近来国内外糖价快速冲高，广西现货报价已经高达6100元，刷新历史纪录，期糖也于昨日收复六千大关。ICE原糖则向30美分的重要关口发起攻击，极有可能创出近30年来的新高。

糖价持续走强首先是受供需形势指引。年初时国际权威机构纷纷预测全球食糖供应将在2010/2011年度出现过剩350吨，而后巴西中南部产区出现旱情令市场担忧产量达不到预期，同时港口则由于降雨等因素导致出口受阻，于是刺激糖价由年初的超跌状态中回升。后来陆续发生了印度雨季推迟，俄罗斯出现罕见高温等利多因素，糖价上涨一发而不可收拾。加上美元走弱、农产品整体走高等周边环境的影响，国际糖价不仅收复上半年跌幅，而且迸发出冲击历史性高点的热情。外糖上涨推高了国内进口成本，按目前价格计算，巴西原糖运到中国加工成白糖的成本已经达到七千余元，泰国糖报价更高。这样，除非国内食糖能够完全自给，否则外糖上涨最终还是要传导到国内市场（如果考虑内外差价过于悬殊会刺激国内出口，那么国内糖价的上涨劲头会更强）。

国内2009/2010制糖年度已经结束，期末工业库存为31.7 吨，较上年减少5万吨。与以往相比，这样的库存水平处于中等，分析2010/2011年度的供需形势还要重点关注新糖产量以及抛储和进口的规模。先看政策调控潜力，据推算2009/2010年度抛储171万吨之后，应该还有近110万吨的储备，加上2010年陆续到港的古巴糖，估计总量应能达到130万、140万吨的水平。如果出现2006年那样将尚未到港的古巴糖也拿出来拍卖的极端情况，那么在本年度中最多可能抛储190万吨（理论值）。这样结转库存+国家储备约达到220万吨。如果商业进口达到50万吨的话，那么2010/2011年度国内食糖产量只有不低于1150万吨才能达到不少于2009/2010年度的供应水平。所以，本年度的最终产量还是决定供需能否平衡的关键因素。

对于新糖产量众说纷纭，基本主流论调是较上年有所增加，其中北方甜菜糖产量可能增幅较大，新疆、内蒙古、黑龙江种植面积都有明显增加，新榨季北方产区甜菜糖产量有望达到90万吨。而南方产区甘蔗种植面积增幅则没有北方产区那么明显。广西主产区新榨季糖料种植面积或仅能达到1515万亩。而云南由于今年春季大旱，种植面积出现下降，广东和海南增减不一。整体来看，蔗糖产量增长形势不太乐观。这样，全国食糖总产量可能在1200万吨左右。11月1日将在桂林召开2010/2011年度全国食糖产销工作会议，关注对于新糖产量的预测。不过，预测数值不可能十分精准，从上年的情况看误差百万吨是正常，尚需等待两月才可以基本确定当年榨季的产量。但是，上涨行情能否会一直持续下去等到供应数据明朗？这更难确定，况且根据市场以往的规律，题材一旦水落石出，那么行情走势可能就将终结。因此，对于投资者而言，在消息处在朦胧阶段时应该更加关注市场技术走势和资金层面的表现。

主力资金持仓状况对于了解当前多空力量对比无疑很有意义。一般而言，当主力多单持仓高出空单持仓时，则多方力量较强，价格上涨或者跌势减弱的可能性大。反之，则下跌或价格见顶的概率更高。根据交易所公布的前20名席位持仓的数据统计（见下图），可以看出，自2006年初白糖期货上市以来，直到2008年末，虽然价格走势跌宕起伏，但是绝大部分时间内是空单比例占优势。进入2009年之后，多单又占据主动。据此可以在长期的大趋势中把握市场的性质（即牛市还是熊市）。由于统计的是多空持仓的比值，所以这个指标理应在一定的范围之内上下波动，无论是多单比例过高还是空单比例过高都难以持久，正所谓物极必反。近期多单比例明显占优，一度创出历史新高。需要注意的是，此次出现高点是在白糖价格大幅上涨之后出现的，说明多方的优势已经有见顶的可能。这与2008年10月中旬的情况不同，尽管那时也是多单比例突破前期波动区间的上沿，但价格指数却还在金融危机的恐慌气氛中于历史低位振荡，多单比例占据历史性优势预示着价格上涨的曙光即将来临。因此，目前多单比例下降需要密切关注，一旦价格回调则出现重要高点的可能性就大大增加。
　　
　　白糖指数自今年6、7月份摆脱低位整理重新上涨以来，日K线已经出现多个向上跳空缺口，其中较为明显的发生在8月30日和10月11日。根据经典的缺口理论，价格连续上涨之后高位出现竭尽缺口的可能性较大。昨日郑州期糖已经突破六千大关，多单获利丰厚。一旦大规模兑现利润，那么未来出现回落走势就可能不是简单的正常调整，上涨趋势反转的概率很大。当然，这些判断还有待行情走势的证实。

因此，下年度产量已成为决定后期行情的重要因素，但上涨走势能否持续到产量明朗之时没有确实的把握。在此之前需要关注市场多空力量对比以及技术形态的指引，虽然眼下尚无反转的迹象，但是糖价火爆上涨的背后还是令人感到阵阵寒意。