近期收储问题再度成为天胶市场的焦点，关于收储的传闻版本较多，投资者无法辨认，官方消息也一直没有现身。上周在收储传言出来之后，沪胶即大幅下跌，RU0907连续两个跌停，下破12000元/吨，但本周一又再度涨停。我们认为收储政策的内容迟迟没有确定，令市场走势反复，但整体来看，沪胶向下调整的需求更为强烈。即使收储数量和价格高于市场预期，沪胶短线上冲之后在高位站稳的可能性也不大。

　　欧美金融市场疲弱之势尽显，内强外弱的格局仍在延续。欧元区经济2月份萎缩程度加剧，不论制造业还是服务业都较上月出现更大幅度的下滑，众多经济指标创出历史新低。东欧国家陷入混乱，本币贬值，外资大量撤离，债务危机浮现，众多西欧债权国可能受到拖累，欧洲金融市场面临新一轮冲击。道琼斯工业指数跌破7500点支撑位，下跌空间似乎已经打开。纽约金突破1000点大关，短期强势仍可能维持。

　　天胶下游需求仍然存在不确定性。受宽松的货币政策和工业振兴规划的影响，中国汽车行业形势较好，1月份国产汽车销售受购置税减半的刺激明显增长，3月份“汽车下乡”补贴开始落实，汽车销售数据可能进一步改观。海外车市则不断恶化，美国三大汽车巨头重组问题悬而未决令胶价上涨动能受限。汽车业的颓势使轮胎制造商受到打击，固特异近期宣布在未来两年在全球将削减1500万—2500万条额外产能，已经减产1700万条。而普利司通也表示，该公司2009年将大幅压缩资本支出，缩减或推迟一些项目，并预计橡胶年使用量将下降21.5%，至146万吨。

　　虽然沪胶有所回调，但仍然显得偏高，胶市的价格结构依旧显得混乱。第一，原油与胶价的比值过低，过去的两个月国际原油在低位弱势振荡，而胶价却反弹了约50%。目前欧美宏观经济形势不断下滑，油价在短期难有起色，这将牵制胶价。第二，沪胶和东京胶的比值仍然过高，后者从1月初开始一直呈弱势振荡形态，重心缓慢下移。最近，东京胶总持仓维持在低位，但投机基金净头寸从净多转为净空，而且头寸不断加大。第三，国产胶较进口胶明显偏高，近期泰国复合标胶进口成本一直徘徊在12000元/吨下方。最后，合成胶价格相对价格偏高，上周山东地区顺丁胶报价超过了13000元/吨，但后来很快回调，前期炒作过度加之3月份生产商开工率回升，后市合成胶价格看弱。

　　收储传言频传，真假难辨，使沪胶的走势显得诡异。目前来看，沪胶阶段性空头市场的轮廓还不清晰，上周的大幅调整来的偏早，跌势也显得过猛，这可能让价格回调的深度有限，行情可能反复。眼下，我们除了提防收储的不确定性利多影响，也应该注意国内流动性充裕的局面还没有改变，工业振兴规划还在陆续出台，市场对“两会”也充满期待。

　　然而，在联动性非常强的期货市场，内强外弱的市场格局必然有终结的一天，是通过外盘上涨的方式来实现吗？我们认为内盘主动回调的可能性较大。海外市场的变化需要我们提高警惕，避险资金的动作是虚惊一场，还是山雨欲来风满楼？如果是前者，则沪胶经过休整，修复了畸形的市场机构之后，在割胶旺季到来之前仍可能恢复强势。倘若是后者，则天胶的调整力度将显著放大，尤其是受收储支撑不明显的远月合约。