国庆长假后，终端用户在节后集中采购，市场成交放大，钢材现货、期货价格联袂上涨，但市场心态仍旧较为谨慎。后期钢价如何运行呢？

一、需求将逐渐趋弱

为抑制房价过快增长，国家多个部委再次对楼市调控发力，出台了诸如提高首付比例、调整住房交易环节的契税和个人所得税优惠政策、加快推进房地产改革试点工作等政策，部分地方政府也积极跟进。上海、深圳、杭州、宁波、厦门等地相继出台 “限购”政策。房地产市场的调控政策，将在一定程度上影响开发商开工建设的积极性，从而影响房地产行业对建筑钢材的需求。

保障性住房政策则为建筑钢材价格带来利好。今年保障性安居工程完成全年投资计划的60%，达4700亿元，包括已经全部下达的692亿元中央财政专项补助资金。住建部要求各地9月底前必须实现保障房安居工程项目全部开工，年末建成或基本建成的要达到60%以上。该任务确定了具体的完成进度，必将有效地调动地方政府开工建设的积极性，保障性住房对建筑钢材的需求将进一步放大。

9、10份为建筑钢材消费旺季。然而，从11月份开始，冰冻天气使得东北及华北地区不适合工地开工，建筑钢材消费也随之进入淡季。整体来看，四季度建筑钢材需求将由旺转淡，呈现出明显的趋弱态势。

二、供应压力仍然较大

虽然近期市场对节能减排的炒作迅速降温，但笔者认为，节能减排力度并未明显放松。而节能减排政策将会趋于柔性化。后期，“一刀切”式的短期“突击行动”将会明显减少，科学、合理、有序的节能减排措施将会占据主流。

作为高耗能、高排放的代表，钢铁行业自然成为各地政府节能减排工作的重点。中国钢铁工业协会数据显示，节能减排政策对钢铁产量的影响：9月中旬中钢协会员企业粗钢产量为1305万吨，全国估算值为1547万吨，日均产量分别为130.5万吨和154.7万吨，环比上旬分别下降6.7万吨和15万吨，降幅分别为5%和9%。而分品种来看，相对低端的螺纹钢和线材的降幅将会最为明显。随着政策实施时间的延长，累计的效应将会逐步显现，后期钢材的供应压力将会有所缓解。但由于今年我国钢铁产能居于历史高位，整体供应压力仍然较大。

三、现货库存高企

由于终端需求增速不及产能释放速度，现货库存一直维持在较高水平。同时，国庆长假期间，现货市场基本停止交易，代理商的库存处于“只进不出”状态，导致现货库存总量上升。统计数据显示，截至10月8日，全国主要城市的建筑钢材总库存达到753.6万吨，同比增加38%。其中，螺纹钢库存为564.2万吨，同比增加36%；线材库存为189.4万吨，同比增加42%。

从组织生产到最终流入现货市场，钢材的发货周期为一个月左右，因而九月份的节能减排政策将会减少钢厂在十月份的发货量。同时，国庆长假后，终端用户有可能采取补库措施，现货市场有望出现采购小高峰，届时库存将会明显下降。从11月份开始，建筑钢材进入消费淡季，而钢材供应量却保持相对稳定，现货库存将会有所上升。因此，四季度的现货库存水平将会呈现先降后升态势。由于前期积压的现货库存较高，后期的库存水平将会明显高于去年同期水平。

四、成本的支撑作用已经显现

近期钢价大幅波动，铁矿石现货价格却呈现出跟涨不跟跌态势。虽然四季度铁矿石协议价格小幅下跌，但海运费的上涨却在一定程度上抵消了铁矿石协议价格下降带来的成本降幅。以当前的协议价和运费计算，当前港口的车板价(车板价为货物装上火车或者汽车的价格，一般情况下，车板价=现货价格+短途运价+地方加价+代发费)已经接近四季度协议矿的到岸价CFR（离岸价+海运费），进口铁矿石已经无利可图，这为铁矿石现货价格的企稳提供支撑。加之部分钢厂存在补库意愿，后期铁矿石价格有望回暖。

各地煤炭资源大整合后，小煤矿的产能明显降低，而大型煤企却未能迅速释放产能，导致焦煤供应增速低于国内焦炭行业对焦煤的需求增速，焦煤价格居高不下。另一方面，钢价的低位运行压缩了钢厂利润，促使钢厂压低焦炭采购价格以缓解其成本压力。上下游的夹击使得焦炭行业长期处于亏损状态，行业整体限产幅度已达30%左右，焦炭价格几无下跌空间。

以63.5%铁矿石1150元/吨、二级冶金焦1750元/吨计算，当前二级螺纹钢的生产成本为4200元/吨左右（含税），三级螺纹钢的生产成本为4300元/吨左右（含税）。考虑到期间费用与出厂运费，当前钢厂的利润已经十分微薄。如果钢价进一步大幅下跌，钢铁行业大面积亏损将难以避免，部分钢厂将会被迫限产甚至停产以减少亏损，而供应的减少将会使得钢材价格重拾涨势。因此，相对坚挺的铁矿石价格及焦炭价格对钢价起到明显的支撑作用。

五、结论

整体而言，四季度建筑钢材的供应压力仍然较大，加之整体需求将会逐步趋弱、现货库存高企等因素，价格难以强势运行，整个行业的盈利空间将会较为有限。笔者认为，生产成本将决定四季度钢价的运行中枢，相关企业可根据自身利润情况寻机入场套保。同时，笔者预计，四季度铁矿石、焦炭等原材料价格将稳中趋涨，钢材价格重心也将得以小幅提升。