9月以来全球金融市场主要受美联储定量宽松政策预期的影响，10月初日本意外降息更加深了投资者对主要经济体可能较长时间维持低利率的判断，这支撑了全球风险资产的上扬。对国内股市而言，随着调控因素的减弱，人民币升值预期对估值水平的影响以及全球资金流向新兴市场的趋势将成为主导。从价格体系看，外围流动性宽松有望继续推动资源品价格上涨并利好A股中上游板块，并成为市场上涨的主力。整体而言，由于维持低利率，全球股票和商品等风险资产估值将提升，资金将流向新兴市场，未来改变这一趋势的因素在于通胀快速上升或者更为严重的国际政治博弈。

随着对美联储量化宽松预期的升温，美元指数从9月上旬开始一路毫无抵抗地下行，从81.38附近急跌至77.5左右。在这一次的汇率调整中，人民币只能从夹缝中求生存。一方面，美国、欧盟、日本等国出于自身的利益考量，都在或明或暗地施压人民币尽快升值。另一方面，巴西、泰国等新兴市场国家对本国货币升值的公开干预，使得人民币升值的步伐和幅度不能太急太大，否则中国的贸易部门就有可能承受巨大损失。因此，央行行长周小川近日重申，中国的汇率机制改革将是渐进式的，汇改的速度将取决于中国的国际收支状况。这意味着，如果中国的国际收支顺差有不断扩大的趋势，中国就会允许人民币进一步升值。但是，若净出口状况出现恶化，那么人民升值的步伐就得缓一缓了。当美元洪水的闸门打开后，在纷乱的外汇市场中，人民币将不得不周旋于发达经济体和新兴市场国家之间，寻找最适合自身的位置。综合来看,外盘走势短期仍有望维持强势，长期关注刺激方案的落实，对Ａ股这种新兴市场走强形成利好。

与此同时，即将于本月15日召开的十七届五中全会将聚焦“十二五规划”，这也有望再次引发新产业投资热情，而央企整合也是近期的重要触发因素。国务院发布的促进企业兼并重组意见，提出采用财税利益分成协议，解决税收重新分配难题。汽车、钢铁、稀土等六大行业将成为推进重点。长期制约跨地区企业重组的财税分配问题有望得到解决；财政资金对央企兼并重组的支持力度也将加大；民间资本的准入领域则进一步切实放宽。措施一旦落实，基本上从机制消除了地方政府暗中阻挠企业兼并重组的动机，央企或成最大受益者,重组概念或成为市场上涨的热点，从而有效支撑市场人气。

国内方面则是央行提高工农中建四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行的存款准备金率，提高幅度为50个基点。预计这6家银行9月贷款增加较多是导致央行对其实行差别化准备金率政策的主要原因，调控目的意在继续控制信贷节奏、回收流动性。不过我们认为差异化准备金影响有限，银行三季报依然亮丽。目前公开市场资金到期量仅在10月份较高，而11月和12月公开市场到期资金分别为3025亿和2220亿，为年内最低水平。由于年底货币回笼压力不大，央行没有上调全部银行存款准备金，而采用更具有灵活性的差别准备金政策，可根据未来资金市场状况来决定继续冻结还是释放资金，为未来货币政策留下足够空间。总体我们预计未来政府不会加息，一方面由于经济尚未企稳，另一方面中美利差达到历史高位也制约央行加息空间。

另外本周二开始，三季报披露工作将正式拉开大幕。据统计，截至10月8日，两市共有758家上市公司披露了今年第三季度业绩预告。758家公司中，有221家业绩预增，占比达29.16%；其中48家预告业绩翻番，11家预告净利润增幅超过10倍。随着国内经济逐渐复苏，上市公司的亏损规模也在逐步下降，目前仅有109家公司披露了预亏公告,上市公司亏损局面得到有效控制，即使现在处于亏损的公司，其亏损额度也逐渐减少，预计今年前三季度上市公司亏损面减小三成左右,这将对市场带来积极的信号。

综合来看，通胀已开始逐渐从预期变为现实，但目前各种政策主要针对房地产市场，而更为根本的货币政策仍然处于真空期。在这样的情况下，寻求通胀保值的场外资金和受到房地产调控政策挤出的投机资金进入股票市场，共同推动市场走强。预计市场仍将振荡上行，期指市场投资者需谨慎持仓，保持多头思维，建议日内交易为主，谨慎隔夜。