2009年以来,国内外铜价在宏观经济疲弱依旧、铜市场基本面不佳的情况下,维持区间运行的震荡格局;尤其是近期世界经济形势日趋复杂,多空因素交织,铜价波动剧烈,令市场参与者有无所适从的感觉。就笔者观点来看,无论从技术上还是基本面看,铜市需要一段时间的修正和盘整,这就导致了新年来的整理行情,宏观经济和基本面不出现重大变化,预计未来这种格局就不会发生变化。

　　高库存限制铜价反弹高度

　　从伦敦金属交易所(LME)铜库存来看,自2008年10月以来直线上升,截至2月19日LME铜库存增加至528250吨,为2003年11月来最高,注销仓单比例处于2%左右的极低水平,LME现货贴水维持在40美元;加上纽约商品交易所(COMEX)铜库存和上海期货交易所铜库存,全球总库存超过60万吨,这些将对铜价反弹产生直接压制。

　　展望未来,即使未来数月铜生产商迫于价格压力继续减产,但迅速下降的需求和隐形库存的逐步流出将会导致各大交易所显性库存继续增加。不过由于铜价跌幅巨大,市场已经预期到了未来需求将会低迷,因此库存增加对价格的负面影响将会趋弱。笔者从历史的数据中选取了一段和目前情况相似的进行对比,通过对铝、铜、铅、锌四个品种的分析后得出这样一个结论:在金属价格达到一定的底部区域以后,对库存的敏感性大大降低,并且向下产生“钝化效应”。

　　收储利好稍纵即逝

　　中国国家储备局收储铜成为前期铜价反弹的关键因素,但随着“中国国家物资储备局计划进口30万吨精炼铜,已定22万至24万吨”消息的公布,市场重新回到因全球经济状况黯淡引发的需求忧虑上来。另外尽管有消息称中国发改委已通过有色金属行业振兴计划的审议,该计划包括了加大储备、推进兼并重组、淘汰落后产能等内容,但这些对于金属市场只能理解为长期利好,短期甚至中期内都无法改变消费低迷、供求过剩的格局。

　　总之,尽管美国制造业和房地产市场出现了短暂的回暖和复苏迹象,但失业率创下了16年的新高,持续申请失业救济人数也创下1967年开始编撰该数据以来的最高水平,过去一年来持续申请失业救济人数增加200万多人。众多数据表明全球经济整体下滑势头不变,消费短期内难以出现明显改观,铜市仍将维持震荡探底走势。