作为体现企业等主题对货币需求以及商业银行资金供给态度的货币乘数却是回落的，说明1月份的扩张具有明显的“粗放型”特征。

　　目前的信贷投放具有明显的政府导向性，主要集中在政府主导的扩张性项目上，如果仅仅是政府在行动，而民间投资并没有启动，这可能就是一个安全的陷阱。