国庆节之后，市场风险偏好持续恢复，有色金属市场在一波资金推动之下纷纷冲破上方阻力位置并创下新高。其中，沪锌主力合约1101在上周一以跳空高开并收于涨停的姿态成功突破原先上涨通道上沿及前高阻力，在创下5个多月以来新高之后并未停止上行步伐，价格最高上摸至19655元/吨，同时主力合约持仓、成交也在逐日减少之中。沪锌在创下新高后又将何去何从？

宏观经济方面，全球各主要经济体纷纷实行宽松量化货币政策。一方面，过度量化宽松政策可能将在今后一段时间内刺激全球资产泡沫膨胀；另一方面，美国通过这种主动贬值美元的方式，使得他国货币被迫升值，从而满足自身利益需求。近期全球大宗商品市场价格持续上升，很大程度来源于美国所举起的又一轮货币战争大旗。美元指数持续下行是本轮推升商品价格，尤其是金融属性极强的有色金属价格的“导火线”。

近期世界铅锌研究小组发布了最新的2010及2011年锌市供需数据，报告称今明两年锌市过剩格局将延续，但幅度有所减少，从今年的过剩23.3万吨降至明年的16.1万吨水平。消费方面，今年欧洲地区将有强劲复苏——同比增幅达到23.7%，连带中国预计10.6%的增幅，全球总体消费将增加13.1%至1230万吨左右，而明年增速相对放缓——6.3%至1307万吨；供应方面，随着中国预计约24%的矿产供应增速贡献，全球今年料录得10.7%至1251万吨的水平，而明年这一水平也将由于基数的原因缩减至6.6%，至于精炼锌产量，今年预计增速10.9%至1253万吨，但明年这一数值将缩减至5.6%至1323万吨。综合来看，明年供需增速都将小于今年，同时消费增速仍然大于供应增速，因此过剩量有所减少。

国内现货方面，伴随政府大力淘汰落后产能，多数锌冶炼企业年内可能复产无望。为确保完成“十一五”节能减排目标，有色金属行业成为此次政府政策目标的重点“关照”对象，不少不符合产能标准的锌冶炼企业，有的已经拆除，有的则是停产，不少规模较大的企业下半年也几乎处于停产状态，一方面是观望政策，另一方面下游需求并不是很旺，生产积极性不高。目前对锌锭有需求的下游企业已转向华北的生产商和上海贸易商，笔者注意到国家统计局最新的有色金属出厂价中，电解锌价格为14806.3元/吨，涨幅2.4%，因此产量的缩减已经对价格形成一定的支撑作用。

从技术层面来看，沪锌主力合约1101上周上涨主要伴随的是减仓和缩量的行情，可见一方面空头已经对后市深幅下调不抱希望，另一方面多头也对价格能够继续上涨没有足够自信，以周线8.4%的周涨幅来看，价格短期调整风险正在日益累积，多头可能正在等待这个机会。从KD摆动指标来看，处于高位但并未出现死叉，料能够继续运行，但布林轨显示价格已在上轨上方，短期回落需求较大。上方阻力位在于20000整数关口，下方5日均线提供最近支撑，第二支撑料位于原先通道上沿位置19000元/吨一线。

从中期角度来看，四季度宏观经济难以摆脱的仍然是通胀问题，且在美国持续性的过度量化宽松货币政策之下，全球货币体系正在面临新一轮的“博弈”，通胀及资产价格泡沫问题又将升级到全球范围。在这种背景之下，锌价或许将以振荡偏强的形态走高，直至创下今年1月以来的新高，因此建议投资者逢低做多。