上周沪深300期现指数连日大幅上涨，成功突破3300点，久违的强势行情使得市场信心充裕，人民币升值、流动性泛滥等宏观因素是本轮反弹的根源，也将支撑行情延续。沪深300指数受到资源类股票和银行、券商、地产等权重板块的交错拉升，权重板块启动有利于推动指数继续上行，但仍应注意短期技术回调风险。

首先，市场预期各国政府将实施第二次宽松货币政策，流动性泛滥推动推动资产价格上涨、通胀预期增加。从国际市场看，上周二公布的美联储公开市场操作委员会会议纪要显示，美联储官员对于增加货币刺激的必要性正逐渐达成共识，加上美联储官员的多次表态，市场基本认定美联储施行二次宽松政策势在必行，时间窗口大致在11月3日FOMC会议。

从国内看，9月新增人民币贷款5955亿，较之前市场预期5000亿大幅增加，M1、M2增速虽然较8月回落，但增速却仍保持在高位。国内外充裕的流动性不仅催生了生活生产物资价格上涨，而且大宗商品期货、资源类股票等金融产品价格都也纷纷上扬，带动了股票指数走强。

其次，人民币升值推升热钱效应。重启汇改以来，人民币兑美元中间价屡创新高，上周五报价为6.6497元。在人民币升值不断推进的同时，政府官员多次强调反对人民币大幅升值，而且汇改也不是单一的升值，而是增强汇率的双边弹性。周四外管局发言称，市场对热钱的估计方法存在诸多问题。这些政府行为实际是向我们传导一个信号，一方面迫于人民币不得不货真价实地升值，另一方面又要抑制热钱进入内地加剧国内通胀。但后者的难度却高得多，且不论外管局能否堵住非法资金进入内地，关于人民币的“升值预期”管理就够政府头疼的。相信管理升值预期同之前的管理通胀预期一样艰难，难见成效。

最后，股票现货市场呈现抢筹行情，周期性股票拉升指数。上周有色金属股票得益于外盘金属期货屡创新高，煤炭石油板块类得益于今冬可能出现的“千年极寒”，钢铁水泥板块得益于建材下乡的试点，券商板块则得益于佣金最低标准将出台。虽然各板块存在或多或少的上涨刺激因素，但国庆后上涨的根本动力还是来源于流动性充裕和人民币升值效应。周期股的集中爆发使得众多机构加紧补货，以免错过行情。从沪深两市近一周的龙虎榜可以管中窥豹式地发现，机构正变现部分题材类股票，买进金属能源类周期股票，机构的介入有助于涨势的延续。

从上述各方面看，此轮行情还未走完，但短期的过快上涨使得技术面存在一定的回调压力。沪深300指数自国庆后一直向上远离5日均线，虽然上周五早盘指数回踩5日均线后重获升势，但均线系统却进一步分散；布林带显示上周指数大部分时间都运行于布林上轨之上（这种情况还是沪深300指数首次出现），潜在调整压力不言而喻。

因此，我们认为沪深300期现指数的涨势仍将受益于宏观大环境持续，以及各类投资者对周期类股票的青睐，但仍应注意技术性回调。