我国是目前世界上少数几个以煤为主的能源消费国。随着低碳经济的倡导及进一步完善、实施，在我国一次能源比例构成中，煤炭消费比例并没有下降，反而稳步上升，这给我国的生态环境带来了巨大压力。与此同时，能源的可持续供应潜在风险也在逐步升级。

尽管我国能源结构的不平衡存在着诸多问题，但从中长期看，煤炭仍旧是我国的绝对主体能源。在产业主体地位没有发生改变、产业内部出现一系列问题亟待解决的时候，2008年的国际金融危机更使我国煤炭产业“雪上加霜”。不过，它同时为我国煤炭产业敲响了警钟，为其产业链上的两个主要品种——焦炭和动力煤的衍生品种推出创造了条件和时机。

推出煤炭期货是我国能源安全需要

煤炭是我国能源供应链条上的绝对主体，其市场的运行状况也直接决定着我国国民经济的可持续发展。近几年，国际经济形势日趋复杂，能源价格更是“一波三折”，2008年7月原油价格冲破重重阻碍，达到147美元/桶的天价。在油价冲高和高位盘整的过程中，石油产业链的上下游可以说是经历了一场没有硝烟的“战争”，航空公司因不能应付高企的油价而大幅亏损，更有甚者倒闭或破产。经历了这些惨痛的教训，利用期货市场套期保值的重要性显现出来。近些年，我国煤炭价格波动也十分剧烈。煤炭现货交易的不规范，中间流通环节的脱钩，使煤炭产业上下游各方深受其害。而传统的煤炭订货会的交易方式，以及不甚规范的电子市场已经不能满足市场各方的需求，开展煤炭期货交易的构想孕育而生。

事实上，我国开展焦炭及动力煤期货的研究已经数年。近年来，交易所多次组织研究小组在山西、河北、山东等煤炭和焦炭产地进行实地调研，对各地煤炭企业和焦化企业的生产、销售和物流的配置情况进行了深入考察和研究。另外，国家有关部门负责人和郑商所有关负责人还深入到煤矿、五大电力集团、电厂、码头等企业进行调研，评估开展动力煤期货交易的可行性。

据了解，1992年我国曾首开煤炭期货交易的先河，但后来因监管漏洞太多，投机、操纵价格等行为猖獗而被迫关闭。目前，我国期货市场基础制度建设已逐步健全和完善，可以说，煤炭期货交易品种推出的条件已基本成熟。

推动焦炭和动力煤期货的上市，既是保障我国能源安全的需要，也是我国煤焦市场体系发展改革的需要。面对金融危机带来的衰退等不利因素的挑战，市场的低迷降低了我国煤炭行业的利润，但困难是暂时的。此次危机将加速我国煤炭行业重组步伐，推动行业技术升级，加快相关期货品种推出，以增强我国煤炭行业整体的抗风险能力。

动力煤和焦炭是煤炭期货品种首选

开展煤炭期货交易对于煤炭市场的健全和发展，意义重大。期货市场的价格发现与规避风险等功能将极大推动我国煤炭市场发展，但开展煤炭期货交易必须要解决的一个问题是煤炭期货品种的选择问题。

一般情况下，作为商品期货交易的标的物，应具备四个基本条件：交易的大宗性、可储藏性、价格波动频繁且幅度大和品质的可划分性。前3个条件煤炭品种基本都具备，关键是品质的可划分性，因为目前衡量煤炭的标准只有大卡，仅用这一个标准来确定其等级确实很难。纵观世界各国，对于煤炭期货品种的选择是不同的，南非的煤炭期货交易品种是电煤，澳大利亚的交易品种是动力煤，日本是炼焦煤，美国则是将阿巴拉契亚中心山脉的一种主要煤炭作为煤炭期货交易品种。通过从不同角度对煤炭及其加工制成品进行分类研究，在我国，动力煤和焦炭是适合开展期货交易的煤炭品种。

动力煤市场规模庞大，代表性强

根据中国煤炭运销协会及海关总署的统计，2009年我国煤炭产量30.5亿吨，其中，动力煤产量24.71亿吨，占我国煤炭总产量的81％，消费量25.44亿吨，进口量3803.2万吨，出口量1847.7万吨。2010年，我国煤炭消费量将达到34亿吨，动力煤将达到27.5亿吨，其中长期合同7.2亿吨、市场煤20.3亿吨。按照动力煤600元/吨的价格计算，今年我国动力煤市场价值将达12000亿元。未来若推出动力煤期货，将成为我国期货市场最大的交易品种。

另外，动力煤的下游产业为电力产业，而电力是拥有十几亿人口的我国整个国民经济发展的动力。我国电煤的使用量较大且增长稳定，其所占比重的上升趋势十分明显。目前，我国电煤消费量占整个煤炭消费量的比例已经超过50％。从供求的广泛性和对国民经济发展影响的角度看，动力煤是一个可行的期货交易品种。

