本周原油价格未能延续前一周涨势，尽管17日OPEC在阿尔及利亚会议上宣布大幅减产220万桶，但在信心不足的市场环境下，原油价格连连下挫。NYMEX原油指数一周跌幅近10%至47.50美元，回吐前一周大部分涨幅。1月份合约连续收出五条阴线，跌至36美元附近。

　　沪油本周涨跌互现，fu0903合约冲上2600点上方后受原油价格拖累，周四一度经历跌停行情，不过周五国内燃油税费定价改革政策最终出台，给予沪油较大支持，fu0903守住2400点，收于2458点，较上周仅收低53点。

　　经济环境和原油市场

　　美国国会最终否决了民主党对汽车行业的援助提案，给予市场信心较大打击。受全球经济衰退影响，底特律三大汽车巨头福特、通用和克莱斯勒同时陷入困境，面临破产清算危机。三家公司曾向政府申请340亿美元的资金援助，布什政府及以下任总统奥巴马为首的民主党积极为其求援，但国会的决议关闭了政府援助的大门，克莱斯勒无奈之下宣布将其旗下的所有30家工厂停工一个月，暂时定于明年1月19日或者更晚恢复生产。汽车业是汽油最主要的消费行业，该行业出现危机对原本消费疲软的原油市场无疑是雪上加霜。

　　同时本周公布的经济数据继续打击市场信心，美联储周一公布数据显示，11月份美国工业产值较10月份下降0.6%。11月份的开工率降至75.4%，10月份为76.0%， 1972-2007年间的平均值为81.0%。另外，纽约联邦储备银行纽约州12月份制造业指数降至纪录低点，为连续第四个月出现下滑；美国全国住房建筑商协会月度调查报告显示，12月份单户型住房销售分类指数持平于纪录低点9。美国实体经济的三大支柱行业——工业、制造业、建筑业陷入低迷预示经济寒冬不仅没有回暖，并将继续恶化。

　　OPEC减产

　　欧佩克在阿尔及利亚奥兰召开会议后宣布，将从明年1月1日起将日产量削减220万桶。这一减产幅度超过了1999年3月创下的前一个历史最高减产幅度，从而创下了新的历史纪录。会前，OPEC官员发申明称，各成员国已就减产200万桶达成一致，因此减产幅度尽管巨大，但基本符合市场减产150—200万桶的预期，这一消息最初引发的油价涨势很快消退。9月份至今OPEC三次减产协议累计宣布减产420万桶，不过三次减产均未能抑制原油价格下跌走势，其根本原因在于减产对全球供求关系影响有限。11月份全球原油日均消费量约为8667万桶， OPEC减产幅度势必将需要消耗库存弥补消费需求。在目前消费水平基础上，产量每天减少200万桶，大约要40天才能够使全球原油库存消费比下降1天，而截至11月份，OECD库存可供满足OECD55天的消费需求，处于52—53天的历史均值上方。也就是说，3个月后减产政策才能真正影响全球原油供求平衡，此估计还不包括经济衰退导致原油消费需求减少。另外从OPEC自身来看，进一步减产的可能性逐渐缩小，9月份开始，OPEC累计减产幅度占到OPEC原油产量的近12%，10月、11月两个月份原油价格跌幅逾50%，原油销售收入将减少62%，对于国民经济收入严重依赖原油销售的OPEC国家，进一步大幅减产势必对其经济收入造成沉重打击。

　　OPEC减产对全球原油供求关系的影响表现为远期性，在经济衰退导致原油消费疲软的市场环境下，减产对价格的支撑作用存在很大的不确定性。并且原油定价主动权属于消费市场，对于经济严重依赖原油销售收入的OPEC国家减产绝非长久之计。

　　美元走势与原油价格

　　周二美联储再度降息，经过为期两天的议息会议，美国联邦公开市场委员会一致投票决定将用于银行间信贷的联邦基金目标利率从1%下调至0-0.25%区间内，为Fed自1990年首次推出联邦基金目标利率以来的最低水平。Fed还将贴现率下调0.75个百分点至0.5%。“零利率”政策加速了美元下跌，周三美元指数一度跌破80点至78.585点，不过美联储降息给予日元较大压力，周五日本央行宣布将日元基准利率从0.3%下调至0.1%。日本降息给予美元较大支撑，周五美元指数收复80点至81.082点。

　　上周晚些时候及本周前三个交易日，原油价格回落之际，美元亦大幅下跌，这明显违背了美元对原油的标价功能，无疑增加了原油的价格风险，日元降息使美元开始回升，一定程度上矫正了定价失衡。不过近期美元价格波动剧烈，增添了原油价格走势的不确定因素。

　　美国原油库存分析

　　EIA周三发布的周度报告显示，截至12月5日当周美国原油库存较前一周增加40万桶至为32080万桶，汽油库存增加380万桶。当周，美国原油日均进口量较前一周小幅增加50万桶，过去四周美国原油日均进口量近1010万桶，同比增10.9万桶；汽油日均进口量回升至110万桶。报告还显示，当周美国炼厂原油日均输入量约为1500万桶，较前周均值增加38.7万桶。汽油日均产量回升，约为900万桶，原油及汽油库存数据意外增加给原油价格形成较大压力。

　　国内燃油税费价格改革

　　国内燃油税费价格改革政策本周五最终出台，增税油品中燃料油亦包含在内，此次增税将燃料油消费税由原来的0.2元/升提高至0.8元/升，以此计算，燃料油价格成本将增加610元/吨左右。不过在上调消费税的同时，发改委将燃料油进口税由原来的3%下调至1%，以目前新加坡180CST到港价2900元/吨算，进口成本将下降仅60元/吨，两项税制相抵，税收将使的进口燃料油成本增加550元/吨左右。

　　后市研判

　　OPEC减产及美元下跌均未能对原油价格形成有效支撑，近几个交易日美元重拾涨势，原油价格下跌趋势较为明显。不过当前美元涨势并不稳固，且近期波动剧烈，增加了原油价格走势的不确定性。

　　从发改委出台燃油税费价格改革征求意见稿至今，沪油价格涨幅超过300点，而同期原油价格涨跌相抵后价格基本持平，在此意义上讲，沪油还有200点左右的上涨空间，不过在原油价格疲软的市场环境下，将缩窄这一上涨空间，因此后期沪油价格期望值不宜过高。