价格频繁波动，有大量保值需求者

自2003年四季度以来，我国煤炭价格在多年平稳运行的基础上出现了较快的恢复性上涨。以全国煤炭集散地——秦皇岛的大同优混煤为例，2004年年初价格在300元/吨左右，到2004年年底已经涨到400元/吨以上，不到一年的时间价格上涨近40％。虽然煤炭的坑口价上涨不大，价格上涨的主要动力来自于运费，但价格的上扬给相关消费企业带来的风险较大。面对剧烈波动的电煤价格，相关企业渴望规避价格波动风险的意愿十分强烈，具有广泛的套期保值基础。而且，频繁波动的价格还可以吸引大量的投机者。广泛的套期保值客户和投机者可以大大增加市场的流动性，避免出现像美国煤炭期货市场那样流动性不足的问题。

市场规模大，不易被控制和垄断

虽然我国煤炭产业庞大，但组织结构不合理，产业集中度较低，市场稳定性也较差。目前，全国有各类煤矿2.8万处，年均生产能力约7万吨。其中，生产能力1万吨及以下的煤矿占到41％，9万吨以上的仅占8％。由于缺乏一批对全国煤炭供需平衡和市场稳定具有一定调节能力的特大型煤炭企业，我国煤炭市场竞争过度。由此可见，我国煤炭行业市场集中度还是偏低的，在煤炭供应上基本不存在垄断问题。需求方面，我国电力市场自2002年起就形成了以五大发电集团为第一梯队的中央直属发电企业，和一批省级电力企业集团为第二梯队的竞争结构。按照国际通行的行业前五大公司市场份额占总市场份额40％以上的垄断标准，我国电力企业在规模上远远没有形成垄断局面。虽然五大电力集团占了1／3左右的市场份额，但如果从期货合约持仓量限制方面进行严格控制，还是完全可以避免出现需求端垄断的。

市场决定价格的时代渐行渐近

动力煤成为煤炭期货标的物之一的最大不利条件是，我国电煤价格还没有充分市场化。我国发电用煤在1996—2002年实行国家指导价，到2002年才全部放开。2004年6月，国务院针对煤炭供需形势决定，电价调整后电煤价格均由供需双方协商确定，表明了政府彻底放开电煤价格的决心。但由于历史惯性，部分地方政府的干预和发电企业集中采购的优势，目前真正意义上的相互协商确定煤炭价格的机制并未形成，电煤与市场煤价格、计划内与计划外、省内与省外3种价格差距依然较大。

近年来，国家发改委进一步强调了煤炭供需双方协商定价、逐步遵循市场定价的原则。随着我国煤炭市场体系的建立和健全，最终取消由政府主导的煤炭衔接会，取而代之的将是在政府宏观政策调控下，由社会中介或企业合作机构组织的煤炭自由交易。尽管目前我们已经开始了电煤市场化的尝试，但电煤价格的市场化还有一段很长的路要走。推出动力煤期货可以加快煤炭价格市场化的步伐。

焦炭产业“两面受压”，具有重要国际地位

焦炭的特性和动力煤相差不大，二者的关系不言而喻。开展焦炭期货品种研究的主要动因在于，动力煤的下游主要是电力企业，而焦炭的下游是钢铁企业。尽管焦炭上下游产业总产值远远不及动力煤，但焦炭在我国国民经济中的作用也是不容忽视的，而且焦炭企业面临的压力更大。我国焦炭企业在上游煤炭行业和下游钢铁行业的夹缝中求生存、求发展，障碍重重，开展焦炭期货交易可以帮助焦炭企业建立更有保障和竞争力的经营模式。

焦炭对我国国民经济影响巨大

我国焦炭产量的80％—85％都为冶金焦，主要用于钢铁企业炼钢。随着我国工业化时代的来临，整个社会对钢铁的需求日益旺盛，从而带动了对冶金焦的旺盛需求。从国外的发展经验看，一般冶金焦的消费量占国内焦炭消费量的90％—95％，所以我国冶金焦的比重还会进一步提高，对国民经济的影响也会日益增强，焦炭期货的推出可为焦炭企业的可持续发展输送强大的“弹药”。

焦炭相关企业规避价格风险意愿强烈

目前，正是推出焦炭期货的一个绝佳时机。1995年至2002年间，我国焦炭出口单价最低55.27美元/吨，最高79.69美元/吨，极差24美元/吨左右。但从2003年起，焦炭价格进入了大幅波动时代，极差达到350美元，近几年来的波动幅度是之前8年的14倍多，而且从目前的情况看焦炭价格波幅仍有扩大之势。当前，焦炭价格仍处于高涨时期，对于焦炭产业链上的一些企业而言，已成为了他们不能承受之痛。2008年受国际金融危机的冲击，我国焦炭企业苦不堪言，在焦煤—焦炭—钢铁产业链中，上游的焦煤价格居高不下，下游的钢铁企业为应付大幅下降的需求而纷纷减产，焦炭行业进入前所未有的困难时期。另外，焦炭价格的大幅波动，下游钢铁企业也要为此埋单。这样一来，整个产业链的相互传导将会不畅，对于未来产业的发展非常不利，此时推出焦炭期货，可以为焦炭上下游企业熨平价格波动创伤。面对剧烈变动的焦炭价格，国内相关企业规避价格波动风险的愿望也十分强烈，形成了广泛的套保基础，且频繁波动的价格还可以吸引大量的风险承受者——投机者。

焦炭有成为我国拥有全球性定价权商品的潜力

我国的焦炭在国际上的地位非常重要。近年来，世界焦炭贸易量在2200万—2600万吨，我国焦炭出口占世界焦炭贸易量的一半以上，已成为世界焦炭市场最大的焦炭出口国，在世界焦炭贸易中具有举足轻重的地位。焦炭是我国唯一一种在世界能源贸易中占据主导地位的资源，同时也是我国唯一具有相当国际话语权的能源产品。一旦焦炭期货推出，焦炭很有可能成为我国拥有全球定价权的一个资源性商品。

综上所述，通过对众多煤炭及其制品进行比较，考虑到我国国情，借鉴国外经验，煤炭系列产品中的动力煤和焦炭这两个品种适合在我国开展期货交易。虽然推出这两个期货品种都要面临未能充分市场化、产品标准化等问题，但这两个品种是未来我国开展煤炭期货交易的首选。

开展煤炭期货交易的意义

期货市场的产生是现货市场不断进行外延扩张和内涵深化的结果。期货是现货市场的衍生市场，是为现货市场的生产、流通、资源配置和分散风险服务的。因此，期货市场只有与现货市场协调发展、良性互动，才能使期货市场功能得以充分发挥，促进国民经济持续健康发展，期货市场也才有良好的发展环境和发展空间。期货市场的发展离不开现货市场的支持，期货市场又能调节和引导现货市场的发展，两者相互促进、密不可分。

一旦焦炭和动力煤期货推出，将实现能源品种天然的金融属性和不可替代性，推动资源转化为资本的进程，这是国家能源安全的需要，是我国煤、焦市场体系发展改革的需要，也是我国期货市场发展的客观要求。这两个煤炭品种的推出有利于增强我国在国际煤炭市场的定价权，有利于煤、焦资源的优化配置和焦炭的产、运、销各个环节套期保值的实现，对于相关行业发展具有重大战略意义。

有助于煤焦相关企业稳步健康发展

可指导煤焦相关企业合理安排生产经营

期货市场的重要功能是发现价格。期货交易的透明度高，供求集中，信息质量高，能比较准确、全面地反映真实的供给和需求情况及其变化趋势，对煤炭生产经营者有较强的指导作用。世界上很多的生产经营者虽未涉足期货交易，也没有和期货市场发生直接关系，但他们都在利用期货交易发现的价格来制定各自的生产经营决策。煤炭生产企业可以依据期货价格的变化来合理安排生产，同时也可以借助期货市场形成的权威价格作为动力煤和焦炭国际贸易的定价基准，以此来提升我国煤炭产业的国际定价权。

煤焦相关企业可利用期市规避价格风险

期货市场可以帮助生产经营者有效规避、转移或分散现货市场上的价格波动风险。向市场提供煤炭的生产企业，需要转让已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中未来要向市场出售的商品，以获得合理的经济利润。为防止正式出售时价格下跌而遭受损失，这些企业可在市场价格相对较高的时候，卖出相应月份期货合约的交易方式进行套期保值，等到要正式销售现货时再买进同等数量的相同月份期货合约进行对冲，以达到锁定利润的目的。

对于下游的消费企业来说，需要以相对低的价格采购原材料，降低成本，从而扩大利润，他们担心的是原材料价格上涨。为了防止正式采购时价格上涨使成本增加，这些企业可在市场价格相对较低时，买入相应月份期货合约的交易方式进行套期保值，等到要正式采购现货时再卖出同等数量的该月份期货合约进行对冲，以达到降低成本的目的。

将增强我国在国际煤炭市场的话语权

焦炭和动力煤期货的上市，将大幅增加我国在国际煤炭市场的话语权，使我国煤炭价格成为世界上权威的煤炭价格，像澳大利亚的BJ以及纽卡斯尔煤炭价格一样。煤炭期货市场为交易者带来了大量供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格从某种程度上能够真实地反映出实际煤炭的供求状况，为现货市场提供参考，起到发现价格功能。未来这一功能将使我国煤炭价格走出中国、走向世界。